이 기사는 2020년 04월 21일 13:48 thebell 에 표출된 기사입니다.

대한항공이 최대 1조원 규모의 유상증자를 추진하면서 대주주인 한진칼의 제3자배정 유상증자 가능성도 덩달아 힘을 받고 있다. KCGI를 비롯한 3자연합의 최근 한진칼 지분율이 조원태 한진그룹 회장 측 지분율을 앞지른 것으로 전망되면서 조 회장으로선 우호지분 확보가 무엇보다 중요해진 상황이다.

다만 코로나19 팬데믹 여파로 대부분 기업 경영 상황이 위기에 처하면서 백기사를 찾기가 쉽지는 않을 전망이다. 당장 지난달 정기 주주총회 이전까지 조 회장 우군으로 분류됐던 주주들의 추가 지분 매입을 기대하기 힘들어진 상황에서 수천억원의 유상증자 대금 납입은 현실 가능성이 낮다는 관측이 나오고 있다.

지난달 한진칼의 정기 주주총회는 지난해 말 기준 주주명부 폐쇄 기준으로 치뤄졌다. 조현아 전 대한항공 부사장을 제외한 한진그룹 오너일가와 특별관계자(22.45%), 델타항공(10%), 카카오(1%)를 포함한 지분은 33.45%였다. 여기에 대한항공 자가보험·사우회·우리사주(3.8%)와 잠재적 우군인 한일시멘트(0.39%), GS칼텍스(0.25%), 경동제약(0.02%) 등이 힘을 보탰다.

한진칼이 만약 제3자배정 형태로 유상증자에 나선다면 기존 우호 세력이 힘을 보탤 가능성이 크다고 봐야한다. 델타항공, 카카오, GS칼텍스 등이 제3자배정 증자 대상 가능성이 있는 후보군으로 분류돼 왔다.

델타항공은 지분율 측면에서 한진칼의 가장 든든한 우군 역할을 해왔다. 한진칼 지분 5% 미만을 보유하고 있던 델타항공은 지난해 7월30일 13만5000주를 매수하며 290만3000주였던 기존 지분을 303만8000주(5.13%)로 늘렸다. 8월부터 본격적으로 한진칼 지분을 확대해 9월23일에는 지분율이 10%까지 상승했다.

델타항공은 올해 한진칼 지분 확대에 다시 시동을 걸었다. 재계는 델타항공이 기업결합 신고 대상인 지분율 15%를 넘지 않는 한도에서 추가 매수를 이어갈 것으로 예상해 왔다. 현재 델타항공의 한진칼 지분율은 14.9%다.

기업결합심사 마지노선이 15%임을 감안하면 델타항공의 추가적인 지분 확대는 어려울 것으로 관측된다. 더욱이 코로나19 팬데믹 여파로 델타항공의 경영도 어려움에 처했다. 미국 최대 항공사인 델타항공은 이달 초 구제금융을 신청했고, 그 대가로 총 유통주식의 약 1%를 주당 24.39달러에 매입할 권리를 재무부에 제공하기로 했다.

GS칼텍스는 지난해 10월 조 회장의 우군으로 새롭게 등장했다. 10월 30일 신규 매입한 금액을 포함해 지난해 4분기에 총 50억원 가량의 한진칼 지분을 매입했다. 지난해 말 기준 GS칼텍스의 현금및현금성자산은 1조원이 넘고, 단기금융상품까지 포함하면 2조원에 육박한다.

정유사는 전통적으로 '현금 부자'로 불려왔지만 올해는 코로나19 사태로 최악의 적자 상황에 몰려있다. 국제유가가 대폭락하면서 국내 정유사들의 경영난이 심화될 조짐이다. 한국신용평가는 SK이노베이션과 GS칼텍스, 에쓰오일, 현대오일뱅크 등 정유 4사의 올해 1분기 총 3조2000억~3조6000억원의 영업손실을 낼 것으로 내다봤다. 이런 상황에서 GS칼텍스에 한진칼 우군 역할을 기대하기는 쉽지 않다.

조 회장 우호지분이었던 카카오도 코로나19가 본격적으로 확산하기 시작한 2월 보유 지분 1% 가량 가운데 상당부분을 매각했다. 기존 지분을 매각한 상황에서 신규로 대규모 지분 매입을 추진할 것으로 내다보기는 쉽지 않은 상황이다.

물론 기존 주주가 아니라 새로운 백기사가 3자배정 증자 대상으로 등장할 가능성도 배제할 순 없다. 다만 한진그룹 경영권 분쟁이 단기간에 일단락 되지 않고 장기전이 될 가능성이 높은데다 코로나19 여파로 기업과 금융기관의 운신 폭이 좁아졌다는 점이 조 회장으로서는 뼈아픈 상황이다.

재계 관계자는 "조원태 회장은 핵심 계열사인 대한항공 지원도 중요하지만 3자연합이 언제 임시주총 등으로 경영권 위협을 가할지 모르는 상황에서 우호세력을 확보하는 것도 못지 않게 중요하다"면서 "코로나19 사태로 기꺼이 조 회장의 우군이 되겠다고 나서는 기업이나 기관이 많지 않을 것"이라고 말했다.