이 기사는 2014년 05월 26일 08:08 thebell 에 표출된 기사입니다.

PCA생명 변액보험의 키워드는 '해외펀드'와 '펀드오브펀드(Fund of Fund)' 두 가지다. 해외투자 펀드의 순자산이 35%에 달해 국내투자 쏠림 현상이 뚜렷한 다른 생보사들과 대조된다.

36개 펀드 대부분은 재간접 형태로 운용된다. PCA생명이 직접 투자 의사결정을 내려 기초펀드를 선정하고 비중을 조절하는 등 실질적인 운용을 하고 있다. 대부분 펀드의 장기 수익률이 양호한 편이다.

◇ 해외투자 펀드, 전체의 35.56%…FoF로 운용

PCA생명은 지난 3월말 기준으로 총 36개 유형의 펀드로 3조 3730억 원의 변액보험 순자산을 운용하고 있다. 이중 해외투자펀드가 16개로 펀드 수 기준으로 44%에 이르고, 순자산은 1조 1995억 원으로 35.6%를 차지하고 있다. PCA생명을 제외한 국내 생보사의 지역별 투자비중이 국내투자 펀드(93.11%)에 쏠려있는 것과는 큰 차이다. 국내 생보사의 해외투자 펀드 순자산 평균은 2.73%에 불과하다.

해외투자는 사업방법서나 운용설명서 등에서 위험자산의 주된 투자지역이 해외인 것으로 외화자산 비중이 60% 이상인 경우를 말한다. 국내투자는 외화자산이 30% 미만, 국내외투자는 30~60% 이내일 경우다.

PCA생명이 보유한 해외투자 펀드 개수는 총 16개로 국내투자 펀드(14개)보다 많다. 해외투자 펀드의 유형을 살펴보면 주식형 8개, 채권형 6개, 채권혼합형 1개, 상품(commodity)형 1개로 구성돼있다. 순자산으로는 주식형 21.85%(7368억 원), 채권형 13.17%(4441억 원), 채권혼합형 0.37%(123억 원), 상품형 0.18%(60억 원) 순서로 나타났다. 국내외투자 펀드는 기타 유형으로만 6개를 구비하고 있고 순자산 규모는 761억 원이다.


PCA생명은 국내 대부분의 생보사와 달리 펀드오브펀드 형태로 변액보험 펀드를 운용하고 있다. 자산비중을 보면 이점이 뚜렷하게 드러난다. 투자지역별 자산비중을 보면 국내투자 펀드 순자산의 96.85%, 해외투자의 94.98%, 국내외투자의 97.63%를 수익증권이 차지하고 있다. 국내 생보사 중 재간접 위주로 변액보험 펀드를 운용하는 곳은 PCA생명과 미래에셋생명 두 곳으로 알려져있다.

대부분의 해외투자 펀드는 해외 뮤추얼펀드를 기초로 하고 있다. 예를 들면 'PCA 해외성장형 펀드'는 슈로더의 'Schroder ISF QEP Blobal Quality A acc', 프랭클린템플턴의 'Franklin World Perspectives Fund'와 'FT Global Total Return Fund I(Acc)', 이스트스프링인베스트먼트의 'Eastspring Investments GB Bond Navigator' 등 4가지 펀드를 담고 있다.

PCA생명은 '투자위원회'를 개최해 변액보험 펀드의 기초펀드, 기초펀드간의 비중 조절 등 투자 의사결정을 내린다. 일임운용사는 PCA생명이 지정한 기초펀드의 투자 대행 등을 한다. 제한된 활동을 하기 때문에 저렴한 보수를 책정하는데 이 역할을 계열회사인 이스트스프링자산운용코리아가 하고 있다.


◇ 수익률 대체로 양호…해외투자 주식형 펀드 수익률, 대부분 20% 웃돌아

해외투자 펀드는 대체로 양호한 수익률을 기록하고 있다. 해외투자의 60%가량을 차지하는 주식형 펀드의 경우 6개월~3년 수익률보다 5년 수익률에서 좋은 성과를 냈다. 'A plus 차이나' 펀드를 제외한 나머지 펀드는 지난 3월말 기준 최저 22.64%의 수익률을 기록했다.

국내투자 펀드중에서는 2008년 설정된 '배당주' 펀드가 5년 수익률 113.42%를 기록해 가장 높았다. 이 펀드는 '신영밸류고배당주식C4'를 기초로 하는 펀드로, 장기적인 자본증식을 목표로 한다.

국내외투자 펀드로는 '라이프사이클2015', '라이프사이클2025', '라이프사이클2035' 등 3개 펀드가 선방하고 있다. 라이프사이클 펀드는 매년초 자산 리밸런싱을 하고 있으며 각 만기에 가까워질수록 글로벌보다 국내 자산, 주식보다는 채권 비중을 높여 안정적 수익을 거두는 것을 목표로 한다.