이 기사는 2023년 07월 06일 15:10 THE CFO에 표출된 기사입니다.

롯데컬처웍스가 차환을 위해 300억원 규모의 사모 신종자본증권을 발행했다. 자본으로 분류되는 신종자본증권 발행을 이어가고 있는 가운데 재무안정성 개선에 방점을 찍고 있다. 다만 이자비용도 커지고 있다는 점은 부담이다.

예탁결제원 증권정보포털에 따르면 롯데컬처웍스는 6월29일 300억원 규모의 사모 신종자본증권을 발행했다. 해당 신종자본증권은 금리 7.8%, 30년물로 콜옵션이 부여됐다.

사모방식으로 조달해 세부조건은 공개되지 않았지만 롯데컬처웍스가 기존에 발행했던 신종자본증권과 비슷할 것으로 예상된다. 롯데컬처웍스가 발행한 신종자본 증권은 모두 2년 뒤 조기상환이 가능한 콜옵션, 발행일로부터 2년 뒤 상환이 이뤄지지 않으면 가산금리 2%p 추가, 그 이후 매년 0.5%p씩 가산 등 조건이 부여됐다. 롯데컬처웍스는 유동성 확보와 함께 재무건전성을 개선하기 위한 방법으로 신종자본증권 발행을 이어가고 있다. 신종자본증권은 주식, 채권 양쪽의 성격을 지닌 증권이다. 채권이지만 만기가 30년 이상이라 재무제표 상 자본으로 분류된다. 회계상 자본으로 인정받아 기업의 부채비율을 낮추는 효과가 있다.

신종자본증권은 통상 스텝업이 도래하는 콜옵션 행사 기간에 상환이 이루진다. 이 때문에 시장에서는 사실상 자본으로 인정받는 2년 만기 회사채로 취급받는다.

롯데컬처웍스는 코로나19가 확산된 이후는 2021년 6월 금리 4.20%, 400억원을 시작으로 12월 금리 5.30%·1000억원, 2022년 금리 5.60%·2월 300억원의 신종자본증권을 발행했다.

올해 4월에도 금리 8.1%의 신종자본증권 400억원을 발행했다. 롯데컬처웍스는 이를 6월22일 콜옵션을 행사한 신종자본증권 차환에 활용했다.

◇롯데컬처웍스, 1분기 말 연결기준 자본잠식 빠져

롯데컬처웍스는 올해 12월, 내년 2월 콜옵션 시기가 돌아오는 신종자본증권을 같은 신종자본증권으로 차환하려 할 것으로 전망된다. 부채비율이 악화된 만큼 자본으로 분류되는 신종자본증권을 부채로 분류되는 기업어음(CP), 회사채(CB) 등으로 차환할 가능성은 적다고 평가된다.
롯데컬처웍스는 1분기 말 자본잠식에 빠진 것으로 추정된다. 한국기업평가에 따르면 롯데컬처웍스의 1분기 말 자본은 6억원으로 2022년 말보다 97.9% 줄었다. 이는 자본금 244억원을 밑도는 수치다.

자본이 줄어들면서 1분기 말 롯데컬처웍스의 추정 부채비율은 168450%까지 치솟았다. 2020년부터 매년 2배 수준으로 커지던 수치가 3개월 만에 48배로 늘었다.

◇재무안정성 개선 속 이자부담 늘어나

한편 롯데컬처웍스는 신종자본증권 발행 등을 통해 재무안정성을 개선하며 이자비용 확대를 겪을 것으로 보인다. 실제 이번 신종자본증권 차환으로 4.2%였던 금리는 8.1%로 3.9%p 올랐다.

롯데컬처웍스의 이자부담은 지난 해부터 꾸준히 확대되고 있다. 2021년 말 7억원 수준이었던 롯데컬처웍스의 신종자본증권 이자비용은 2022년 말 82억원까지 늘었다. 금융비용 역시 2021년 506억원에서 727억원으로 43.6% 늘었다.

롯데컬처웍스가 이같이 이자부담을 감수하면서 재무안정성 강화를 추진하고 있지만 신용평가업계에서 바라보는 롯데컬처웍스의 미래는 그다지 밝지 못하다.

채선영 한국신용평가 수석연구원은 "중단기적으로 직영점 출점을 중단하고 있어 신규 출점에 따른 CAPEX(자본적지출) 확대는 제한적일 것"이라며 "다만 컨텐츠 개발, 신규 사업 투자 및 리스료, 높은 금융 비용 등 자금소요가 지속돼 외부 자금 확충이 이루어지지 않는 한 당분간 과중한 재무부담이 지속될 전망"이라고 설명했다.

편해창 한국기업평가 연구원은 "누적된 손실규모와 신종자본증권의 높은 조달비용 및 차환리스크 등을 감안시 영업실적 회복 국면임에도 단기간 내 유의미한 재무구조 개선은 어려울 전망"이라고 평가했다.