이 기사는 2015년 05월 12일 17:20 thebell 에 표출된 기사입니다.

지난 3월 취임한 안양수 KDB생명 사장(사진)은 회사의 '가치극대화'라는 가장 기본적인 목표에 전력을 다해야 할 상황이다. 2013년 매각 추진으로 흔들렸던 회사를 확실히 정비하기 위해서 이전 수준 이상의 실적을 회복해 보일 필요가 있다. 또 임기 중 매각이 다시 진행될 수 있기 때문에 이에 대한 대비를 위해서도 가치극대화가 절실하다.

KDB생명의 대주주인 KDB-칸서스밸류 사모펀드(PEF)는 지난 2013년 만기에 앞서 투자금 회수를 위해 2차례 걸쳐 매각을 진행했다. 그러나 KDB생명의 매각가격이 투자금액보다 낮게 형성되면서 펀드 만기를 2년 연기하고 매각가를 높이는 방향으로 전략을 전환했다.

특히 만기가 돌아오는 사모펀드의 경우 통상 1년씩 만기를 연장하는데 반해 한 번에 2년을 연장한 것은 올해는 매각에 신경 쓰지 않고 실적회복에 주력하겠다는 의도로 풀이된다.

KDB생명은 매각도 불발됐을 뿐 아니라 혼란스러운 과정 속에서 회사의 실적이 크게 저하되면서 타격을 입었다. 2013 회계연도 영업수익(매출액)은 2조 4261억 원으로 전년 대비 33.41%, 당기순이익은 45억 원으로 89.75% 급감했다. 2014 회계연도에 영업수익과 당기순이익이 예년 수준으로 회복되기는 했으나 아직도 불안이 남은 상황이다. 지난 3월 취임한 안 사장에게 회사의 가치극대화라는 과제가 부여된 것은 이 때문이다.


지난해 KDB생명의 성장성을 보면 가치극대화가 쉽지는 않을 것으로 전망된다. 수입보험료와 그에 따른 시장점유율이 점차 줄어들고 있기 때문이다. KDB생명의 시장점유율은 2010 회계연도 2.78%, 2012 회계연도 2.79% 수준이었으나 2013 회계연도 2.7%, 2014 회계연도 2.52%로 지속적으로 하락하고 있다. 점유율 하락에는 농협생명의 시장참여 등이 영향을 끼친 것으로 보인다.

건전성을 대표하는 RBC비율도 리스크가 존재한다. 지난해 말 KDB생명의 RBC비율은 208.4%로 국내 상위 10개 보험사 중 가장 낮다. 거기에 2010, 2013, 2014년에 발행한 후순위채 총 2650억 원의 자본이 올해도 20%씩 차감될 예정이다. RBC비율은 가용 자본이 낮아지면 하락하는 성격을 가지고 있기 때문에 추가로 하락할 가능성이 있다. 다만 올해 3월 말 기준 RBC비율이 232.1%로 상향돼 우려를 불식시켰다.


손해율도 과제다. 지난해 KDB생명의 위험보험료 대비 사망보험금비율(손해율)은 104.47%로 나타나 상위 10개 보험사 중 유일하게 100%를 초과했다.

다만 2013 회계연도 당시 0.04%에 불과했던 영업이익률이 2.11%로 정상화된 것은 고무적이다. 이는 2014 회계연도 운용자산이익률이 한화생명(5.21%), 동양생명(4.96%)에 이어 업계 3위의 실적(4.9%)을 냈기 때문으로 풀이된다.