이 기사는 2025년 03월 26일 14시19분 thebell에 표출된 기사입니다

홈플러스가 유동화증권 투자자들의 요구 사항을 받아들여 금융부채가 아닌 상거래채권으로 인정해주는 듯 보였다. 하지만 실질적으로 상거래채권으로서 곧바로 전액 변제되지는 않을 전망이다. 구체적인 변제계획을 밝히지 않으면서다. 결과적으로 회생계획안에 해당 변제 계획이 담기게 될 것이 유력시 된다. 보통 이 경우 10년 동안 분할 상환하는 계획이 수립되곤 한다. 투자자들로선 투자금액은 장기간에 걸쳐서 상환받게 되는 식이다.

26일 금융투자업계에 따르면 홈플러스는 유동화증권 투자자에 대한 구체적인 상환계획을 제시하지 않고 있다. 앞서 홈플러스는 유동화증권 투자자자들의 요청을 받아 들이고, 해당 채권을 금융부채가 아닌 상거래채권으로 인정해주는 것처럼 발표한 바 있다.

홈플러스가 추가적인 행동을 취하지 않으면서 사실상 회생계획안에 해당 채권에 대한 변제 계획이 담길 것으로 보인다. 회생계획안에 담기는 유동화증권을 금융부채가 아닌 상거래채권에 준하는 형태로 취급하겠다는 게 홈플러스의 취지였던 셈이다.

그런데 회생계획안에 담기는 변제 순위와 채권 분류를 보면 홈플러스가 유동화증권 투자자에 대한 요청을 받아들였다고 보기 어려운 측면이 있다. 회생계획안엔 크게 담보권 여부에 따라 2개로 나뉜다. 담보채권자와 회생채권자 정도다. 여기서 금융부채와 상거래채권은 모두 회생채권으로 묶인다.

금융투자업계 관계자는 "홈플러스가 유동화증권을 상거래채권으로 분류하겠다는 취지는 사실 말뿐이었다"며 "조기변제가 동반되지 않는다면 투자자들은 기존과 동일한 상황에 놓여있다고 보변 될 것"이라고 지적했다.

유동화증권 투자자입장에서 보면 회생계획안에 따라 변제받는다고 할 때 결국 핵심은 기간이 될 것으로 예상된다. 이 경우 일시에 해당 채권을 변제받기는 사실상 어렵게 된다. 통상 회생계획안엔 분할 상환하는 식으로 변제안이 담긴다. 이때 기간은 보통 10년이다.

홈플러스 입장에선 큰 틀에서 100% 변제라는 측면에서 보면 도리를 다한다고 볼 여지가 있다. 회생개시 신청서에 담긴 전액 변제라는 취지에도 부합한다. 하지만 투자자들이 요청했던 상거래채권으로의 분류는 조기 변제라는 것을 전제로 하고 있다. 결과만 놓고 보면 홈플러스는 투자자들의 요청을 들어주지 않은 것으로 볼 수 있다.

금융투자업계 관계자는 "투자자별로 적게는 수억원에서 최대 40억원 정도 유동화증권에 투자했다"며 "10년 동안 분할 상환을 받는 다고할 때 투자자들이 이를 받아들이기는 쉽지 않을 것"이라고 지적했다.

상황이 이렇게 되면서 회생계획안의 가결 여부에도 시선이 향한다. 홈플러스의 회생계획안은 오는 6월께면 구체화될 전망이다. 회생계획안이 제출되면 이를 가지고 관계인 집회를 통해 회생계획안의 통과 여부를 결정하게 된다. 이때 투자자들은 회생계획안에 반대할 공산이 크다는 게 시장의 시각이다. 물론 전체 회생채권 규모에 비하면 유동화증권 투자자들의 규모가 크지 않을 수 있다. 회생계획안 가결에 유의미한 영향을 미치지 못할 가능성도 있다. 그럼에도 목소리를 낼 가능성이 크다는 게 중론이다.

실제 유동화증권 투자자들은 오는 28일 법원에 탄원서를 제출하는 등 집단행동에 나선다는 방침이다. 홈플러스의 미온적인 태도에 발행주관사와 판새사 중심으로 법원에 적극적으로 의사를 개진한다는 계획이다.