이 기사는 2016년 10월 17일 15:32 thebell 에 표출된 기사입니다.

회사채 발행을 추진 중인 한라홀딩스가 기관투자자 대상 수요예측을 앞두고 규모 및 트랜치 등 공모구조를 대폭 손질했다. 사전 수요조사(태핑) 단계에서 예상보다 회사채 시장 침체가 심각하다고 판단, 원만한 수요 확보를 위해 투자자 친화적 구조를 다시 내놓은 것으로 분석된다.

17일 관련 업계에 따르면 한라홀딩스는 내달 초 600억 원 규모 회사채를 발행할 예정이다. 트랜치를 2년물과 3년물로 나눠 각각 200억 원, 400억 원씩 배정했다. 금리밴드 상단은 각각 25bp, 30bp로 열었다. 주관사는 미래에셋대우, 한국투자증권, KB투자증권, 삼성증권 등 4곳이 맡았다.

한라홀딩스는 불과 며칠 전까지만 해도 최근 공모구조와는 전혀 다른 계획을 구상했다. 당초 회사채 발행 규모는 1000억 원 어치, 트랜치(tranche)는 2년물, 3년물이 아닌 3년 단일물 구성을 계획했다. 희망 금리밴드(상단) 역시 현재보다 다소 낮은 수준을 준비했던 것으로 파악된다.

하지만 시장 태핑을 진행한 결과 공모구조 손질이 불가피하다는 판단을 내렸다. 미국 금리인상 가능성이 높아지면서 시장이 급격히 냉랭해진 것. 기관들은 손실을 우려해 너도나도 지갑을 닫고 있었다. 연말께나 이뤄지던 '북 클로징'도 올해는 더욱 빠르게 진행될 것이란 우려까지 나왔다.

한라홀딩스의 이 같은 전략적 선택이 주효할지는 미지수다. 자금조달에 나선 발행사들 상당수가 심각한 회사채 시장 침체에 전전긍긍하고 있는 모습이 역력하다. 당초 회사채 딜 기근속에 수요가 넘쳐날 것으로 전망됐지만 기관투자자로 대변되는 수요 사이드가 급격히 쪼그라들고 있기 때문이다.

특히 최근에는 A급 회사채에 대한 투자자의 선호도가 크게 낮아지고 있다. 악재가 쏟아지면서 A급 회사채에 대한 불안정성이 커켰다. 휴비스(A-), 풀무원(A-) 등 A급 기업은 모두 최근 실시한 수요예측에서 투자자 확보에 실패했다. 현대로템(A0)역시 수요를 확보하지 못했다.

AA급도 예외는 아니었다. 지난 주 유암코는 회사채 수요예측에서 참패했다. 1000억 원 모집에 300억 원 가량의 수요가 들어오는 데 그친 것. 앞선 상반기 공모채 발행 시 흥행에 성공했지만 상반된 결과를 면치 못했다. A급은 물론 AA급까지 침체된 분위기를 피하지 못하고 있는 셈이다.

업계에서는 수요예측 결과에 대한 불확실성에도 불구 한라홀딩스의 시장 친화적인 결정에 대해 긍정적 평가가 적잖게 나온다. 한라홀딩스는 회사채 준비 과정에서 대부분의 발행사들이 소위 '갑'의 위치에서 주관사단을 쥐락펴락하는 여느 곳과 달리 파트너 의견을 대부분 수용했다.

시장 관계자는 "한라홀딩스와 주관사단이 시장 수요조사를 통해 보다 현실적인 수준으로 빠른 의사결정을 내린 점에서 '긍정적'"이라며 "결과를 예단할 수는 없지만 이 같은 시장 눈높이에 부합한 도출안은 성패를 떠나 타 발행사와 주관사들의 '본보기'가 될 수 있을 것"이라고 말했다.