이 기사는 2018년 01월 25일 11:24 thebell 에 표출된 기사입니다.

최근 M&A 시장에서 주목받는 행보를 펼치고 있는 호반건설이 대우건설을 인수한 이후 어떻게 꾸려나갈지 주목된다.

주택사업을 기반으로 급성장한 호반건설은 유동성이 풍부해지면서 M&A 매물이 등장할 때마다 원매자로 이름을 올렸다. 최근에 인수한 회사들의 면면을 살펴보면 스카이밸리 컨트리클럽(CC), 미국 하와이 와이켈레CC, KBC광주방송, 퍼시픽랜드, 울트라건설 등이 있다. 대부분 몸집이 작은 회사들이다.

이번에 눈독을 들이고 있는 대우건설은 다르다. 호반건설이 관심을 가졌던 회사들 중 가장 무게감 있는 곳이다. 국내 3위 대형 건설사로 호반건설과 비교해도 체급 차이가 꽤 많이 난다. 시공능력평가 순위를 보더라도 대우건설은 3위, 호반건설은 13위다.

사업 구조를 보면 이들의 간극은 더 벌어진다. 호반건설은 주택사업 중심의 사업 포트폴리오를 구축하고 있다. 2016년 자체사업을 비롯한 주택사업의 매출액은 1조 1306억 원을 기록했다. 전체 매출액(1조 1816억 원)의 97.4%에 해당하는 액수다. 반면 토목은 전체의 2.6%에 불과한 297억 원에 그쳤다.

반면 대우건설은 토목과 건축, 주택, 플랜트 등 사업 포트폴리오가 다양하다. 실적도 특정 사업에 편중돼 있지 않다. 2016년 기준 대우건설의 공종별 매출액을 살펴보면 주택부문이 3조 5046억 원으로 전체 매출액 대비 31.6%의 비중을 차지했다. 플랜트부문 2조 7917억 원(25.1%), 건축 2조 2808억 원(20.5%), 토목 1조 2207억 원(11%), 해외사업 1조 11761억 원(10.6%) 등이 뒤를 이었다.


호반건설이 대우건설을 운영할 노하우가 부족할 것이란 우려도 나오는 것도 이와 무관치 않다. 호반건설은 오너 중심의 의사결정 구조를 가지고 있다. 김상열 회장이 호반건설과 계열사 사업 전반에 걸쳐 의사결정 내리는 것으로 알려졌다. 대우건설 인수 후 이 같은 의사결정 방식을 그대로 적용하기는 어렵다는 게 중론이다.

이 같은 우려를 불식시키기 위해선 호반건설이 대우건설 인수 후 체계화된 경영체제를 흡수해야 한다는 게 시장의 시각이다. 건설업계 관계자는 "자산과 실적 규모에서도 차이가 있지만, 무엇보다 체계화된 시스템에서 차이가 크다"며 "호반건설이 대우건설 인수 후 성공적으로 경영을 하려면 그들의 노하우가 절대적으로 필요하다"고 말했다.

시장의 우려와 달리 호반건설은 다양한 M&A를 진행하면서 꽤 인수후통합(PMI) 작업을 잘해왔다는 평가를 받고 있다. 그동안 M&A를 통해 그룹 계열사로 편입하는 과정에서 꼬리표처럼 붙는 구조조정을 하지 않고, 인력을 그대로 승계했다. 그만큼 대상 회사가 가진 DNA와 노하우를 인정해준 셈이다. 건설업계 관계자는 "과거 사례를 봤을 때 구조조정을 동반한 무리한 PMI는 하지 않을 것으로 보인다"며 "다수의 M&A를 했지만, 마찰이 빚어진 사례는 없었다"고 말했다.

호반건설도 대우건설을 독립해서 운영하겠다는 방침을 정한 것으로 전해진다. 건설업계 관계자는 "예비실사 당시 호반건설은 대우건설의 맨파워를 인정하며 독립경영을 펼치겠다는 의사를 전달한 것으로 안다"고 말했다.

이 같은 상황에 비춰보면 주택 외에 경험이 없는 호반건설은 공격적인 구조조정 없이 당분간 현상태를 유지할 가능성이 높다. 대우건설을 둘러싼 해외사업 리스크가 완전히 해소되지 않은 상태라 호반건설이 섣불리 칼을 대기 어려운 상황이다. 대우건설은 2016년 해외 부실을 털어내기 위해 빅배스를 단행했다. 하지만 지난해 3분기 재차 일부 해외사업장에서 추가 손실을 반영했다.

건설업계 관계자는 "호반건설은 대우건설 인수 후 '투트랙'으로 경영활동을 이어갈 가능성이 높다"며 "일부에선 대우건설의 호반건설 흡수합병 가능성도 거론된다"고 말했다.