이 기사는 2019년 04월 16일 17시43분 thebell에 표출된 기사입니다

아시아나항공의 1000억원 CB를 사들인 투자자가 며칠 사이 지옥과 천당을 오갔다. '한정의견' 쇼크로 급락했던 주가가 매각 발표 이후 고공행진을 벌이고 있다. CB 투자자는 상환에 대비해 신용을 보강하는 건 물론 주식 전환시 잭팟이 예상되는 꽃놀이패를 쥐게 됐다.

아시아나항공이 지난해 3월 발행한 1000억원 규모의 CB는 지난 13일 전환청구일이 도래했다. CB 투자자는 이날부터 전환가액 5000원에 아시아나항공 1주를 받을 수 있다. 케이프투자증권(500억원)과 'NH-QCP중소중견글로벌투자파트너쉽PEF(이하 중소중견PEF, 400억원)' 등이 투자자로 이름을 올리고 있다. 중소중견PEF는 NH투자증권PE와 큐캐피탈파트너스가 공동 운용(Co-GP)하고 있다.

금호아시아나그룹이 매각 카드를 뽑아들면서 아시아나항공의 주가는 연일 급등하고 있다. 15일 상한가를 기록한 데 이어 16일 종가도 전일보다 16% 오른 주당 8450원으로 마감했다. CB 투자자의 전환가액보다 70% 가까이 높은 가격이다. 사채권자가 대박을 터뜨릴 수 있는 기회를 잡은 것이다.

아시아나항공 주가 추이. 출처:네이버

업계 관계자는 "벌써부터 전환권 행사를 결정한 투자자가 적지 않다"며 "신속한 의사결정이 가능한 투자 기관은 서둘러 주식 전환을 청구할 것"이라고 말했다. 이어 "보수적 시각을 견지하는 투자자는 일단 이번 주 신용보강 계약을 체결한 후 주가 흐름을 지켜볼 예정"이라고 말했다.

그간 CB 투자자는 마음 고생이 적지 않았다. 아시아나항공이 한정의견과 함께 유동성 위기에 휘말렸기 때문이다. 주가는 전환가액을 크게 밑도는 수준으로 추락했었다. 이 CB엔 한정의견이 기한이익상실(EOD) 요건으로 기재돼 있어 회사측에 신용보강을 요구해 왔다.

아시아나항공도 EOD 선언을 막기 위해 신용보강을 확약했다. 다만 담보의 수준을 확정하기 위해 그간 CB 투자자와 협상을 벌여왔다. 일단 큰 틀에서 장래 매출채권을 담보로 제공받기로 의견을 모은 상태다. 담보로 제공되는 장래 매출채권의 규모는 1200억~1500억원 정도다. 이번 주 협상 체결을 마무리할 방침이다.

CB 투자자 입장에서 아시아나항공의 유동성 위기는 전화위복의 계기가 됐다. 지난해 3월 CB를 사들인 이후 아시아나항공의 주가는 한차례도 5000~6000원 선을 넘지 못했다. 하지만 SK그룹과 한화그룹 등 국내 상위 그룹사에 인수될 수 있다는 기대감에 이제 주가는 주당 1만원 선을 넘보고 있다.

사채권자 중에서 주가 급등을 보수적으로 바라보는 시각도 나오고 있다. 아직 매각이 성사되거나 아시아나항공의 펀더멘털이 뒤바뀐 게 아니라는 지적이다. 대규모 물량이 출회될 경우 급락과 급등이 이어지는 등 주가의 변동성이 크게 확대될 것으로 보고 있다.