이 기사는 2021년 07월 16일 14:14 thebell 에 표출된 기사입니다.

신한금융투자가 2년만의 스팩 합병을 눈앞에 뒀다. 지난 2월 코스닥에 상장한 신한제7호스팩이 반도체 장비업체 웨이비스와 합병을 추진한다. 약 1300억원의 기업가치가 예상된다.

◇웨이비스, 질화갈륨 트랜지스터 생산업체

16일 투자은행(IB)업계에 따르면 신한제7호스팩은 현재 웨이비스와의 합병을 추진 중이다. 신한제7호스팩의 기준 주가와 웨이비스의 본질가치를 통해 산정한 합병비율은 1대 7.5295다. 합병에 성공한면 오는 12월 29일 합병신주가 코스닥에 상장한다.

웨이비스는 2017년 반도체 장비업체 기가레인에서 분사하며 설립됐다. 2020년 기준 김정곤 대표가 지분 43.91%를 보유한 최대주주다. 무선 주파수 신호를 증폭시키는 반도체 부품인 질화갈륨 전력증폭기(PA)가 주력 제품이다.

5G 통신 서비스는 4G보다 주파수 대역이 훨씬 높은 고주파를 사용한다. 따라서 증폭기가 핵심 부품으로 꼽힌다. 웨이비스가 주력하는 질화갈륨은 기존 트랜지스터 소재인 실리콘보다 5G에 적합하다고 평가받는다.

질화갈륨 트랜지스터는 전투기에 탑재되는 능동위상배열(AESA) 레이더 핵심 부품이기도 하다. 웨이비스는 국방용 질화갈륨 트랜지스터를 국내 최초로 개발하는데 성공했다. 그간 미국과 일본 기업이 주도한 영역이나 국산화 성사를 기점으로 입지를 다지고 있다.

◇코스닥 직상장보다 빠른 스팩 선호

웨이비스는 한때 코스닥 직상장도 고려했다. 한국투자증권과 신한금융투자를 대표주관사로 선정해 기업공개(IPO)를 준비했다. 다만 아직 수익성이 본 궤도에 오르지 못한 점을 감안해 빠른 상장을 위해 스팩으로 상장 방향을 선회했다.

웨이비스는 2017년 매출액 23억원을 기록한 이후 꾸준히 성장을 이어갔다. 2020년에는 사상 최대인 119억원을 기록하기도 했다. 반면 4년 연속으로 영업손실을 내는 중이다. 2020년에는 무려 267억원의 당기순손실을 기록하기도 했다.


웨이비스는 5G 핵심 소재 기업이다. 따라서 한국거래소가 도입한 각종 소부장 지원책을 누릴 수 있다. 기술성 평가 시 전문평가기관 1곳에서 'A' 등급 이상을 받으면 곧바로 IPO에 나설 수 있다.

일반 기업의 기술성평가에선 전문평가기관 2곳에서 각각 'A', 'BBB' 등급 이상을 획득해야 한다. 소부장 IPO의 경우 기술특례상장에서 복수평가 부담을 완화할 수 있다.

웨이비스는 이를 고려해 소부장 패스트트랙 상장도 고려했다. 한국거래소는 소부장 기업이 우선 심사를 받을 수 있도록 신속심사 가이드라인을 마련했다. 상장 예비심사 기간을 일반 기업(45영업일)과 다르게 30영업일로 단축했다. 심사 기간이 짧아 외부 변수에 영향 받을 가능성이 낮아진다.

하지만 이보다 더 빠른 시일 안에 진행되는 스팩 상장이 훨씬 더 매력적이다. 통상적으로 스팩 상장은 합병 공시 이후 심사 승인까지 두달 가량이 소요된다. 지분율 희석과 관련해 주주간 이해관계만 맞아떨어지면 상장이 사실상 성사된 것이나 다름없다. 별도의 수요예측이 필요없다는 점도 장점이다.

◇7호스팩, 상장 5개월만에 결실 눈앞


신한금융투자는 2010년 서진오토모티브, 2014년 드림시큐리티, 2019년 엠에프엠코리아와 스팩 합병에 성공했다. 신한제7호스팩은 지난 2월 상장한 이후 5개월여 만에 합병 대상을 찾았다.

스팩 상장을 통해 인정받을 수 있는 예상 시가총액은 약 1281억원으로 추산된다. 스팩합병을 추진하는 상장사의 예상 시가총액은 합병법인의 발행주식 총수와 합병 후 발행신주 주식수를 합한 뒤 합병법인의 1주당 합병가액을 곱해 산출한다.

신한제7호스팩의 1주당 합병가액은 2000원, 합병법인의 발행주식 총수와 합병후 발행 신주는 각각 455만주와 5954만4987주다. 신한제7호스팩이 시가총액(15일 종가 기준 100억원)의 13배에 해당하는 기업을 합병하는 셈이다.