이 기사는 2021년 12월 02일 08:53 thebell 에 표출된 기사입니다.

대출형 사모펀드와 온라인투자연계금융업자가 협력을 확대하기 쉽지 않을 전망이다. 개인대출 금지를 회피할 목적의 온투업자 연계거래가 법적으로 제한됐기 때문이다. 온투업자의 대출 대상이 기업보다는 크레딧이 낮고 단기성 투자인 개인에 여전히 머물고 있어 단기적으로 온라인 플랫폼 파워를 이용하기에는 무리가 있다.

◇금전대여 업무 가이드라인 '법제화'…개인대출 금지 지속

사모펀드 제도개편으로 일반과 기관전용 사모펀드 모두에서 대출 방식의 자산운용이 허용됐다. 기존에 전문투자형 사모펀드에만 제한적으로 허용됐던 금전대여 업무를 경영참여형 사모펀드가 수행할 수 있는 길이 열렸다.

대출업무에서의 변화점만 보면 큰 틀에서 기관전용 사모펀드를 운용하는 대형 GP사들에 비교적 유리해졌다는 시각이 많다. 대출형 사모펀드에 진입할 수 있는 기관투자자를 애초 다수 확보하고 있는데다 바이아웃(buy-out) 등 기업 인수합병(M&A)에서 인수금융을 포함해 투자구조 설계에서의 유연성이 크게 확대됐기 때문이다.

반면 기존에도 대출업무가 허용됐던 자산운용사들은 당장 큰 폭의 변화를 체감하지는 못하고 있다. 오히려 일각에서는 이번 사모펀드 제도개편 때 완화될 것으로 기대했던 대출 규제가 일부 항목에서는 강화되면서 실망하는 눈치다.

금융감독원은 별도의 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률'(자본시장법)상 규제 없이 2016년 7월 '전문투자형 사모펀드의 금전대여 업무 가이드라인'을 마련해 대출업무를 규율해왔다. 가이드라인은 통상적으로 1년의 유효기간이 있어 이를 지속하려면 연장이 필요하다. 이 가이드라인은 2018년 7월 개정됐다.

가이드라인의 핵심 내용은 △개인에 대한 대출 금지 △이를 회피할 목적의 연계거래 이용 금지 △기관투자자만 투자 가능 △일반투자자는 부동산·특별자산 관련 사업목적에 한해 투자 가능 등이다. 이 때문에 기관투자자를 다수 확보하고 은행·증권사 투자금융(IB) 네트워크와 연계할 수 있는 소수의 대형 자산운용사들은 인수금융 관련 상품에, 일반투자자에 집중하는 중소형 전문투자형 사모펀드 운용사들은 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 관련 소액 상품에 각각 집중해왔다.

이 가이드라인은 이번 사모펀드 제도개편에 따른 자본시장법 및 하위규정(시행령·금융투자업규정) 개정 때 그대로 반영됐다. 대출업무 규제 완화를 기대했던 운용업계의 바람과는 달리 가이드라인으로 존재하던 내용이 오히려 법적인 구속력을 갖게 된 셈이다.


◇사모펀드-온투업자 개인대출 연계거래 금지 규정 '신설'…협업 가능성 위축

특히 주목할 점은 개인대출 목적의 연계거래 금지 대상에 기존 대부업자 외에 온투업자가 새로 명시된 부분이다. 기존에 가이드라인을 통해 규율하던 P2P금융산업의 법적 불확실성을 제거하기 위해 올해 5월 '온라인투자연계금융업 및 이용자 보호에 관한 법률'(온라인투자연계금융업법)이 시행됐다. 온투업자는 '대부업 등의 등록 및 금융이용자 보호에 관한 법률'(대부업법)의 적용을 받는 대부업자와 구분된다.

이 법이 제정되면서 운용업계 일각에서는 온투업자와의 연계를 통한 개인대출 가능성을 기대하는 시선도 있었다. 비록 가이드라인에서 금지하지만 온투업법에서는 금융기관의 연계투자를 특례로 인정하고 있는 만큼 금융당국의 해석이 필요하다는 시각이었다. 금융기관에 포함되는 전문투자자 범위에는 금융투자업자도 속한다. 온투업계에서도 사모펀드의 진입은 대주단 저변 확대 측면에서 긍정적으로 평가됐다.

하지만 개인대출 목적의 온투업자 연계거래가 지난 10월 자본시장법 시행령상으로 금지되면서 운용업계의 기대감도 크게 줄어든 상태다. 다만 온투업자의 기업대출이 확대될 경우 사모펀드와의 연계 가능성은 여전히 존재한다. 운용업계에서는 온투업이 법적 테두리에 들어온 만큼 중장기적으로는 이들의 온라인 플랫폼 파워를 이용할 수 있을 것으로 보고 있다.

대출형 사모펀드 매니저는 "온투업자의 대출 대상이 여전히 개인에 머물러 있어 당장 긴밀한 협력은 어려울 것"이라며 "대출형 사모펀드로서는 법상 제한을 차치하더라도 개인대출의 크레딧이 크게 낮고 단기성 투자에 국한돼있어 기존 사업영역과는 차이가 크다"고 말했다.