이 기사는 2020년 03월 27일 15시08분 thebell에 표출된 기사입니다

화학업계 중견기업집단으로 꼽히는 동성그룹은 업계에서 '작지만 강한 기업집단'으로 꼽힌다. 그들이 갖춘 다양한 사업 포트폴리오 때문이다. 동성그룹은 중간 지주사격 회사인 '동성코퍼레이션'을 필두로 동성화인텍, 동성화학, 동성티씨에스, GDJ 등 국내·외 자회사들을 통해 화학 관련 사업들을 펼치고 있다.

국내 석유화학 업체들의 고민은 '널뛰는 수익성'이다. 석유화학 사업 등 한 가지 사업 영영의 비중이 너무 높아 업황 변화에 취약한 구조를 가질 수밖에 없었다. 이런 측면에서 동성그룹은 '작은 롤모델'로 평가받을만 했다. 실제 동성코퍼레이션은 2010년대 꾸준히 5~6%대의 영업이익률을 기록해 왔다.

그런 동성그룹도 위기감을 가질 수 있는 사건이 있었다. 바로 2017~2018년에 있었던 주요 자회사 '동성화인텍'의 급격한 부진이다. 동성화인텍은 동성그룹에서 가장 자산규모가 큰(2019년 말 2631억원) 자회사다. 안정적인 수익성을 기록해오던 동성그룹은 주요 계열사가 휘청거리자 그간 겪어보지 못했던 수익성 0% 시대를 맞기도 했다. 언제든 위기가 찾아올 수 있다는 교훈을 얻은 셈이다.


동성화인텍은 LNG선 화물창의 보냉재 사업을 기반으로 성장한 회사다. 동성그룹의 중간지주사격 회사인 '동성코퍼레이션'의 자회사들 중에서 가장 자산규모가 큰 곳이다. 현재는 초저온보냉재 사업을 영위하는 'PU단열재사업' 부문과 냉매·방제 시스템 사업을 영위하는 '가스 사업 부문'이 대표 사업 부문이다. 매출 비중은 PU단열재사업이 압도적으로 높다. 지난해 3분기 누적 기준 1644억원의 매출 중 88%인 1453억원이 PU단열재사업에서 발생했다.

문제는 이 PU단열재사업의 원가율이 2017년부터 2년 동안 폭등했다는 점이었다. 1kg 당 1000원대 후반이었던 초저온보냉재 가격이 2017~2018년 1kg당 2500원대로 폭등하면서 매출원가율이 폭등했다. 2018년 연결 기준 매출원가율은 93%에 달한다. 심지어 2017년에는 매출보다 매출원가가 더 높아 비율이 101%를 기록했다.

이렇다보니 동성화인텍은 2017년부터 2년 간 그룹 수익성을 갉아먹는 신세로 전락하기도 했다. 2017년과 2018년 동성화인텍이 기록한 영업이익률은 -10.9%, -4.5%다. 같은 기간 동성코퍼레이션의 연결 기준 영업이익률은 0.4%, 1%에 그쳤다. 동성화인텍의 부진이 시작되기 전인 2016년 동성코퍼레이션의 영업이익률은 7.6%였다.


그러다 지난해 초저온보냉재의 가격이 다시 안정화하면서 동성화인텍의 수익성도 회복됐다. 동성화인텍의 분기보고서에 따르면, 지난해 초저온보냉재의 평균 가격은 1kg 당 1780원(3분기 누적 기준)이었다. 이에 지난해 영업이익 269억원을 기록하며 다시금 흑자 전환에 성공했다. 영업이익률은 10.6%로 훌쩍 뛰었다.

동성화인텍의 반등에 동성코퍼레이션의 수익성도 원래 모습을 되찾았다. 지난해 연결 기준 매출과 영업이익은 각각 8498억원, 518억원이다. 영업이익률은 6.1%를 기록했다.

한 화학업계 관계자는 "한 자회사가 부진할 때 다른 자회사가 부진을 메워주는 것이 그룹 시각에서의 이상적인 모습"이라면서 "동성그룹이 그런 모습과 가까웠지만 2010년대 중반 위기를 겪고 난 후 현재 포트폴리오에 안주하면 안 된다는 생각을 했을 것"이라고 분석했다.