이 기사는 2021년 04월 12일 15:23 thebell 에 표출된 기사입니다.

기초 및 첨단 정밀화학제품 전문기업 '미원상사그룹'이 잉크젯 전문기업 '잉크테크'에 영향력을 확대하고 있다. 김정돈 미원상사그룹 회장은 잉크테크 경영 참여를 공식화한 데 이어 지주사 자금을 동원해 지배력도 강화했다. 이 과정에서 적대적 인수합병(M&A)으로 경쟁사 '동남합성'을 계열사에 편입했던 사례가 업계에 회자돼 눈길을 끌고 있다.

김 회장은 지난 6일 잉크테크 주식 보유 목적을 '경영참가'로 변경했다. 2019년 6월 잉크테크 7회차 전환사채(CB) 30억원을 직접 인수한 이래 지분 보유 목적을 '단순투자'로 유지해왔다. 앞서 이달 초 유가증권 상장사 미원홀딩스가 120억원 어치 잉크테크 유상증자 투자에 이은 행보인 만큼 대내외 관심이 쏠렸다.

김 회장이 미원홀딩스 등 특수관계인을 포함해 확보한 잉크테크 지분율은 16.7%다. 그가 개인적으로 보유한 CB를 포함하면 20.22%까지 상승한다. 반면 잉크테크 창업주 정광춘 대표의 지분율은 17.36% 수준이다. 정 대표가 김 회장을 특수관계인으로 포함하면서 최대주주가 바뀌진 않았지만, 김 회장이 신임 사내이사로 경영 참여를 공식화한 만큼 변화가 있을 것이란 해석이 나온다.


이런 움직임에 M&A업계에선 '동남합성' 사례에 주목하고 있다. 2012년 9월10일 김 회장은 동남합성 창업주의 2세인 이지희 부회장과 경영권 지분 인수 합의를 체결하면서 동남합성을 계열사에 편입했다. 오너일가 2세 승계 과정에서 불거진 갈등과 지분을 확대하며 압박했던 점 등을 고려하면 잉크테크도 동남합성과 비슷한 길을 걸을 것으로 관측되는 탓이다.

동남합성은 1965년 10월 창업자 고(故) 이의갑 전 회장이 설립한 동남합성공업이 모태다. 국내 최초 계면활성제 생산 등 국내 화학산업을 선도했다. 미원상사는 동남합성과 화학제품 사업을 영위한다는 측면에서 협력과 경쟁 관계였다.

양사의 관계는 최근 발간된 '미원상사 60년사'를 통해 일부 드러난다. 1968년 동남합성이 공장 화재를 겪었을 땐 미원상사가 수입했던 제품으로 위기를 넘기기도 했다. 미원상사도 동남합성으로부터 원료를 공급받아 제품을 만들기도 했다. 동남합성이 1996년 유가증권에 상장할 당시 미원상사는 주 고객사였다. 미원상사는 동남합성에 지분을 투자하며 여유 자금을 운용하기도 했다.

그러나 양사는 동남합성 2세 승계 과정에서 틀어졌다. 동남합성 창업주가 경영권을 김 회장에게 넘기려했으나 가족 간 의견 합의를 하지 못했다. 이 과정에서 미원상사는 수요가 증가했던 산화에틸렌부가물(EOA) 등 동남합성에서 공급받던 원료 수급에 문제가 생겼다.

김 회장이 2010년 6월 LG화학 등 도움으로 미원이오디를 설립해 직접 EOA 생산에 나서면서 갈등의 골도 깊어졌다. 그러다 동남합성 창업주 타계 후 2세인 이 부회장이 남매인 이승혁 대표와 갈등을 빚었고, 김 회장에게 손을 빌리면서 상황이 뒤바뀌었다. 김 회장은 2003년 1월 동남합성 주식을 투자 목적으로 사들인 데 이어 계열사와 함께 지분을 늘려왔던 상황이다.

결국, 김 회장이 2011년 말 지분 보유 목적을 경영 참여로 바꿨을 땐 이미 26%가 넘은 상태였다. 동남합성 오너일가가 30% 이상 지분을 가졌지만, 내부 갈등으로 한 데 지배력이 결집되지 않았던 만큼 경영권 향방도 김 회장에게 기울었다는 평가가 나왔다. 이듬해 8월 김 회장 등 미원상사그룹 경영진이 대거 동남합성 이사회에 진입했다. 이후 김 회장은 동남합성을 2016년 8월 미원이오디와 합병시켰다.

이 과정에서 미원상사 출신 양종상 대표가 선봉장 역할을 맡았다. 그는 1980년 미원상사에 입사해 총무부장과 공장장, 사업부장, 경영지원부문장 등을 비롯해 사내이사 요직을 두루 거쳤다. 그는 미원상사그룹이 동남합성을 인수할 때 선봉에 나서 사내이사 대표를 맡아 체질개선과 타 계열사 사이의 가교 역할을 했다.

그가 지난해 잉크테크 대표를 맡으면서 미원상사그룹의 동남합성 M&A 사례가 다시 회자하는 상황이다. 다만 잉크테크는 현재 창업주 정 대표 2세들의 경영 참여는 눈에 띄지 않는 상황이다. 지난해 사위(김지수 씨)만 소폭의 주식 보유량을 늘린 것 외에 지분 변동도 크지 않다.

이와 관련 미원상사그룹 관계자는 "김 회장이 CB와 지분 투자로 관여를 한 만큼 적극적으로 경영에 참여하겠다는 의지를 드러낸 것"이라며 "재무나 사업 등 경영적 측면에서 단순히 도와주는 것을 넘어 투자한 성과를 낼 수 있도록 적극 경영에 협력할 것"이라고 말했다.