이 기사는 2014년 01월 15일 16시45분 thebell에 표출된 기사입니다

현대엠코와 현대엔지니어링 합병 추진 사실이 알려지면서 현대엔지니어링 장외주가가 연일 강세를 띠고 있다. 합병 과정에서 현대엔지니어링 주식가치가 재평가되고, 이후 폭발적인 외형성장을 거듭할 것이란 기대가 겹치면서 투자자들이 몰리고 있다.

15일 증권업계에 따르면 현대엔지니어링 장외주가는 비상장사를 대상으로 하는 장외시장에서 전날 35만 8000원에 거래됐다. 이는 전 거래일 대비 5.15% 오른 것이다.

현대엔지니어링 장외주가가 35만 원을 넘은 일은 지난 2010년 8월 이후 처음이다. 지난해까지 20만 원대를 횡보하던 현대엔지니어링 장외주가는 작년 말부터 강세를 보였다. 올 들어서는 주가가 30만 원을 돌파했다. 특히 현대엠코와 합병설이 터진 최근 일주일 사이 주가가 12% 가까이 급등했다.

(자료: 피스톡(PSTOCK)

거래량도 폭발적으로 늘었다. 지난 8일 이후 5영업일 동안 거래된 현대엔지니어링 주식은 2만6347주에 달한다. 이는 소액주주 보유주식(59만9430주)의 4.4%에 해당하는 물량이다.

이처럼 현대엔지니어링 장외주가가 고공행진을 거듭하고 있는 이유는 합병에 따른 외형성장 기대감 때문으로 풀이된다. 합병이 성사될 경우 현대엠코 대주주인 정의선 현대자동차그룹 부회장의 지분 가치 상승을 위한 그룹 지원이 본격화할 가능성이 크다. 가업 승계를 위한 실탄 확보 차원에서 몸집을 불리기 위한 우회 지원이 잇따를 전망이다.

(자료: 증권예탁결제원)

투자자 입장에서는 그룹 일가의 지분가치 증대 노력의 수혜를 기대할 만 하다. 이른바 '황태자주'로 불리는 가업승계 핵심 회사 지분을 취득할 수 있다.

일부는 합병을 반대하고 주식매수청구권 행사를 통한 차익실현을 기대하고 있는 것으로 파악된다.

변수는 이번 합병이 부의 유출을 최소화하는 방안으로 전개될 것이라는 점이다. 합병이 정 부회장에 유리한 구도로 전개될 가능성이 큰 만큼 상대적으로 현대엔지니어링 가치가 저평가될 가능성이 크다. 합병비율이 기대치를 밑돌 경우 손실을 볼 수도 있다. 이어 그룹차원에서 주식매수청구권 행사에 따른 현금유출을 최소화하기 위해 합병 회사 평가금액을 보수적으로 책정할 것이라는 지적도 나온다.