이 기사는 2025년 04월 28일 15시42분 thebell에 표출된 기사입니다

BNK투자증권이 신용등급 상향을 위한 로드맵의 반환점에 섰다. 2026년까지 '긍정적' 전망을 획득하기 위해선 올해 내로 대손충당금을 온전히 해소하는 게 내부적인 목표로 전해진다. 내년 순이익 볼륨을 끌어올릴 포석으로서 필수적으로 거쳐야 할 단계인 셈이다.

1분기 충당금 규모가 급감한 것도 이러한 맥락에서 해석될 수 있다. 지난해 분기별 평균 300억원이 넘는 충당금을 쌓았던 BNK증권은 이번엔 140억원 수준으로 줄였다. 영업 환경의 개선까지 겹쳐진다면 연내 완전한 정리도 불가능하진 않을 것으로 전망된다.

◇1분기 충당금 '140억'…2023년 1분기 이후 '최소'

BNK증권은 2026년까지 AA급 증권사로 도약한다는 경영 목표를 가지고 있다. 'A+, 안정적'으로 평가 받고 있는 만큼 '긍정적' 아웃룩을 달기 위한 단계별 중간 목표들도 수립해 놓은 상태다. 한국신용평가 기준, 크레딧 호재를 누리기 위해선 영업순순익커버리지 등의 수익성과 함께 조정 영업용순자본비율 등의 자본적정성을 우수하게 관리해야 한다.

적자 시즌이 없도록 유지하고 충당금을 온전히 해소하는 게 대표적인 중간 목표로 꼽힌다. 여느 중소형 하우스와 같이 BNK증권도 부동산 프로젝트파이낸싱(PF)발 부실을 억제하기 위해 대규모 충당금을 쌓았고, 그 결과 수익성 침체가 지속되고 있다. 한창 좋았던 2021년 충당금은 183억원에 불과했으나 지난해 1210억원까지 불어났다.

충당금 정리는 올해부터 본격적으로 개시된 모양새다. BNK금융지주가 지난 25일 발표한 1분기 실적 자료에 따르면 BNK증권이 실행한 충당금 전입액은 약 140억원으로 나타났다. 2024년 4분기(310억원)과 비교하면 반토막 수준으로 대규모 충당금을 쌓기 직전인 2023년 1분기(47억원) 이후 가장 적은 것으로 나타났다.

충당금 규모의 급감은 부동산 관련 리스크가 과거 대비 높은 수준은 아니라는 판단이 없었다면 불가능했을 것으로 관측된다. 실제로 한신평은 지난 4월 초 정기 평정 당시 "현 수준에서 브릿지론에 대해서는 충당금을 통한 손실 완충력이 일정 수준 제고된 것으로 판단된다"고 언급하기도 했다.


◇영업환경 개선 '요원'…임기말 목표 달성 유인

다만 부동산 부담이 완전히 해소된 것과는 거리가 멀다. 손실 가능성이 여전히 남아 있는 만큼 추후 충당금이 확대될 시나리오도 배제할 수 없다. 지난해 말 요주의이하자산으로 분류된 4220억원 중 대부분이 부동산금융인 것으로 나타났다. 몇몇 브릿지론 충당금 설정률도 높지 않아 한신평도 "추가 손실 발생 가능성은 다소 내재한다"고 짚었다.

영업 환경의 개선도 요원한 상황이다. 지난 1분기에도 수익성이 좀처럼 반등하지 못해 충당금 감소 효과를 누리지 못했다. BNK금융이 발표한 BNK증권의 조정영업이익은 약 500억원으로 전년 동기(740억원) 대비 30% 이상 줄었다. 충당금이 절반 이상 줄었음에도 순이익이 50억원에 그쳤던 것 역시 영업 환경과 무관치 않다는 분석이다.

충당금을 정리해도 거쳐야 할 관문들이 산적한 셈이다. 수익성을 끌어올리는 것은 차치하더라도 절대적인 영업수익 규모를 확대하는 게 하우스 내부적으로도 중요한 지표로 거론되고 있다. 지난해 BNK증권이 별도 기준 거둔 영업수익은 1031억원으로 2023년(1186억원) 대비 감소했다. 2021년(3239억원)과 비교하면 3분의 1 수준이다.

신명호 사장으로서는 연내 충당금 해소와 더불어 수익 규모를 대폭 늘리는 것을 병행해야 한다는 말과도 같다. 올해 말 임기가 만료되는 만큼 연임을 위해선 퍼포먼스가 얼마나 개선됐는지가 주요 벤치마크가 될 전망이다.