이 기사는 2017년 04월 05일 09:51 thebell 에 표출된 기사입니다.

생명보험업계 2위인 한화생명이 과연 투자자들의 투자심리를 자극할 수 있을까. 그 결과는 오는 6일 한화생명의 5000억 원 규모 신종자본증권 수요예측에서 드러난다.

투자업계에서는 한화생명의 우량적 시장지위 등을 감안, 수요예측 후 신종자본증권의 발행금리가 4%대 중반을 소폭 상회하는 수준에서 정해질 것으로 보고 있다. 신종자본증권 금리 결정시 사용되는 가산 이자율 밴드(260~300bp)의 최하단 이자율(260bp)보다 조금 높은 수준에서 가산 이자율이 정해질 것이라는 전망이다.

한화생명은 지난 3일 5000억 원 규모의 신종자본증권 발행을 위한 증권신고서를 제출했다. 남은 절차는 오는 6일 수요예측 후의 발행금리 결정 뿐이다. 발행금리 결정 후에도 오는 13일 청약과 자금납입 절차가 남았지만 사실상 형식적인 절차일 뿐이다.

5000억 원 규모의 한화생명 신종자본증권은 이미 미래에셋대우, KB증권, 한국투자증권, NH투자증권, 한화투자증권, 삼성증권 등 6개 증권사가 총액인수 방식으로 인수하기 때문이다.

한화생명의 신종자본증권 발행금리는 국고채 5년 만기 채권 민평 수익률(4개 민간채권평가사 개별 수익률 산술평균)에 가산 이자율 260~300bp를 더해 결정된다.

이때 가산되는 260~300bp의 이자율은 투자자들의 수요예측 결과를 반영해 결정된다. 신종자본증권의 발행규모가 5000억 원 인 것을 감안하면 가산 이자율이 10bp 올라갈 때마다 한화생명은 연간 5억 원의 이자를 더 지급해야 한다.

투자업계 한 관계자는 "한화생명의 기업신용평가등급(AAA등급)과 신종자본증권의 신용평가등급(AA0) 등을 감안했을 때 가산 이자율이 최고 수준인 300bp까지 올라갈 것으로는 생각되지 않는다"면서 "260~300bp 중간대에서 결정될 것으로 전망된다"고 말했다.

신종자본증권 발행금리의 기준점이 되는 국고채 5년 만기 채권의 금리는 오는 12일을 기준으로 정해져 아직 유동적이지만 최근 하향세를 기록하고 있어 한화생명에게는 호재다.

실제로 지난해 10월 초 1.3%에 머물던 국고채 5년 만기 채권 금리는 꾸준히 상승해 지난달 초 2%까지 상승했다. 하지만 이후 서서히 하락하면서 지난달 말에는 1.85%를 기록했고, 현재는 1.8% 수준까지 떨어졌다.


국고채 5년 만기 채권 금리가 현 수준인 1.8%를 유지할 경우 한화생명의 신종자본증권 발행금리는 가산 이자율에 따라 최저 4.4%, 최고 4.8% 수준에서 정해지게 된다. 연간 이자 비용은 220억~240억 원이 된다.

한편 한화생명의 신종자본증권 수요예측 흥행 여부는 당사자인 한화생명 뿐 아니라 보험업계 모두의 관심사이기도 하다. 한화생명이 신종자본증권 공모 발행에 처음으로 도전하는 만큼 한화생명의 발행금리는 이후 타 보험사가 신종자본증권 공모 발행 금리를 산정할 때 기준점이 될 것으로 관측된다.