이 기사는 2024년 07월 24일 15:33 thebell 에 표출된 기사입니다.

신한투자증권이 에이치이엠파마 딜 하나로부터 적지 않은 수수료 수익을 거둘 전망이다. 올해 상장한 바이오사 중에서도 최상위급 수수료율을 보장받은 결과 에이피알 다음으로 많은 인수수수료를 확보하게 됐다.

그만큼 바이오 기업공개(IPO) 분야에서의 협상력이 커지고 있음을 보여주는 시그널로 풀이된다. 근래 다수의 바이오 IPO를 성사시켰을 뿐 아니라 건당 보장받는 수수료율도 높은 수준에 형성되면서 발행사들의 신임이 두터워지고 있다는 평가가 나온다.

◇에이치이엠파마 수수료율 '5.5%'…올해 바이오 신규상장사 가운데 '두각'

24일 투자은행(IB) 업계에 따르면 에이치이엠파마는 코스닥 상장을 위해 7월 초 금융감독원에 증권신고서를 제출했다. 지난 6월 7일 거래소로부터 6개월 만에 예비심사 승인을 통보받은 지 한 달 만에 본격적인 공모 절차에 돌입했다. 에이치이엠파마는 대표 주관사인 신한투자증권과 함께 희망 공모가 밴드로 1만8000~2만1000원을 제시했다.

주목할 만한 부분은 에이치이엠파마가 주관사에 약속한 5.5%의 기본수수료율이다. 통상 바이오 딜은 다른 섹터 대비 난이도가 있어 상대적으로 높은 수수료가 책정된다. 다만 이를 감안해도 5.5%는 상당히 높은 수준으로 보인다. 올해 코스닥에 상장한 바이오사 가운데 이보다 높은 수수료율을 보장한 곳은 엑셀세라퓨틱스(6.0%) 뿐이다.

이에 따라 신한투자증권이 확보할 수 있는 수수료도 적지 않을 것으로 관측된다. 밴드 하단 기준 예상 수수료 수입은 7억1073만원으로 집계된다. 이는 올해 신한증권이 주관한 회사 가운데 에이피알(28억원) 다음으로 많은 수치다. 밴드 상단에 공모가가 확정된다면 8억2918만원까지 받을 수 있다.

높은 수수료가 책정된 배경 중 하나로 딜 난이도를 들 수 있다. 증권업계에서는 주관사가 자발적으로 상장 후 3개월까지 환매청구권(풋백옵션)을 부여했다는 부분에서 이를 간접적으로 확인할 수 있다고 전했다. 까다로운 딜이었던만큼 거래소 심사를 통과하기 위한 방책으로 도입한 것이 아니냐는 입장이다.

증권업계 관계자는 "자발적으로 풋백옵션을 부여한다는 것은 투자자 보호에 대한 의지와 주가가 공모가 밑으로 떨어지지 않을 것이라는 자신감을 표현"한다면서도 "주가 하락 리스크를 감수해야 하기 때문에 거래소 심사역들을 설득하는 카드로 활용하고자 종종 도입된다"고 밝혔다.

◇바이오 IPO 주관 역량 '진일보'…협상력도 덩달아 '강화'

더불어 신한투자증권의 바이오 IPO 역량이 근래 들어 진일보함에 따른 자연스러운 현상이라고 여기는 시선도 공존한다. 신한증권은 타 메이저 하우스 대비 바이오 트랙레코드가 인상적인 증권사라고 보기는 어려웠다. 2019년부터 2022년 사이 신한증권은 스팩과 리츠를 제외하고 19건의 IPO를 주관했는데 이중 바이오사는 소마젠이 유일했다.

기류가 달라지기 시작한 것은 지난해부터였다. 코어라인소프트를 스팩과 붙여 상장시킨 데 이어 시큐센과 유투바이오도 코스닥에 입성시키는 데 성공했다. 아이랩과 함께 에이치이엠파마와도 지난해 대표 주관 계약을 체결하는 성과를 거뒀다.

이와 같이 축적된 바이오 트랙레코드와 딜 수임 역량이 수수료율에 일부 반영된 것으로 관측된다. IB 업계 관계자는 "바이오 딜인 것을 감안해도 업력이 충분히 쌓이거나 바이오 전문 팀이 아니면 5% 이상 수수료율을 받는 것은 쉽지 않다"면서 "일반적으로 발행사 쪽으로 기울어져 있는 협상력의 추가 반대쪽으로 이동하고 있다고 볼 수 있겠다"고 말했다.

신한투자증권의 IPO 역량 자체가 예년 대비 상당한 수준으로 올라온 결과로도 바라볼 수 있다. 특히 실무진들의 경쟁력이 발행사들 사이에서 입소문을 타 신규 딜 수임으로 이어지는 등 긍정적인 루프가 형성됐다. 쓰리에이로직스, 벡트 등은 이를 바탕으로 신한투자증권을 공동 주관사로 선임하거나 아예 교체한 대표적인 사례다.