이 기사는 2023년 10월 26일 15:40 THE CFO에 표출된 기사입니다.

하이브와 카카오엔터테인먼트는 국내 엔터테인먼트 업체 가운데 연간 조 단위 매출을 내고 있는 양대 기업이다. 다만 수익성은 정반대 상황이다. 20%대 상각전영업이익(EBITDA) 마진율을 내고 있는 하이브와 달리 카카오엔터테인먼트는 아직 적자다.

두 회사는 엔터테인먼트임에도 완연히 다른 사업구조를 갖고 있다. 빅히트 등 레이블 사업을 위주로 게임, 대체불가토큰(NFT) 등으로 확장하는 하이브와 달리 카카오엔터테인먼트의 경우 수많은 레이블을 거느렸음에도 수익은 뮤직과 웹툰 등의 콘텐츠에서 나온다.

◇카카오엔터, 합병 후 수익성 저하 추세

국내에서 엔터테인먼트 매출이 조 단위를 넘는 곳은 거의 없다. 하이브와 카카오엔터테인먼트가 2021년 말 매출 1조원을 넘으며 천장을 깨기 전까진 말이다. 다만 카카오엔터테인먼트는 그 해 3월 카카오페이지(스토리콘텐츠)와 카카오M(음악)의 합병으로 설립되면서 매출 1조원을 넘었다. 엄밀히 엔터테인먼트 사업 하나로 매출 1조원을 웃돈 곳은 하이브가 거의 유일하다.

하이브의 경우 지난 6월 말에도 매출 1조316억원을 기록한 상태다. 올 하반기 실적이 상반기 수준으로 유지될 경우 2조원 돌파도 노려볼 수 있다. 카카오의 경우 2분기 콘텐츠 매출이 전년 동기대비 18% 증가한 점을 감안하면 카카오엔터테인먼트도 호조의 실적을 보인 것으로 파악된다.


다만 수익성 측면에서 양사는 엇갈린다. 하이브는 작년 말 기준 EBITDA가 3557억원, 올 6월 말 기준으로 1942억원이다. 매출액 대비 EBITDA 비중인 EBITDA 마진율은 각각 20%, 18.8%다. 10개를 팔면 2개분의 이익이 남는다는 뜻이다. EBITDA 마진율은 SM(17~18%), YG(14~20%)와 엇비슷한 수준이다.

이에 반해 카카오엔터테인먼트는 지난해 1조8000억원의 매출을 기록했음에도 영업손실 상태다. EBITDA는 1146억원, 마진율은 6.1%다. 앞서 2020년 때는 EBITDA 마진율이 16% 수준이었으나 2021년 9.4%, 지난해 6%대로 떨어졌다. 2021년 카카오페이지와 카카오M의 합병 후 멜론컴퍼니를 흡수 합병한 점을 비춰보면 합병에 따른 비용과 수익구조 훼손이 있었던 것으로 보인다.

레버리지 지표에서도 카카오엔터테인먼트는 하이브에 열위한 편이다. 작년 말 부채비율 113.4%, 차입금의존도 34.6%로 하이브(66.3%, 22.9%)보다 높다. 다만 올 초 1조2000억원 규모의 사우디 자본을 유치하면서 연말 레버리지 지표를 상당히 개선될 것으로 예측되고 있다.

◇하이브, 레이블 위주…카카오, 콘텐츠 매출 중심

하이브와 카카오엔터테인먼트는 사업구초 측면에서도 상당히 다른 면모를 보이고 있다. 하이브는 빅히트엔터테인먼트(BTS 소속)로 시작해 플레디스(세븐틴 소속), 쏘스뮤직(르세라핌 소속사), 어도어(뉴진스 소속사) 등 여러 레이블 위주로 움직인다. 방대한 조직과 자본력을 바탕으로 다수 레이블 소속 아티스트들을 동시 다발적으로 활동시키는 '멀티레이블' 전략을 구사한다.

아티스트 중심의 레이블 사업이 핵심이다. 단연 가장 많은 매출을 내는 곳은 빅히트다. 올 6월 말 2801억원이 여기서 나왔다. 위버스 같은 플랫폼 사업도 1625억원 정도를 내고 있지만 레이블 부문에서 나온 매출이 압도적이다. 전형적인 연예기획사 구조에서 크게 벗어나지 않고 있다.


카카오엔터테인먼트도 산하에 BH(이병헌 소속사), 매니지먼트 숲(공유), 킹콩 by 스타쉽(아이브), 이담(아이유) 등의 레이블을 두고 있다. SM엔터테인먼트 인수로 SM C&C(강호동), 키이스트 등이 편입됐다. 다만 주요 매출원은 웹툰·웹소설 등 스토리콘텐츠와 멜론을 비롯한 뮤직 부문이다.

그런 점에서 올 초 SM엔터테인먼트 인수는 변화의 시발점이 될 공산이 크다. 작년 말 8000억원 규모의 매출을 내며 하이브에 이어 2위권을 유지하는 대형 엔터테인먼트가 카카오와 카카오엔터테인먼트 휘하에 들어갔다. 아티스트 수도 훨씬 늘고 수익성이 좋지 못했던 레이블 부문의 실적 제고가 기대되고 있다.