이 기사는 2018년 10월 08일 09:28 thebell 에 표출된 기사입니다.

골판지업체 태림포장과 태림페이퍼의 재무상태가 사모펀드 IMM 프라이빗에쿼티(PE) 인수 이후 개선되고 있는 것으로 나타났다. IMM PE는 사업구조 개편과 차입금 관리 등으로 각 사의 재무 건전성을 확보해나가고 있다.

금융감독원 전자공시시스템에 공시된 각 사의 반기보고서에 따르면 태림포장과 태림페이퍼의 부채비율이 하락세에 있다. 태림포장의 올해 상반기 말 연결 기준 부채비율은 87.92%로 지난해 말 102.67%에 비해 14.75%포인트 낮아졌다. 태림페이퍼 역시 상반기 말 기준 부채비율 51.69%로 지난해 말 기준 62.63%보다 10.94%포인트 내려앉았다. 비상장사라 분기·반기별 재무 상황을 공시할 의무가 없는 태림판지의 지난해 말 기준 부채비율은 58.7%다.

태림포장과 태림페이퍼는 각각 동원페이퍼와 월산페이퍼를 연결 실체로 두고 있다. 2015년 7월 최대주주 자리에 오른 IMM PE의 지배구조 개편에 따른 결과다. 현재 IMM PE가 출자한 트리니티원이 태림포장과 태림페이퍼의 지분을 각각 58.9%, 51.9% 보유 중이다. 태림포장은 동원페이퍼를, 태림페이퍼는 월산페이퍼를 자회사로 두고 있다. 역시 IMM PE가 출자한 트리니티투 태림판지의 지분 100%를 들고 있다. IMM PE는 지난해 동광판지를 인수해 사명을 '태림판지'로 바꿨다.


태림포장의 경우 2016년 말 태림페이퍼와 월산페이퍼의 공장 양수계약을 맺을 당시 부채총계가 일부 상승한 것을 제외하고는 부채비율이 하락세다.

사업 개편의 일환으로 IMM PE는 태림페이퍼의 파주공장과 월산페이퍼의 청원공장과 마산2공장을 태림포장으로 넘겼다. 이때 양수대상 사업에 관련한 자산(부채 포함)도 함께 이전됐다. 인수 대가였던 872억원은 2016년 말 일시적으로 미지급금으로 계상돼 부채에 포함됐다. 이에 부채비율이 잠시 131%까지 치솟았다.

다만 이후 부채비율은 하락세다. 지난해 말 100%대 초반을 기록한 부채비율은 올해 상반기 말 더욱 낮아진 상태다. 단기 부채에 대한 기업의 지급 능력을 평가하는 잣대인 유동비율은 반대로 상승세다. 올해 상반기 말 기준 61.77%로 지난해 말 55.95%에 비해 5.82%포인트 상승했다.

이익잉여금도 올해 상반기 말 기준 2337억원이 쌓여있다. 지난해 말 2168억원에 비해 169억원이 추가로 곳간에 쌓였다.


부채비율 하락과 유동비율 상승의 비결은 차입금 감축이 꼽힌다. 태림포장의 올해 상반기 말 총 차입금은 약 1663억원이다. 이중 현금을 포함한 현금성자산은 32억원으로 순차입금은 1631억원이다. 지난해 말 순차입금 2308억원에 비해 약 29% 줄어든 수치다.

비율로 따지면 올해 상반기 말 기준 49.51%다. 공장 양수 당시 76%까지 올랐던 순차입금비율은 지난해 말 73.88%에 이어 올해 상반기 크게 낮아졌다. 총 차입금 중 90% 이상이 1년 안에 상환해야 하는 단기차입금이지만 현금 창출력에 비춰봤을 때 우려할 사항은 아니라는 게 시장의 평가다.

전체 자산 중 차입금이 차지하는 차입금의존도도 하락세다. 올해 상반기 말 기준 26.86%로 지난해 말 36.97%에 비해 10.11%포인트 하락했다. 업종에 따라 다르지만 통상 차입금의존도는 30% 미만으로 유지하는 것이 재무 건전성 평가에 유리하다고 평가받는다.


월산페이퍼를 품고 있는 태림페이퍼는 태림포장보다 한층 더 건실한 재무구조를 갖추고 있다. 태림포장으로 공장 양수 계약을 체결한 후 대부분의 재무지표가 긍정적인 방향으로 흘러가고 있다.

우선 올해 상반기 말 기준 태림페이퍼의 부채비율은 51.69%로 태림포장의 부채비율보다 약 30%가량 낮다. 태림페이퍼의 지난해 말 부채비율(62.63%)과 비교해봐도 10.94%포인트 낮아졌다.

유동비율은 수직 상승했다. 지난해 말 102.45%였던 유동비율은 올해 상반기 말 무려 100.5%포인트 상승한 205.95%를 기록했다. 단기 부채 상환에 필요한 유동성이 풍부한 수준이라는 의미다.


차입금 관리도 착실히 이뤄지고 있는 것으로 보인다. 특히 1년 안에 상환할 필요가 없는 단기차입비율이 올해 상반기 말 43%까지 하락한 것이 눈에 띄는 부분이다. 지난해 말의 경우 전체 차입 중 81.52%가 단기차입이었다.

이외 순차입금도 올해 상반기 말 583억원으로 지난해 말 727억원에 비해 19.8% 줄어들었다. 이에 순차입금비율 역시 24.53%으로 지난해 말 37.73%에 비해 13.2%포인트 낮아졌다. 20%대 순차입금비율은 통상 시장에서 상당히 낮은 수치라고 평가받는다.

지난해 인수한 태림판지(전 동광판지)의 경우 지난해 말 기준 부채비율과 유동비율이 각각 58.69%, 17.33%다. 다른 태림그룹 계열사에 비해 유동성이 부족한 상황으로 해석된다. 순차입금비율과 차입금의존도는 각각 73%, 28.5%다.