이 기사는 2019년 10월 08일 11시07분 thebell에 표출된 기사입니다

OLED 마스크 인장기 제조업체 '케이피에스' 최대주주와 그 가족들이 경영권 지분을 보호예수가 풀리자 마자 처분해 투자자들의 눈총을 받고 있다. 투자금 회수 기회를 잡은 최대주주 일가는 200억원이 넘는 현금을 손에 쥘 예정이다. 이에 반해 케이피에스 소액 투자자들은 초기 투자자가 떠나고 완전히 새로운 대주주를 맞이하게 됐다는 점에서 투자 불확실성이 커졌다는 평가다.

케이피에스 최대주주인 송준호 대경인베스트먼트 대표이사는 최근 가족들과 함께 경영권 지분 27.3%(117만여주)를 모두 처분했다. 송 대표 개인 지분 17.53%(75만여주)은 물론 부인 최양남 씨(28만여주), 개인회사 디씨피(7만7000여주), 자녀 재근 씨(3만주), 성근 씨(3만주) 보유 지분이 모두 매매 대상에 포함했다.


주당 매매 가격은 1만8000원으로 계약 당일 종가(1만4000만원)보다 4000원 더 비쌌다. 시장 가격에 28% 수준의 경영권 프리미엄을 더 얹은 셈이다. 송 대표 일가는 이번 M&A 거래로 210억원의 현금을 손에 쥐게 됐다.

시장의 눈 길을 사로잡은 것은 매각 타이밍이다. 송 대표는 케이피에스 보유 지분을 정확하게 상장 후 2년만에 팔았다. 그 이유는 바로 '보호예수 기간'에 있다.

송 대표는 2017년 9월 코스닥 시장에 케이피에스를 상장시켰다. 당시 상장 과정에서 경영권 변동 가능성과 그에 따른 위험성이 제기됐다. 상장 전 최대주주 측 지분율은 52%가 넘었다. 하지만 공모 과정을 거치면서 지분율이 39%까지 떨어졌다. 특히 최대주주인 송 대표 지분율이 23.7%에서 17.5%로 희석됐다.

이에 지분 매각에 따른 경영권 변동 리스크를 줄이기 위해 최대주주와 특수관계인들의 보호 예수 기간을 연장하는 특단의 대책을 내놨다. 원래 상장 규정상 특관인 보호예수 의무 기간은 상장 후 6개월 동안이다. 그에 반해 케이피에스는 그 기간을 2년으로 연장했다. 안정적인 경영권 유지를 위해 선택 가능한 방안 중 가장 강력한 안전장치를 내걸었다는 분석이다.

시간이 흘러 케이피에스 특관인들의 보호예수가 올해 9월 부로 풀렸다. 보호예수가 해제되자 마자 최대주주 측은 기다렸다는 듯 경영권 매매 계약을 체결했다. 보호예수 의무가 끝나는 날이 올해 9월 6일이었고, 주식 양수도 계약 체결일이 같은 달 11일이었다. 사실상 보호예수 해제일을 고려해 미리 시장 조사를 하고 원매자를 찾아 경영권 매매 협상까지 진행했던 것으로 관측된다.

송 대표 일가는 계약 체결 당일 계약금 21억원을 받았고, 이달 31일 나머지 189억원을 받을 예정이다. 2006년 11월 케이피에스에 첫 투자를 했던 송 대표는 이후 13년만에 투자금 회수를 목전에 두고 있다. 상장 당시 케이피에스 공모가는 1만4000원으로 결정됐다. 이 가격으로 구주 매출을 할 수도 있었지만 2년 간 인고의 시간을 보내면서 30% 가량 웃돈을 더 받고 지분을 팔게 됐다.

최대주주 측은 투자금 회수 잭팟이 터졌지만 남겨진 소액 일반 주주들은 최대주주 변경이라는 격변기를 맞게 됐다. 새로운 최대주주는 법인이 아닌 안봉락 신생활그룹 회장 개인이다. 계약 체결 후 한 달 가량이 지났지만 아직 인수 후 밑그림이나 투자 전략들이 나오지 않은 상태다. 투자자들의 불안감이 커지고 있는 이유다.

그나마 실질 CEO인 김정호 대표이사가 함께 자금회수에 나서지 않는다는 점은 다행스러운 대목이다. 김 대표는 기술과 영업, 재무 관리 등 실질적으로 케이피에스 경영 활동을 책임지고 있다. 새주인 측 역시 이 같은 특수성을 고려해 기존 경영진 변동 없이 경영권 보장을 약속한 것으로 알려졌다.