이 기사는 2019년 11월 28일 16:39 thebell 에 표출된 기사입니다.

한국토지주택공사(LH공사)가 내년 이후 SOC부문의 공사채 발행확대를 주도할 것으로 예상됐다. 그동안 한국토지주택공사는 정부의 공공기관 부채감축 방침에 따라 순상환기조를 이어왔다. 하지만 내년부터는 3기 신도시 개발계획 등에 따라 조달 기조가 크게 바꿀 것으로 전망된다. 한국도로공사, 주택금융공사도 한국토지주택공사와 함께 공사채 발행을 확대할 주역으로 꼽힌다. 다만 공사채의 발행물량 급증이 내년 채권시장의 변수로 작용할 수 있다는 시선도 나온다.

◇토지주택공사, 6년 만에 순발행 기조로 돌아설까

28일 나이스C&I에 따르면 한국토지주택공사가 2014년 이후 현재까지 공사채 순상환기조를 유지하고 있다. 올해 공사채 발행 규모도 지난해보다 대폭 줄었다. 올 들어 현재까지 발행한 공사채는 모두 6435억원으로 지난해의 절반에도 못 미친다. 이에 따라 올해 순상환된 금액은 5조원을 넘었다.

한국토지주택공사는 2010년부터 2013년까지 순발행 규모가 수조원에 이르렀다. 그러나 정부가 공공기관 재무 개선 방침을 세우면서 올해로 6년째 순상환 기조를 이어갔다.
그러나 내년부터 분위기가 바뀔 것으로 전망된다. 한국토지주택공사 관계자는 "올해보다 내년 공사채 발행규모가 증가할 것"이라며 "순발행으로 돌아설지 여부는 아직 알 수 없지만 내년부터 공사채 규모가 커지는 것은 맞다"고 말했다.

기획재정부가 올해 9월 발표한 '2019~2023년 공공기관 중장기 재무관리계획'에 따르면 SOC부문 공공기관 부채비율은 공공주택 공급이 지속적으로 확대되면서 올해 182%에서 내년 179%까지 줄었다가 2023년 186%로 증가한다.

부채 규모는 올해 215조8000억원에서 2023년 271조원대로 55조원가량 늘어난다. 자산규모는 올해 334조원에서 5년 뒤 417조원 규모로 불어나며 특히 한국토지주택공사와 한국도로공사를 중심으로 증가할 것으로 예상됐다.

한광열 유안타증권 연구원은 "공공기관의 부채 감축이 그동안 순조롭게 진행돼 향후 부채 확대를 용인하겠다는 정부의 태도가 엿보인다"며 "SOC 공공기관 중에 토지주택공사와 도로공사가 3기 신도시 등 사업추진을 위해, 금융공기업 중에서는 주택금융공사의 부채가 늘어날 것으로 예상된다"고 말했다.

하나금융경영연구소에 따르면 실제로 과거 2기 신도시 개발 당시 한국토지주택공사의 공사채 순발행은 2006년에서 2010년까지 50조원으로 증가했다. 신도시 개발에 따른 토지보상금 재원을 마련하기 위해서다.

◇공사채 순발행, 내년 채권 시장 변수될까

한국토지주택공사를 비롯한 SOC부문 공공기관의 공사채 발행 증가가 내년 채권시장의 변수가 될 수 있다는 관측도 나온다. 이휘정 하나금융연구소 연구원은 "신도시 개발 등에 수반되는 토지보상금 재원은 공기업의 신규 자금 조달에 의존하기 때문에 토지주택공사, 도로공사, 철도공사 등 공사채 발행이 증가할 것"이라며 "향후 공사채 발행물량이 늘어나면서 시장에 영향을 미칠 것"이라고 내다봤다.

한국토지주택공사 등 공공기관이 발행하는 특수채는 연기금에서부터 자산운용사까지 투자자층이 두텁고 넓은 데다 안정성도 좋아 수요가 많다. 이 때문에 내년 채권 시장의 수급 측면에서 변동성이 커질 수 있다는 관측도 나온다. 투자은행업계 관계자는 "내년 회사채 발행규모가 올해보다 줄어들 것 같기는 하지만 공사채와 함께 MBS 발행도 늘어나 수급 변동성이 커질 수 있다"고 말했다.

증권업계나 투자은행업계에는 호재가 될 수 있다는 시선도 있다. 이 연구원은 "국채와 공사채 발행물량이 늘어나면서 채권 인수 및 주선사업, 인프라금융 등 투자은행업계의 영업기회가 커질 것"이라고 내다봤다.