이 기사는 2018년 05월 28일 15:04 thebell 에 표출된 기사입니다.

넥스틸이 영업활동으로 확보한 현금 대부분을 금융상품 투자에 지출하고 있는 것으로 나타났다. 수출 의존도가 70~80%인 상황에서 미국 정부의 통상 압박 등으로 외부 불확실성이 커지자 보수적인 자금 운용에 나서고 있는 것으로 분석된다. 이자수익 확보에 주력한 덕분에 내부 현금 유보금은 2년새 3배가량 늘었다.

넥스틸은 2010년대 들어 호황기를 맞았다. 미국 셰일가스 개발에 힘입어 주력 제품인 유정용강관(OCTG) 판매량이 2배이상 늘어난 덕분이다. 2010년 3800억원이었던 매출액은 2013년 4000억원 중반대까지 늘었다. 같은 기간 영업이익은 100억~200억원선을 유지했다.

현금창출력도 크게 개선됐다. 2011년만 해도 넥스틸이 영업활동을 통해 마련한 현금 규모는 100억원에 못 미쳤다. 하지만 이듬해부터 2014년까지 수익성 개선을 발판 삼아 연평균 200억~300억원의 현금을 확보했다.

위기는 2015년에 찾아왔다. 장기간 이어진 저유가로 유정용강관의 수요가 급격히 줄어든 것이 원인이었다. 2013년 톤당 100만원에 근접했던 유정용강관 수출가격은 2015년 80만원, 2016년 70만원 안팎까지 떨어졌다. 그 여파로 넥스틸의 현금창출력은 마이너스(-)로 돌아섰다. 장부상 매출, 영업이익, 순이익 등이 잡히긴 했으나 실제로 강관 판매를 통해 확보한 자금은 없었던 셈이다. 2015년에만 500억원 넘는 현금이 빠져나갔다.


넥스틸은 현금 유출을 최소화하기 위해 설비투자(CAPEX)를 줄이는 전략을 택했다. 2010년대 초만 해도 매년 생산설비 증설 및 보수에 100억~200억원가량 투입했지만 2016년에는 50억원만 지출했다.

이와 동시에 넥스틸은 금융상품 투자로 눈을 돌렸다. 유가 변동에 따른 유정용강관 시장 침체 우려 외에도 미국 정부의 보호무역 정책 등 대외 불확실성이 높아지자 안전자산에 자금을 묶어두는 것이 낫다고 판단했다. 2012~2013년 60억~70억원 안팎이었던 장·단기금융상품에 대한 투자 규모는 2016년 400억원으로 6배가량 늘어났다.

지난해에도 안전자산을 확보하려는 경향은 지속됐다. 영업활동을 통해 창출된 현금 278억원과 내부 유보금 등을 포함해 총 330억원가량을 금융상품에 투입했다. 유형자산 취득 등 생산활동에 투입한 금액은 15억원에 불과했다.

핵심 투자처는 '단기금융상품'이었다. 넥스틸은 330억원의 80%인 270억원을 단기상품 매입에 활용했다. 통상 단기금융상품은 만기가 1년 이내다. 일정 이자 수익을 보장받으면서도 운용 기간이 짧고 현금화가 용이하다는 장점이 있다. 양도성예금증서(CD)와 환매조건부채권(RP), 어음관리계좌(CMA), 금전신탁, 정기예금, 정기적금, 초단기수익증권(MMF) 등이 해당된다.


최근 2~3년간 설비투자 지출을 최소화하고 대부분의 여유자금을 금융자산 매입에 활용한 덕분에 넥스틸의 현금 유보금은 설립 이래 최고치를 기록했다. 지난해 말 기준 현금성자산(단기금융상품 포함)은 200억원으로 2015년 말 70억원과 비교해 3배가량 늘었다. 전체 자산총액에서 현금이 차지하는 비중도 2013~2015년 3%에서 지난해 8%까지 상승했다.