이 기사는 2022년 04월 01일 09시57분 thebell에 표출된 기사입니다

만성 적자 경영으로 유동성 위기에 놓인 '한창'이 공모 시장 진입에 어려움을 겪고 있다. 지난 7년간 230억원 규모 적자를 기록한 한창은 새로운 성장 동력 발굴을 위해 우선 차입금부터 상환하려 했지만 반년 이상 차질을 빚은 모양새다. 더구나 차입금 상환을 위해 발행하려던 신주인수권부사채(BW) 증권신고서에 대해 금융당국이 정정 요구를 하면서 준비 과정도 소홀했단 지적이다.

1일 업계에 따르면 유가증권 상장사 한창은 300억원 규모의 BW 발행을 추진하고 있다. 운영자금(167억원) 조달과 차입금(127억원) 상환, 기타(6억원) 자금 사용 등을 위해 추진하는 BW 발행은 공모 방식을 통해 주주들에게 손을 빌릴 계획이다.

이와 관련 BW 발행 대표주관회사로는 유진투자증권과 BNK투자증권이 나섰다. 66회차 BW는 표면이자율과 만기이자율이 각각 2%, 4%로 책정됐다. 매도청구권(콜옵션)은 없으며, 조기상환청구권(풋옵션)은 1년 6개월 이후부터 가능하다.

운영자금 조달과 차입금 상환 등에 방점이 찍혀 있는 66회차 BW에서 엿볼 수 있듯이 한창은 유동성 경색으로 자금난을 겪고 있다. 실제로 한창은 2015년(별도 기준) 적자 전환을 시작으로 지난해까지 영업손실을 계속 이어가는 상황이다. 지난 7년간 누적된 적자는 230억원을 웃돈다.

2020년에는 매출액이 60억원에 못 미쳐 사세도 위축됐다. 그나마 지난해에는 철강 유통 사업이 붙으면서 외형 성장을 이뤘지만 수익성 회복에는 실패했다. 만성 적자 경영이 이어지면서 유동성에도 위기가 왔다. 실제로 66회차 BW 발행은 올해 상반기 중에 상환해야 할 차입금을 상환하기 위해 조달하는 데 방점이 찍혀 있었다.


다만 계획과 달리 자금 조달에 어려움을 겪고 있다. 특히 지난해 11월을 목표로 이사회 결의를 마친 BW 발행은 현재 해를 넘겨 올해 6월로 미뤄진 상황이다. 이는 금융감독원이 한창이 제출한 BW 발행 관련 증권신고서에 두 차례 정정 요구를 하는 등에 따른 것이다. 일반 주주를 대상으로 하는 공모 사채 발행을 위해선 투자위험요소 등을 담은 증권신고서를 제출해야 한다.

금융감독원은 지난해 11월과 12월에 걸쳐 한창에 정정신고서를 제출할 것을 요구했다. 이는 증권신고서 내 투자자의 판단을 저해하거나 오해를 일으킬 수 있는 내용을 보완할 때 요구된다. 특히 지난해 12월에 정정 신고서를 제출하라는 금융감독원의 지시는 세 달가량이 지난 올해 3월 25일 이행됐다.

이 기간 사업연도 결산으로 인한 외부 감사 절차 등이 겹친 영향도 있었지만 준비 과정이 소홀했던 것 아니냐는 지적도 나온다. 이와 관련 한창은 계획했던 공모 BW 발행이 지연되면서 보유하고 있던 자사주 매각과 자회사 지분 처분, 단기 차입 등으로 자금 운용에 나서기도 했다.


당초 한창이 자금을 조달해 계열사를 지원하려던 계획도 차질을 빚고 있다. 이에 자회사 한창해운은 보유하고 있던 크루즈선 '한창강원호'를 매각하는 등 현금 확보에 나선 것도 같은 맥락에 있는 것으로 풀이된다. 또 다른 자회사인 코스닥 상장사 '한창바이오텍'도 10억원 미만의 소액 유상증자도 투자자 확보에 어려움을 겪으면서 수개월 미뤄진 상황이다.

관건은 한창이 계획했던 자금 조달에 성공하느냐다. 66회차 BW는 공모 시장에 발행되는 만큼 주가 상승에 따른 차익을 기대할 수 있는 유인 요소가 있어야 하지만 이자를 제외하면 기대에 못 미친다는 게 업계 중론이다.

이 같은 분위기는 지난달 말 열린 정기주주총회를 통해서도 드러난다. 당초 한창은 2021년 사업연도 재무제표를 주주들로부터 승인받을 계획이었으나, 보고사항으로 변경했다. 또 이사 및 감사 보수 한도 승인 안건과 관련해 의결 정족수가 미달하면서 부결됐다.