이 기사는 2024년 05월 31일 15:55 thebell 에 표출된 기사입니다.

카프로가 완전자본잠식에서 벗어나는 등 재무구조가 대폭 개선됐다. 새 주인인 티엠씨 컨소시엄(태화그룹 계열사 티엠씨·NH PE·오퍼스PE)의 대규모 유상증자로 자본을 확충한 동시에 채권단의 채권을 출자전환하며 차입금을 상환한 덕택이다.

◇감자 후 유상증자로 재무구조 개선

카프로는 지난해 말 기준 완전자본잠식에 빠졌다. 부채비율은 1029%를 기록하며 차입금의존도 역시 86.2%로 치솟았다. 차입금의존도가 60%를 넘어서는 경우에는 매우 불안한 상태로 판단한다.


카프로는 지난해부터 매각 및 워크아웃 절차에 돌입했다. 이달 초 티엠씨 컨소시엄이 최대주주로 등극하며 새 주인으로 이름을 올렸다. 새 주인 맞이를 통한 자금 확충으로 시급한 재무 문제를 해결했다.

티엠씨 컨소시엄은 이달 초 카프로에 제3자 배정 유상증자 방식으로 700억원을 수혈했다. 신용보증기금 등 카프로 채권단도 420억원 규모의 채권을 출자전환했다. 다만 유상증자의 선결 조건은 무상감자였다. 무상감자는 주식회사가 주주에 대한 아무런 보상 없이 자본금만 줄이는 것을 뜻한다.

올 3월 진행한 카프로의 무상감자는 보통주 5주를 1주로 무상병합하는 내용이 골자다. 무상감자 후 카프로의 자본금은 감자 전 200억원에서 감자 후 40억원으로 줄고, 보통주도 4000만주에서 800만주로 감소했다.

신규 자금이 투입되고, 출자전환이 이뤄지면서 완전자본잠식에서 벗어나는 등 재무구조가 대폭 개선됐다. 앞서 지난해 말 카프로의 차입금 규모는 1867억원이다. 단기차입금만 1215억원이다. 매달 이자비용으로만 10억원가량이 사용됐다.

카프로의 현금성자산이 193억원인 점을 고려하면 이자비용은 상당히 큰 부담이다. 이에 티엠씨 컨소시엄은 이달 초 카프로 채권단의 채권을 출자전환하는 등 단기차입금을 700억원 수준으로 줄였다. 나머지 단기차입금의 경우 대부분 분할 상환할 계획이다.

카프로의 부채비율도 지난해를 고점으로 하락세를 보일 전망이다. 올 1분기 무상감자로 부채비율이 지난해 1029%에서 768%로 낮아졌고, 2분기부터는 티엠씨 컨소시엄의 신규 자금이 재무에 포함될 예정이다.

◇수익성 확보 관건…'수소·산업용 가스' 사업목적 추가

완전자본잠식을 해소한 카프로는 완전히 달라졌다. 최대주주도 교체됐으며, 유상증자를 통한 신주발행 방식으로 이뤄지면서 새 자금이 대거 유입됐다. 덕분에 자연스럽게 자본잠식이 해소되고 현금보유고가 늘어날 수 있었다. 자금 상당분은 신사업 용도로 쓰일 전망이다.

남은 과제는 수년간 적자에 시달렸던 사업구조를 신사업 전개를 통해 흑자로 전환하는 것이다. 재무구조를 개선했더라도 영업실적 부진이 계속되는 한 또다시 결손금이 늘고 재무구조가 악화되는 문제는 피할 수 없기 때문이다.

카프로는 올 1분기 사업목적을 바꾸는 등 새로운 기업으로 도약할 수 있는 환경을 구축했다. 산업용 가스와 수소 및 연관기기의 생산 등 판매 및 트레이딩 사업을 추가했다. 아울러 유틸리티(증기·전력·용수 등) 제조와 판매, 중개 및 서비스 사업도 새로 올렸다.

카프로는 새로 유입된 자금을 신사업에 투입하겠다는 게 기본적인 구상이다. 장기간 적자 구조에서 빠져나올 수 없었던 기존 사업 구조를 수소와 황산, 아논 등 화학 소재 기업으로 바꿔 수익성 측면에서도 반등을 일으켜보겠다는 속내다.

카프로는 700억원의 투자금 중 450억원 가량은 파생사업인 수소와 황산 정제 시설을 구축하는데 투입한다. 황산은 전구체의 핵심 원료로 이차전지 기업에 납품할 수 있다. 친환경플라스틱의 원료로 쓰이는 아논도 주력 사업으로 낙점했다.