이 기사는 2021년 05월 04일 11:03 thebell 에 표출된 기사입니다.

대우건설의 매각이 본격화될 조짐을 보이는 가운데 과거 원매자였던 호반건설과 협상 무산에 이르게 된 과정이 뒤늦게 회자되고 있다. 해외 사업 손실과 이에 따른 가격 조정을 놓고 양측의 줄다리기가 이어지면서 결국 매각은 물건너 갔다.

4일 투자은행(IB) 업계에 따르면 부동산 디벨로퍼인 DS네트웍스는 사모투자펀드(PEF) 운용사 스카이레이크에쿼티파트너스, 글로벌 투자사 IPM과 컨소시엄을 맺고 대우건설 인수를 추진하고 있다. 컨소시엄은 모건스탠리를 자문사로 선정하고 인수작업을 벌이고 있다. 구속력이 없는 넌바인딩 오퍼(non-bindding offer)를 제시하고 실사를 진행하는 단계로 파악된다.

이들 컨소시엄 외에도 복수의 전략적투자자·재무적투자자(FI)가 잠재 원매자로 거론되고 있다. 이에 시장에서는 공개경쟁입찰 방식으로 대우건설 매각이 진행될 가능성을 내다보고 있다. 최근 대우건설이 사업 부문과 관리 부문으로 대표를 구분, 각자대표 체제를 구축한 점도 이 같은 전망에 힘을 싣고 있다.

시장에서는 공개매각 추진 여부와 더불어 향후 매각이 구체화 된다면 매도자와 원매자 간 주요 계약에도 관심을 갖는 분위기다. 앞서 한 차례의 공개매각이 무산된 핵심 요인으로 계약조건이 지목되기 때문이다.

산업은행은 2017년 대우건설 매각을 위한 공개경쟁입찰을 진행했다. 본입찰에 호반건설이 단독으로 참여, 우선협상대상자 지위를 부여받았지만 이견을 좁히지 못하고 딜은 무산됐다.

당시 양측이 가장 첨예하게 대립한 것은 해외 사업장 부실이 지목된다. 유일한 인수후보였던 호반건설은 해외 사업 손실을 계약 조건에 반영시켜주길 원했으나 산업은행이 이를 받아들이지 않으면서 협상이 틀어지기 시작했다는 것이 당시 거래에 정통한 관계자의 설명이다.

IB업계 관계자는 "산업은행과 호반건설 간 계약에 거래가격을 조정할 수 있는 폭을 원매자가 써낸 값의 5% 내로 제한하는 내용이 있었다"며 "하지만 대우건설의 해외 부실액이 거래가격 조정폭을 훨씬 웃돌았고, 이에 양 측은 합의를 도출하지 못했다"고 말했다.

대우건설은 2017년 4분기 실적 발표 때 모로코 사피 발전소 프로젝트에서 3000억원의 손실이 발생했다고 밝혔다. 원매자 입장에서는 손실액만큼을 거래가격에 반영하길 원할 수밖에 없다.

하지만 매도자와 원매자 간 계약조건에 따라 거래가격을 낮출 수 있는 규모는 수백억원대에 불과했던 것으로 전해진다. 대우건설의 대규모 해외 부실을 호반건설이 고스란히 떠안을 수도 있는 구조였다.

계약 조건과 맞물려 해외 부실이 공개된 시점 또한 거래 성사를 가로막은 요인으로 작용했다. 대우건설의 해외 부실이 드러난 것은 2018년 2월 7일이었다. 호반건설이 우선협상대상자로 선정된 시점은 이로부터 약 일주일 전인 2018년 1월 31일이다. 호반건설은 우협으로 뽑히고 난 뒤에야 대규모 적자를 인지한 셈이다.

다른 IB 업계 관계자는 "호반건설이 실사·질의응답 등을 통해 해외 부실을 살펴봤고, 리스크가 크지 않다는 판단 아래 본입찰에 참여했다"며 "하지만 예상과는 달리 대규모 해외 부실이 밝혀지면서 딜은 큰 위기에 봉착했다"고 당시를 회상했다.

이 관계자는 이어 "산업은행과 호반건설은 해외 손실을 보전받는 보험 가입도 논의했지만 이 또한 녹록지 않았고, 결국 합의점을 도출하지 못했다"며 "대우건설의 공개매각이 다시 한 번 진행된다면 뒤늦게 드러날 수 있는 잠재 리스크와 더불어 매도자와 원매자 간 계약조건 또한 거래 성사의 핵심이 될 전망"이라고 밝혔다.