이 기사는 2021년 05월 11일 14:52 thebell 에 표출된 기사입니다.

미래에셋캐피탈이 중장기적 관점에서 상장(IPO)을 고민하고 있다. 영업자산을 키우려면 충분한 자본 확보가 필수인 데다 자회사인 미래에셋증권의 성장으로 이중레버리지 규제까지 신경 써야 하는 상황이기 때문이다. 신사업을 비롯해 자회사 지원에 필요한 재원을 마련하려는 목적으로 풀이된다.

11일 금융권에 따르면 미래에셋금융그룹은 미래에셋캐피탈 상장을 검토하고 있다. 미래에셋캐피탈은 그룹의 실질적 지주사 역할은 하는 곳이다.

미래에셋금융 사정에 밝은 관계자는 "미래에셋캐피탈을 지주사로 전환하지 않는다는 방향은 변함없다"며 "중장기적으로 캐피탈사를 상장하는 방향으로 가닥을 잡았다"고 말했다.

미래에셋캐피탈은 박현주 회장이 최대주주(34.32%)이고 미래에셋자산운용(29.53%)·컨설팅(9.98%)·펀드서비스(9.49%) 등이 골고루 지분을 보유하고 있다. 캐피탈을 통해 그룹의 가장 큰 계열사인 미래에셋증권(옛 미래에셋대우)과 미래에셋생명을 지배하는 구조다.

다만 미래에셋금융은 미래에셋캐피탈을 중심으로 한 지주사 체제 전환을 피하기 위해 다양한 시도를 해왔다. 미래에셋캐피탈이 지주사로 전환될 경우 금융지주회사법상 자회사 외 계열회사의 주식을 소유하면 안 되는 출자제한 규정 등 제약이 많아지기 때문이다.

결산일 기준 회사가 소유하고 있는 자회사(외국법인 제외) 주식의 장부가액이 해당 회사 자산총액의 50% 이상이면 지주사로 강제 전환된다. 이를 피하기 위해 최근 몇 년 동안은 캐피탈사 사업 자체를 키우는 데 집중했다.

본업인 신기술금융업은 물론 할부금융, 리스, 일반 대출업 등을 영위하며 성장 정책을 펼쳤다. 최근에는 네이버파이낸셜과 손잡고 스마트스토어 사업자 대출을 선보이는 등 신사업 진출에 박차를 가하고 있다.

앞서 2018년에는 자회사인 부동산 정보업체 부동산114까지 매각하면서 지주사 전환 압박을 해소했다. 이같은 노력에 힘입어 작년 말 기준으로는 관계회사 투자지분이 총자산의 25% 수준까지 낮아졌다.


하지만 레버리지배율(총자산/자기자본)을 비롯한 여신전문금융업법상 규제 부담은 여전하다. 캐피탈사는 여전업법상 총자산이 자기자본의 10배의 범위 내에서 금융위원회가 정하는 배수에 해당하는 금액을 초과할 수 없다. 규제는 더욱 강화돼 오는 2025년까지 8배 이하까지 낮춰야 한다. 출자 부담이 커진 셈이다.

이중레버리지 규제 역시 고려해야 하는 상황이다. 여전사는 자기자본의 150%를 초과한 계열사 주식을 보유할 수 없다. 150%를 초과하는 지분 매각에 대한 유예기간은 2년으로 재연장 조건은 없다.

미래에셋캐피탈의 2015년 말 기준 이중레버리지비율은 205.3%에 달했다. 이후 미래에셋생명 지분 일부를 매각하고 미래에셋자산운용으로부터 증자를 받으면서 이를 낮췄지만 여전히 높은 수준이다. 작년 말 기준 이중레버리지비율은 142.8%다. 중장기적으로 자금 수혈을 통한 이중레버리지비율 낮추기가 필요한 상황이다.

상장을 통해 자본금을 추가로 확보하면 이중레버리지비율 계산 시 분모에 해당하는 자본총계가 늘어난다. 출자총액이 그대로여도 전체 이중레버리지비율은 하락하게 된다는 뜻이다.

하지만 캐피탈사 자체만 놓고 보면 상장의 매력도는 그리 크지 않다는 게 중론이다. 현재 캐피탈 업계 통틀어 상장사는 우리금융캐피탈, 한국캐피탈, 메이슨캐피탈, CNH캐피탈 정도로 손에 꼽힌다. 하지만 신사업 재원을 마련하고 자금 수급의 안정성을 높이기 위해 상장을 고려하는 것으로 풀이된다.

여전업계 관계자는 "미래에셋캐피탈이 상장한다면 본래의 비즈니스를 강화하겠다는 목적보다는 지배구조를 고려해 자금 조달을 용이하게 하기 위한 조치로 보인다"며 "다만 과거 KB캐피탈도 KB금융에 넘어가며 상장 폐지하고 옛 아주캐피탈도 주가가 한동안 공모가를 밑도는 등 상장 효과가 클 것 같지는 않다"고 전했다.

미래에셋캐피탈 관계자는 상장 여부와 관련 "언젠가 회사가 성장하면 상장하는 방안도 고려할 수 있겠지만 당장 구체적인 계획이 나온 건 없다"고 말했다.