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카무르PE 인수 추진 만전식품, 거래 멀티플 수준은 1000억 안팎 적용시 EV/EBITDA 10배 웃돌 듯

김경태 기자공개 2021-09-27 08:01:39

이 기사는 2021년 09월 24일 15:17 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

사모투자펀드 운용사 카무르프라이빗에쿼티(PE)가 인수를 추진중인 김 제조업체 만전식품 거래 규모는 어느 정도 수준일까. 현재 시장에서 거론되는 카무르PE의 투자 금액을 고려하면 약 4년 전 동종업체인 성경식품과 비슷한 멀티플이 적용될 것으로 전망된다.

24일 투자업계에 따르면 카무르PE는 만전식품 인수를 위해 매각 측과 막판 협의를 이어가고 있다. 만전식품은 오너 경영인 정재강 대표가 지분 90.2%를 보유한 최대주주다. 나머지 지분 9.8%는 장귀득 씨가 갖고 있다.

만전식품은 국내 상위권 김 제조사다. 작년 매출 기준으로 광천김, 삼해상사, 신안천사김, 성경식품에 이어 5위에 자리매김하고 있다. 명품재래김, 일회조 곱창돌김 등이 대표 상품이다. 최근 '레이버랜드 크런치' 브랜드를 통해 국내외에서 판매 호조를 보이고 있다.


김 제조사를 사모투자펀드(PEF) 운용사가 인수한 사례는 '지도표 성경김'으로 유명한 성경식품 거래를 들 수 있다. 어펄마캐피탈은 SC PE 시절이었던 2017년 성경식품을 바이아웃(경영권 인수)했다. 당시 기업가치(EV)를 상각전영업이익(EBITDA)으로 나눈 멀티플 배수는 약 10배 수준이었다.

현재 시장에서는 만전식품 거래 금액으로 약 1000억원이 거론되고 있다. 1000억원으로 지분 100%를 인수한다고 가정할 경우 성경식품 거래처럼 EV/EBITDA 멀티플이 10배를 넘을 것으로 전망된다.

만전식품의 작년 영업이익은 75억원, 감가상각비 13억원을 감안한 연간 EBITDA는 88억원으로 집계됐다. 2019년(63억원)과 비교할 때 약 40% 가량 증가한 수준이다.

같은 기간 만전식품의 총 차입금은 187억원, 현금성자산은 38억원으로 순차입금은 150억원 가량이다. 이를 단순 고려해 집계하면 EV는 1150억원, 멀티플은 13배로 추산된다.

최근 국내 조미김은 해외에서 인기를 끌면서 코로나19 팬데믹에도 수출량이 증가하고 있다. 상위권 김 제조업체 대부분도 실적 신장을 이어가고 있다. 이런 성장세를 고려해 카무르PE에서 인수를 추진하는 것으로 풀이된다.

만전식품은 2016년부터 작년까지 매해 매출과 이익이 늘었다. 지난해 매출은 446억원으로 전년보다 2.9% 증가했다. 영업이익은 75억원, 당기순이익은 59억원으로 각각 30.5%, 26.9% 신장했다.

작년 매출 기준 1위는 광천김이다. 2019년에는 삼해상사가 1위였지만 작년 광천김이 매출 1207억원을 기록해 역전을 허용했다. 3위는 신안천사김, 4위는 성경식품이다. 영업이익 금액 규모로는 신안천사김과 성경식품이 각각 1위, 2위이며 만전식품은 3위다.

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