이 기사는 2017년 02월 28일 14:05 thebell 에 표출된 기사입니다.

많은 사모투자펀드(PEF) 운용사들이 투자 대상 기업의 '파트너'임을 자처한다. 하지만 그들 모두가 기업의 종사자들에게 실제로 도움 받는다는 인상을 주는 것은 아니다. 이런 점에서 국내 1세대 PEF인 H&Q 코리아의 일동제약 투자 스토리는 눈여겨 볼 만하다.

시장에 익히 알려진 H&Q의 활약은 2015년 녹십자 소유의 일동제약 지분 20%를 인수, 백기사 역할을 수행한 것이다. 앞서 일동제약에 대해 적대적 인수합병(M&A)을 시도했다 실패한 녹십자는 전략을 엑시트(투자금 회수)로 바꿔 보유지분 일체를 매각키로 한다. 이 때 일동제약의 우호세력으로서 해당 지분을 받아 2대주주로 등극한 것이 H&Q다.

H&Q의 파트너십은 여기에 머무르지 않았다. H&Q를 재무적 투자자(FI)로 맞은 당해 일동제약은 외부 경영 전문가인 서진식 부사장(사진)을 최고운영책임자(COO)로 영입하게 된다. 서 부사장은 H&Q가 헤드헌터를 고용해 인연을 맺고 일동제약 경영진에 스카우트를 제의한 인물이다.

1970년생인 서 부사장은 서울대 경영학과를 나와 미국 버지니아대학교에서 경영학석사(MBA) 과정을 수료하고, 글로벌 제약사 존슨앤존슨의 한국 자회사인 한국얀센에서 약 10년을 일하며 최고재무책임자(CFO) 지위까지 올랐다. 제약업계에서 존슨앤존슨은 일명 'PI(Process Inovation)'라 불리는 경영 프로세스 혁신 업무에 탁월한 회사로 알려져 있다. 서 부사장은 한국얀센 내 PI 부문 리더로서 내부 프로세스 관리 노하우를 전수 받았다.

이후 서 부사장은 식품회사 동원F&B로 자리를 옮겨 역시 CFO로서, 제약이 아닌 다른 업종을 경험했다. 당시 그가 모신 사장도 업계 유명인사다. 삼성전자 PI 실장 출신으로 '공급망 관리(Supply Chain Management, 이하 SCM)' 분야의 혁신을 이끌었다고 평가받는 박성칠 전 대표. 서 부사장은 동원F&B에서 근무한 3년 간 박 전 대표로부터 삼성식 PI를 식품업에 적용하는 법을 누구보다 가까이에서 학습했다. 그는 일동제약으로 넘어오기 직전 동원F&B의 건강식품사업부를 맡아 적자로 허덕이던 사업을 1년 만에 턴어라운드시켰다.

외부 전문인력을 직접 발탁해 투자한 기업의 본질적 가치 향상을 노린다는 H&Q의 전략은 적어도 현 시점에선 상당히 주효했다고 봐야할 것 같다.

서 부사장의 COO 선임 후 1년여가 지나 일동제약이 최근 내놓은 영업실적(잠정)은 고무적이다. 작년 4분기 매출액은 전기(3분기)보다 54.5% 늘어난 1222억 2800만 원을 기록했다. 더욱 눈에 띄는 건 이익 개선세. 영업이익과 당기순이익은 각각 104억 5600억 원, 87억 6000억 원으로 같은 기간 140%, 130%씩 급증했다.

지난해 8월 단행한 지주사 전환 및 분할로 인해 그간 기업가치가 얼마나 좋아졌는지 눈에 확 띄게 비교 평가하긴 쉽지 않다. 다만 연간 기준으로도 전년 대비 순이익 증가율이 25~30%에 이를 정도의 호실적이었던 것으로 파악된다.

주가는 어떤가. 작년 말 1만 4000원으로 저점을 찍더니 27일 현재 1만 9000원대에 다다라 있다. 해당 기간 상승률은 약 35%. 증권가는 "분사 이슈에 가려져 여전히 탄력을 받지 못하는 주가", "저평가 매력 부각" 등의 분석을 내놓기 시작했다.