이 기사는 2023년 01월 31일 16:56 thebell 에 표출된 기사입니다.

물적분할 자회사 필에너지의 IPO를 추진하는 필옵틱스가 주주 설득에 난항을 겪고 있다. 물적분할 자회사의 중복상장과 관련해 강화된 기준으로 진행되는 상장예비심사를 통과할 수 있을지 관심이 쏠린다.

특히 지난해 9월 한국거래소에 관련 규정이 마련된 뒤 첫 정식 심사 사례이기 때문에 거래소 역시 심사에 신중하게 접근할 것으로 예상된다.

◇ IR만 3차례 연 필옵틱스…주주설득 쉽지 않네

31일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 필옵틱스는 앞으로 6년간 당기순이익의 15%와 상장 자회사로부터 받는 배당금의 50%를 배당하겠다고 최근 공시했다. 필옵틱스가 이같은 배당정책을 밝힌 건 물적분할로 설립한 자회사 필에너지의 상장을 추진하는 과정에서 훼손되는 일반주주의 권익을 보상하는 차원으로 여겨진다.

필에너지는 2020년 필옵틱스가 에너지사업 부문을 분할해 설립한 회사다. 내년 코스닥 입성을 목표로 IPO 절차를 밟고 있다. 지난해 10월 말 한국거래소에 예비심사를 청구해 심사가 진행 중이다.

지난해 9월 금융당국이 물적분할 자회사 상장 관련 모회사 주주의 권익 보호방안을 내놓으며 필에너지는 상장예비심사 통과를 위해 거래소의 정성평가를 통과해야 하는 상황이 됐다.

거래소는 지난 9월 27일 코스닥 상장규정 시행세칙 개정을 통해 물적분할로 설립된 지 5년 이내에 상장을 추진하는 기업의 심사 항목을 추가했다. ‘모회사 주주의 의견수렴, 주주와의 소통 등 주주 보호노력을 충실히 이행한 것으로 인정되는지 여부’를 중점심사 사항에 포함시켰다.


필옵틱스 경영진은 필에너지 상장을 위해 주주들을 대상으로 지난해 10월과 12월, 올해 1월 등 3차례에 걸쳐 IR을 실시했다. 이와 함께 조금씩 발전된 주주 보상안을 제시하고 있다.

지난 10일 △2022·2023년 별도 기준 당기순이익의 15% 배당 △필에너지 IPO공모물량의 15% 현물배당 △필에너지 IPO 공모 시 구주매출 금액의 20% 수준의 자기주식 매입·소각 등을 약속했다. 그럼에도 지난 13일 진행된 IR에서 필에너지 상장을 반대하는 일반주주들의 마음을 돌리진 못했다.

필옵틱스는 IR 이후 홈페이지를 통해 다시한번 주주들의 의견을 수렴하는 절차를 거쳤다. 이번에 높은 배당성향을 장기적으로 유지하겠다는 방침을 내세운 건 여기서 모인 의견 중 일부를 반영한 것으로 추정된다.

필옵틱스는 최근 내놓은 방안을 바탕으로 심사 승인을 바랄 것으로 보인다. 다만 거래소가 필옵틱스의 노력이 충분했다고 인정할 지는 아직 속단하기 어려운 상황이다. 모회사 주주의 찬반 투표가 아니고선 사실상 ‘충분한 소통 노력’을 정량적으로 입증하긴 불가능하기 때문이다.

거래소 고위 관계자는 “주주와의 소통 노력에 대한 평가는 정성적일 수밖에 없다”며 “현재로선 주주의 의견을 구하는 자리를 가졌는지, 이런 자리에서 나온 의사들을 충분히 검토해 피드백을 제공했는지를 평가하는 게 중요할 것 같다”고 말했다.


◇ 거래소 "삼기EV는 강화된 심사기준 미적용"

증권업계에선 물적분할 상장과 관련한 강화된 심사기준이 적용되는 첫 사례인 만큼 거래소가 심사숙고 할 것으로 바라본다.

앞서 지난해 10월 상장예비심사를 통과한 삼기EV가 처음으로 물적분할 관련 강화된 심사규정을 반영한 사례로 알려졌는데, 이는 사실과 다른 것으로 나타났다. ㈜삼기로부터 물적분할 설립된 삼기EV는 앞서 지난해 6월 예비심사를 청구했고, 10월 27일 승인을 얻었다. 수요예측과 청약을 마치고 다음달 상장을 앞두고 있다.

한국거래소 관계자는 “삼기EV는 규정이 개정되기 이전에 예비심사를 청구했기 때문에 규정에 따른 정성적 평가가 이뤄졌다고 보기엔 무리가 있다”며 “금융당국의 방안이 발표된 상황에서 기업이 자발적으로 주주보호방안을 마련하고 시행한 것으로 보는 게 정확하다”고 말했다.

거래소의 심사 담당자가 변경된 것도 빠르게 승인을 얻기 어려울 것이란 전망에 무게를 싣는다. 증권업계 관계자는 “연말·연초 거래소 인사가 이뤄지며 심사 실무진이 바뀐 만큼 디테일한 내용을 파악하고 판단하는 데 시간이 걸릴 것”이라고 내다봤다.