이 기사는 2024년 12월 03일 07시41분 thebell에 표출된 기사입니다

국내 사모펀드(PEF) 운용사 대신프라이빗에쿼티(대신PE)와 SKS프라이빗에쿼티(SKS PE)가 코스닥 상장사 서진시스템에 대한 투자금을 전액 회수했다. 투자 기간 서진시스템의 핵심 사업인 에너지저장장치(ESS) 장비 부문이 분할 공시되는 등 변수가 많았음에도, 영리한 거래 구조를 짜 성공적인 엑시트(투자금 회수)를 이뤘다는 평가다.

3일 투자은행(IB) 업계에 따르면 대신PE와 SKS PE는 최근 보유하고 있던 서진시스템 지분을 모두 정리했다. 2021년 100억원어치의 전환사채(CB)를 매입하며 메자닌 투자를 단행한 지 3년여 만이다. 두 운용사가 코지피(Co-GP, 공동 운용사)로 결성한 블라인드 펀드인 ‘대신 SKS 이노베이션 제2호 PEF’의 자금을 활용했다.

두 운용사는 올해 초 청구권을 행사해 보유한 CB 전량을 보통주로 전환했다. 이후 올 5월 말부터 약 석 달 동안 6차례에 걸쳐 투자금을 회수했다. 평균 매각단가는 3만3557원이다. 회수 금액은 150억원에 달하며 최종 내부수익률(IRR)은 13.2%를 기록했다.

서진시스템은 글로벌 메탈 플랫폼 전문 공급업체로 본사를 제외한 국내법인 6개사와 해외법인 13개사 등 총 19개의 계열사를 두고 있다. 주력 사업으로는 ESS 장비 사업, 전기자동차 및 배터리 부품 사업, 반도체 장비 사업, 통신 장비 사업 등이 있다.

ESS 장비 부문이 서진시스템의 알짜로 꼽힌다. 올해 상반기 ESS 장비 사업을 통해 약 3616억원의 매출을 올렸는데 이는 전체 매출액의 약 56%에 해당한다. 지난해와 2022년 말 기준 ESS 장비 사업의 매출 기여도는 각각 35%, 25%였다. 매출 기여도가 꾸준히 증가하고 있는 셈이다.

실적 상승과 함께 서진시스템의 주가도 꾸준히 우상향하던 가운데 한 가지 변수가 터졌다. 올 5월 초, ESS 사업 부문의 상승세가 가팔라지자 서진시스템이 해당 사업 부문을 인적 분할해 ‘서진에너지시스템’이라는 신규법인을 만들겠다고 공시했다. 분사한 법인으로 ESS 사업 역량을 집중시킨다는 판단에서다.

시장에서는 ESS 부문이 빠진 서진시스템에 대한 평가를 예측할 수 없어, 주가를 장담하기 어렵다는 분석이 나왔다. 실제로 분할 발표 이후 주가는 3개월 동안 2만2000원과 3만5000원대 사이에서 요동쳤다. 결과적으로 분할은 철회됐지만 자칫하면 악재로 작용할 수 있는 상황이었다.

그러나 두 운용사는 주가 변동성에 휘둘리지 않고 여유롭게 시장을 관망할 수 있었다. 주당 3만2000원의 풋옵션(주식매수청구권)을 설정하고, 전환가액을 4만7000원에서 2만3500원으로 조정해 둔 덕분이다.

서진시스템의 주가 흐름을 면밀히 살피며 엑시트 타이밍을 잡았고 전환가액의 150%에 달하는 금액으로 보유 지분을 매각할 수 있었다. 주가 향방이 안갯속에 빠진 상황에서 두 운용사의 수완이 빛을 발한 셈이다.

대신PE는 올해 서진시스템을 비롯해 켐트로닉스, CJ올리브영, JNTC 등에서 성공적인 엑시트 성과를 기록하고 있다. JNTC의 경우 세 자릿수 IRR을 달성하기도 했다. 투자 회수 능력을 인정받아 주요 출자 사업에서도 연달아 승전보를 알렸다. 이 기세를 이어 연말 새로운 블라인드 펀드를 결성해 대형 PEF로서 입지를 공고히 한다는 방침이다.