이 기사는 2018년 09월 14일 16:07 thebell 에 표출된 기사입니다.

한솔제지의 지배구조 변화는 조동길 한솔그룹 회장의 그룹 지배력 강화와 궤를 함께 한다. 지주사 전환 이후 조 회장의 한솔홀딩스 지배력과 한솔제지에 대한 한솔홀딩스의 지배력은 더욱 공고해지고 있다. 다만 아직까지 조 회장의 지주사 경영권이 안정 궤도에 올랐다고 보기에는 무리가 있다는 업계의 시선이 존재한다.

반기보고서에 따르면 올해 상반기 말 현재 한솔제지의 최대주주는 한솔홀딩스로 지분율은 30.49%다. 지난해 말과 같은 수치다. 2대주주와 3대주주는 국민연금과 KB자산운용으로 각각 9.66%, 6.85%의 지분을 보유하고 있다. 지주사 전환 당시 지분율 15.33%보다 약 두 배를 끝어올린 모습이다.

지주사 전환 이후 조동길 회장과 이인희 고문은 보유하고 있던 한솔제지 지분을 모두 매각하며 홀딩스 지배력에 힘을 실어줬다. 2015년 말까지만 해도 조 회장과 이 고문은 각각 한솔제지의 지분 3.34%, 3.51%를 보유했다.


한솔홀딩스의 경우 인적분할 당시였던 2015년 말 최대주주는 총수 일가가 아닌 국민연금(13.49%)이었다. 국민연금의 투자 목적은 '단순 투자'였지만 당시 총수 일가가 2대주주로 밀려나면서 지분율도 높지 않았던 터라 일각에서는 적대적 M&A 가능성을 논하기도 했었다.

이에 따라 한솔제지 지분을 매각한 조 회장과 이 고문은 한솔홀딩스의 지분을 사들였다. 2015년 말 각각 4.16%, 2.46%의 지분만을 보유하고 있던 조 회장과 이 고문은 점차 지분을 늘려 2016년 말에는 7.9%, 5.54%까지 끌어올렸다.

조 회장의 지분 매집은 여기서 멈추지 않았다. 지난해 말 기준 조 회장은 추가 지분 매입으로 지분율을 8.93%까지 끌어올렸다. 이후 최대주주로서 그 지분율을 현재까지 유지하고 있다. 현재 기준 2대주주는 이인희 고문(5.54%)이다.

아직까지 조 회장의 경영권은 안정 궤도에 올랐다고 보기에 무리가 있다는 게 업계의 시선이다. 아직까지 한솔홀딩스 지분이 10%도 안될 뿐더러 특수관계인을 모두 포함해봐야 20.39%에 머물고 있기 때문이다. 이에 비해 소액주주들이 보유한 지분은 63.5%에 이른다. 한솔홀딩스는 올해 2월 자사주 100만주(발행주식의 2.2%)를 취득하는 등 경영권 안정에 힘을 쏟는 모습을 보이기도 했다.

한편 조 회장의 장남인 조성민 씨의 출연은 조 회장과 이 고문이 홀딩스의 지분율을 한창 끌어올리던 2016년에 이뤄졌다. 조성민 씨는 일부 지분(0.58%)과 함께 2016년 9월 한솔홀딩스 기획부서 과장으로 입사했다. 올해 한솔제지의 영업부서 과장으로 자리를 옮긴 조성민 씨의 지분율은 아직까지 0.58%에 머물러 있다.