이 기사는 2024년 06월 21일 11시14분 thebell에 표출된 기사입니다

BNP파리바카디프생명보험(카디프생명)이 보험부문 손익 개선에 힘입어 적자 규모를 축소했다. 보장성보험 확대 전략과 신규 상품 자산연계형 보험의 성과다.

자산연계형 보험은 지난해 상반기 출시 후 1년여만에 카디프생명의 포트폴리오에서 적지 않은 비중을 차지하는 상품으로 자리잡았다. 다만 빠른 성과의 반대급부로 카디프생명의 보험부채 역시 빠르게 쌓였다. 향후 자산운용을 통한 수익 창출로 부채 부담을 완화해야 하는 과제가 더욱 커진 셈이다.

카디프생명은 2024년 1분기 순손실 15억원을 거둬 전년 동기보다 적자 규모가 71.7% 축소됐다. 이 기간 보험손익이 11억원에서 45억원으로 증가했고 투자손익이 -36억원에서 2억원으로 흑자전환했다.


지난해 IFRS17 회계기준 도입으로 CSM(보험계약마진)이 보험사 기대수익 지표로 자리잡은 가운데 카디프생명은 CSM 확보에 유리한 보장성보험의 비중을 확대하고 저축성보험의 비중을 줄이는 전략을 지속 추진하고 있다.

이에 따라 카디프생명은 저축성보험 만기에 따른 투자자산 감소가 나타나고 있다. 올해 1분기 말 기준 경과운용자산은 1조3709억원으로 전년 동기보다 491억원, 2022년 1분기보다 5544억원 감소했다. 동시에 투자수익과 투자비용이 함께 줄어드는 추세가 나타나고 있으며 투자손익의 흑자전환 역시 이와 맞닿아 있다.

보험손익 개선은 보장성 상품 판매 증가와 더불어 자산연계형 보험 출시의 효과라는 설명이다. 올해 1분기 말 카디프생명의 보유계약 포트폴리오에서 개인 보장성보험의 계약금액은 1조6537억원, 총 계약금액 대비 비중은 37.4%로 전년 대비 계약금액이 64.4%, 비중이 9.8%p 확대됐다.

자산연계형 보험은 특정 자산의 운용실적에 연계해 투자성과를 가입자에 분배하는 상품으로 변액보험과 성격이 유사하며 2023년 2분기에 본격 출시됐다. 출시 이후 1년만에 가입금액이 6691억원을 기록해 총 계약금액의 15.1%를 차지하는 주요 상품으로 자리잡았다.

다만 보험계약이 보험부채로 기록되는 보험업 회계 특성상 카디프생명의 보험영업 호조는 일시적으로 부채 부담을 증대시키는 요인이 되기도 했다. 올해 1분기 카디프생명의 부채총계는 2조5867억원으로 전년 동기보다 4319억원(20%) 증가했다.

반면 이 기간 카디프생명의 자본총계는 2526억원에서 2450억원으로 76억원(3%) 감소했다. 그 결과 자산총계가 2조4074억원에서 2조8317억원으로 증가했지만 자산 중 부채의 비중 역시 89.51%에서 91.35%로 1.84%p 커졌다. 업계 평균 88.96%와의 차이가 더욱 벌어졌다.

IFRS17 회계기준의 보험사 이익 지표 CSM은 보험부채 가운데 기대이익을 보험기간 전체로 안분해 별도 기록하는 계정이다. 보장성보험이 CSM 확보에 유리한 이유는 가입기간이 길고 보험사의 계리적 가정에 따라 기대이익을 산출할 수 있기 때문이다.

그런데 카디프생명의 자산연계형 보험은 원리금 보장형 보험으로 만기 뒤 가입금액의 환급이 예정돼 있다. 이는 보장성보험과 달리 자산연계형 보험으로 축적한 보험부채의 경우 CSM 상각을 통한 이익 기여를 기대하기 어렵다는 의미다.

카디프생명으로서는 자산연계형 보험의 가입금액이 늘어날수록 이를 투자자산으로서 운용해 수익을 남겨야 하는 과제가 무거워다고 볼 수 있다. 카디프생명의 투자이익은 올해 1분기 435억원으로 전년 동기 대비 47.5% 증가했으며 이 기간 운용자산이익률도 2.08%에서 3.17%로 1.09%p 상승했다.