이 기사는 2024년 10월 14일 14:46 THE CFO에 표출된 기사입니다.

코웨이는 2024년 이사회 평가 공통지표 중 정보접근성과 경영성과에서 가장 높은 점수를 받았다. 기업지배구조보고서, 이사회 활동 내역 등을 상세히 보고하고 높은 열람 접근성을 구현했다. 여기에 영업이익성장률 같은 실적 영역과 엄격한 부채비율 유지 등 재무관리에서도 양호한 모습을 보였다.

코웨이가 경영성과에서 좋은 모습을 보일 수 있었던 배경 중 하나는 이원화된 이사회 운영이다. 전체 의석 중 비중은 사외이사 쪽이 높다. 하지만 사업 전략을 심의, 의결하는 경영위원회는 철저히 경영과 인수합병(M&A) 등에서 전문성을 지닌 사내이사로만 구성해 결정의 신속성을 끌어올렸다.

◇영업이익성장률 8% 근접, ROE 만점 기준 대비 2배 수준

THE CFO는 평가 툴을 제작해 '2024 이사회 평가'를 실시했다. 지난 5월 발표된 기업지배구조보고서와 2023년 사업보고서, 2024년 반기보고서 등이 기준이다. △구성 △참여도 △견제기능 △정보접근성 △평가 개선 프로세스 △경영성과 등 6개 공통지표로 이사회 구성과 활동을 평가한 결과 코웨이는 255점 만점에 151점을 받았다.

이중 코웨이는 '정보접근성'과 '경영성과'에서 높은 점수를 획득했다. 평균 점수로 정보접근성은 4.0점, 경영성과는 3.4점을 기록했다. 5점 기준 만점도 정보접근성에서 총 4개 경영성과에서 총 6개 획득했다. 전반적인 총점과 만점 비중 등에서 2개 지표의 영향력이 크다.

코웨이의 정보접근성 중 만점 항목은 △충실한 이사회·개별이사 활동 내역 공시 △투명한 이사회 내용 공개 △기업지배구조보고서 접근성 △주주환원책 공시 기간 등이다. 현재 코웨이 이사회, 개별이사 활동과 기업지배구조보고서는 DART는 물론 홈페이지에서도 어렵지 않게 확인할 수 있다.


이사회와 내부 위원회 내용의 경우 의안 등을 '해외법인(베트남) 자본금 증가 승인의 건' 등으로 상세히 기재했다. 주주환원책은 지난해 3월 3개년치(2023~2025) 중장기 계획을 미리 공개하고 이에 기반해 배당을 집행 중이다. 연간 별도 잉여현금흐름(FCF) 40%와 연결 당기순이익 기준 배당성향 20%내에서 연 1회 기말 현금 배당을 실시한다.

경영성과에선 영업이익성장률, 자기자본이익률(ROE) 등 수치와 부채비율 등 안정적인 재무관리가 돋보인다. 매출성장률은 2% 대지만 영업이익성장률이 지난해 연결기준 7.95%에 달했다. 여기에 주주 자본으로 이익을 낸 규모인 ROE를 19.03%를 기록해 지표 만점 기준인 8.18%의 2배 이상을 달성했다.

코웨이의 부채비율은 지난해까지 최근 5개 사업년도 연속으로 감소 중이다. 지난해에는 83.91%를 기록해 2022년 대비 5%가량 낮췄다. 통상적인 부채비율 기준은 100%로 코웨이에서 이를 꾸준히 밑돈 것은 안정적인 재무구조를 가졌다는 것으로 해석할 수 있다.

이 밖에도 코웨이는 기업의 원금 상환 능력을 가늠할 수 있는 순차입금/EBITDA 배율에서도 지난해 연결기준 0.9배를 기록했다. 기업이 1.0배 이하의 순차입금/EBIDA 배율을 가졌다는 것은 자체적인 연간 현금창출력만으로도 감당할 수준의 차입금을 유지하고 있다는 의미다.

◇주요 사업 전략 결정 사내이사진 전담, 리더십·대표 경험 중점

코웨이가 이사회 평가 중 경영성과에서 양호한 성적을 거둘 수 있던 배경엔 전문성에 입각해 이원화한 이사회 운영을 꼽을 수 있다. 코웨이 이사회는 총 7인으로 사내이사 3인, 사외이사가 4인으로 구성됐다. 표면상 비율로는 사외이사 측 비중이 소폭 더 높다.

다만 사외이사 비중과는 별개로 이사회 내에서 주요 경영, 사업 결정에선 방준혁 의장을 필두로 한 사내이사 힘이 막강하다. 김진배 고려대 교수를 중심으로 한 사외이사 측은 경영 관련 결정 참여엔 거리를 두고 있다. 이들의 활동 초점은 ESG, 사외이사후보추천 등에 맞춰져 있다.


이사회 역량 지표(BSM) 상 사외이사 중 경영·전략 관련 전문성을 가진 이사가 있지만 경영위원회는 구성원을 방 의장 등 사내이사 3인만 두고 있다. 경영위원회는 이사회로부터 권한을 위임받아 각종 중요 사업 전략 등의 결정을 도맡는 곳이다.

사내이사를 묶는 주요 역량은 리더십과 CEO 경험 등이다. 방 의장의 경우 현재 코웨이 모기업인 넷마블 의장도 겸하고 있다. 서장원 대표는 2021년부터 코웨이를 수장으로 이끌고 있음 김순태 CFO는 자회사 비렉스테크의 대표직을 겸직 중이다.

코웨이는 CEO 경험을 가진 전문가에게 이사회 내 경영 결정권을 밀어준 만큼, 긴박한 상황 등에서도 신속한 의사결정이 가능한 구조를 갖췄다. 여기에 방 의장과 서 대표는 M&A, 서 대표와 김 CFO는 CFO 역량을 공유한다. M&A, 재무 등 중요 결정 시 특정인 의견만 수렴하는 게 아닌 최소 2인 이상 식견을 나눌 구조가 표면상 존재하는 셈이다.

경영 대신 ESG, 감사 등에 집중한 사외이사진의 활약도 눈여겨볼 점이다. 코웨이는 한국ESG기준원의 지난해 평가에서 환경 A, 사회 A+ 등급을 받았다. 지배구조 B+ 성적을 받았음에도 전체 ESG등급을 A로 마무리할 수 있었던 이유다.