이 기사는 2024년 12월 04일 15:28 thebell 에 표출된 기사입니다.

그룹의 컨트롤타워인 ㈜LG의 올해 정기인사 기조는 변화보다 안정이었다. 트럼프 2.0 시대의 도래, 글로벌 경기 침체 등의 대외 불확실성을 고려했다. 그중에서도 트럼프 대통령의 재집권은 중장기 밸류업 목표에도 영향을 미칠 정도로 큰 변수였던 것으로 밝혀졌다.

다만 그룹의 신성장동력인 'ABC(인공지능·바이오·클린테크)' 사업 확장을 위한 의지는 여전했다. 대규모 투자가 필요하다고 판단되면 '무차입 경영 기조'까지 깨겠다는 입장이다.

◇공격적으로 잡은 ROE 목표, 트럼프 재집권에 하향 조정

㈜LG는 지난 11월 마지막주에 총 세 차례에 걸쳐 기관 투자자 및 증권사 애널리스트들과 소통하는 자리를 가졌다. 투자자들의 주요 관심사는 △LG CNS 기업공개(IPO) 일정 △㈜LG 밸류업 계획(배당 자기주식 소각 등 포함) △2025년 주요 계열사 사업 전망 등이었다.

먼저 ㈜LG가 최근 발표한 밸류업 공시에서 '2027년까지 자기자본이익률(ROE) 8~10% 지향'을 목표로 한 배경에 관심이 쏠렸다. 특정 수치가 아니라 왜 범위로 정했는지 등을 묻는 질문이 나왔다.

㈜LG는 애초에 'ROE 10% 이상'이라는 목표를 세웠다고 한다. ㈜LG의 지난 5년 평균 ROE가 7.8%임을 고려하면 꽤 공격적인 수치다. 같은 기간 GS와 한화, LS, 포스코홀딩스, 삼성물산, SK 등 국내 주요 지주사 10곳의 평균 ROE는 4.3%였고 코스피200 기업의 평균 ROE는 6.8%였다.


그러나 지난달 초 트럼프 전 대통령이 재집권에 성공하면서 부득이 ROE 목표치를 하향 조정했다고 ㈜LG 관계자는 설명했다.

트럼프 2기 행정부는 미국 인플레이션감축법(IRA)상 전기차 보조금을 축소하고 관세 장벽을 세우겠다는 입장이다. 전자는 LG에너지솔루션과 LG화학에, 후자는 LG전자에 영향을 미치는 이슈다. 일례로 LG전자는 멕시코 등의 생산기지에서 가전을 생산해 미국으로 수출하는 데 여기에 관세 25%가 부과하면 생산전략에 차질이 빚어질 가능성이 있다.

IRA 보조금 축소 또한 전기차 '캐즘(일시적 수요 둔화)'의 장기화를 부추겨 LG그룹 배터리와 양극재 사업에 악영향을 미칠 것으로 예상된다. 이미 LG에너지솔루션과 LG화학은 전기차 수요 부진 여파로 실적이 우하향하는 중이다.

㈜LG는 ROE 목표 설정 당시 고려한 또다른 지표는 자기자본비용(COE)이다. COE는 주주가 회사 주식에 투자할 때의 기대 수익률이다. 회사 입장에선 주주로부터 자금을 조달받을 때 드는 비용을 의미한다. ROE가 COE보다 높을수록 투자자들에게 수익을 나눠주고도 현금이 남는다는 의미다. 이론적으로 주가순자산비율(PBR)이 1배 이상이 되려면 ROE가 COE보다 높아야 한다. ㈜LG의 지난 5년 평균 COE는 8~10%였다. 2019년과 2023년의 경우 COE가 ROE보다 높았다.

◇대규모 투자 필요 시 무차입 경영 탈피도 불사

㈜LG는 ROE 목표 달성을 위해 손익 개선, 자본효율화 등에 나선다는 방침도 언급했다. LG전자와 LG화학 지분을 사들이고 있는 건 지분법 손익 개선을 위한 움직임에 해당한다.

㈜LG는 지난달부터 장내 매수 방식으로 두 회사의 지분을 매입하고 있다. 총 5000억원 규모로 LG전자 주식 매수에는 2000억원, LG화학 주식 매수에는 3000억원을 쓸 예정이다. 내년 1월이면 모든 절차가 마무리된다.

그룹의 신성장동력인 'ABC' 부문 투자에선 소프트웨어와 플랫폼 사업을 강화하는 방향으로 투자가 집행될 전망이다. 그간 ㈜LG가 ABC에 쏟아부은 투자 금액은 5300억원 정도다. 이 중 70%는 AI와 엔터프라이즈 소프트웨어 분야에 투입됐다.

㈜LG는 대규모 투자가 필요하다고 판단하면 레버리지도 검토한다는 입장이다. ㈜LG의 올 3분기 말 별도기준 순차입금은 마이너스(-) 1조5156억원으로 다년간 무차입 경영 기조를 유지해왔다. 같은 기간 부채비율은 4.1%, 차입금의존도는 '제로'다.