이 기사는 2023년 03월 24일 07:15 thebell 에 표출된 기사입니다.

티에스이는 2006년부터 본사업과 연관된 자회사 설립 및 경영권 인수로 '그룹'에 가까운 형상을 갖춰왔다. 연결 자회사만 10여개에 달했다. 그러나 지난 3년간 매년 1곳의 부실 자회사를 흡수합병해 적자 폭을 줄이는 '다이어트'를 진행했다. 실적 개선세를 보이는 자회사의 경우 프리IPO(상장전 지분투자)를 유치, 향후 IPO를 통해 이익실현에 나설 것으로 보인다.

코스닥 상장사 티에스이는 지난해 연결 매출액 3393억원, 영업이익 566억원, 순이익 534억원을 거뒀다. 각각 전년대비 10%, 4%, 24% 증가한 수준이다. 티에스이 별도 영업이익 및 당기순이익이 전년대비 축소됐음에도 연결 실적은 성장세를 기록했다.


이는 자회사가 제기능을 했기 때문이다. 지난해 말 기준 티에스이는 총 8개의 연결 자회사를 보유하고 있다. 코스닥 상장사 타이거일렉(지분율 43.71%)과 비상장사 지엠테스트(99.79%), 메가터치(61.45%), 메가센(58.04%) 및 완전자회사 메가일렉, 태사전자유한공사, TSE WORKS, TAISI TECHNOLOGY 등이다. 사실상 티에스이가 8개 자회사를 지배하는 사업형 지주사 역할을 하고 있다.

그간 자회사는 티에스의 '아픈손가락'이었다. 2017년까지 티에스이의 개별 영업이익과 연결 영업이익 간 차이는 30%가 넘었다. 그러나 2018년 5%, 2019년 13%, 2020년 19%로 줄었다. 사업형 지주사인 티에스이 홀로 대부분 수익을 냈다는 의미다. 급기야 2021년엔 별도 영업이익(557억원)이 연결 영업이익(546억원)을 뛰어넘는 기현상을 보였다. 적자를 낸 자회사가 여럿이었던 탓이다.

이에 티에스이는 지난 3년에 걸쳐 서서히 부실 자회사 정리에 착수했다. 2020년엔 피엠피, 2021년엔 메가프로브, 지난해 6월에는 이노글로벌을 합병했다. 모두 티에스이의 완전자회사이며 자본잠식에 처할 만큼 적자가 누적된 곳들이었다. 피엠피와 이노글로벌은 티에스이가 각각 2015년과 2017년에 지분을 취득한 곳이다. 메가프로브는 2018년에 직접 설립했다.


남아있는 자회사는 성과를 내기 시작했다. 2015년에 인수된 메가센의 경우 지난해 순이익 11억원을 기록, 흑자전환에 성공했다. 2010년 설립된 메가터치는 전년대비 두 배 증가한 순이익 66억원을 거뒀다. 2006년 설립한 지엠테스트의 경우 매출액은 그대로나 순이익이 5억원가량 감소했다. 적자를 낸 TAISI TECHNOLOGY는 티에스의 중국 우한 법인으로 지난해 4분기 공장 가동을 시작했다. 메가일렉은 자회사 타이거일렉이 자사의 PCB(인쇄회로기판) 등을 생산하는 곳으로 활용 중이다.

앞으로도 티에스이는 내실 경영에 집중할 것으로 보인다. 실적 개선세를 보이는 자회사의 경우 IPO를 통해 일부 이익실현에 나설 것으로 예상된다. 메가센 및 메가터치는 지난 2021년 한국투자파트너스가 조성한 중국 벤처펀드로 프리IPO를 유치했다. 지엠테스트의 경우 지난해 72억원 규모 제3자배정 유상증자를 진행하는 과정에서 향후 5년 내 상장을 약속하며 FI(재무적투자자)로부터 투자를 받았다.

메가터치는 지난해 주관사 선정을 마무리 짓고 감사를 받고 있는 상태다. 올해 하반기 상장이 목표다. 티에스이 관계자는 "그간 자회사 정리가 아닌 티에스이와 사업이 중복된 자회사들만 합병을 진행해 효율성을 극대화하는 방안을 택해왔다"며 "메가터치는 IPO 목표를 유지하고 있는 것으로 안다"고 말했다.