이 기사는 2017년 04월 24일 07:07 thebell 에 표출된 기사입니다.

중흥건설의 지배구조 중심이 창업주인 정창선 중흥건설 회장에서 장남인 정원주 중흥건설 사장으로 기울고 있다. 정 사장이 주요 계열사 지분을 직접 보유하며 중흥건설과 자회사 및 특수관계회사(이하 계열사) 지배력을 확대하는 양상이다.

중흥건설은 총 24곳의 계열사들을 거느리고 있다. 공식적으로 드러난 곳들만 추린 결과다. 이들 계열사들은 정 사장이 지분을 확보하고, 경영권을 행사하고 있다. 이 외에 정 회장의 차남인 정원철 시티건설 사장이 시티글로벌과 계열사들을 별도로 거느리고 있다.

◇지배구조 양대축 '중흥건설·중흥토건'

중흥건설과 계열사들의 지배구조에서 주목할 만한 곳은 중흥건설과 중흥토건이다. 정 사장으로부터 시작해 중흥건설과 중흥토건을 거쳐 전 계열사로 이어지는 지배구조가 촘촘하게 짜여 있다.

중흥건설은 중흥개발, 세흥산업개발, 나주관광개발 등 주요 시행사들 지분을 일부 보유하고, 다른 계열사들이 나머지 지분을 보유하는 식으로 견고한 지배력을 완성했다. 다시 이들 계열사들이 중흥산업개발, 중봉산업개발 등을 자회사로 두면서 지배구조가 이어진다.

중흥토건 지배구조는 중흥건설에 비해 더 간결하고 확고하게 짜여졌다. 정 사장이 중흥토건 지분 100%를 보유하고, 중흥토건은 다시 그 자회사들 지분 100%를 보유한 형태로 지배력을 확보했다. 일부 지분율이 100%에 못 미치는 계열사들도 존재하지만 다른 계열사들이나 정 사장 자녀들이 나머지 주식을 보유하는 식으로 지배구조가 구축됐다.

중흥건설과 중흥토건에 비해 지배구조에서 차지하는 비중이 약하지만 중흥건설산업과 중흥주택도 핵심 계열사로 분류된다. 이 두 회사는 창업주인 정 회장의 지분율이 압도적으로 높은 계열사들이다. 딸린 자회사가 드물지만 주요 계열사 지분을 소유해, 오너일가의 장악력을 높여주는 역할을 하고 있다.

중흥건설산업의 경우 중흥건설 지분 3%와 택지개발을 담당하고 있는 순천에코밸리 지분 100%를 보유 중이다. 중흥주택의 경우 중흥건설산업 지분 47.85%를 보유한 최대주주이다. 더불어 중흥건설의 자회사인 중흥개발 지분 10%를 보유하면서 오너일가의 지배 강화를 측면지원하고 있다.


◇유상증자, '장자 승계' 지름길

지난해 실시된 유상증자를 통해서 정 사장은 모태인 중흥건설 지분을 추가 확보하며 지배력을 높였다. 이 과정에서 창업주인 정 회장의 지분율은 소폭 낮아졌다. 정 회장이 한 발 물러나고, 정 사장이 전면에 성큼 나선 모양새다.

중흥건설은 지난해 총 101만 3961주를 유상증자 했다. 기존 180만 8009주에 더해져 주식 수가 282만 1970주로 늘었다. 유상 증자 직전에는 전문경영인 등에게 분산돼 있던 중흥건설 주식을 오너일가에게로 모았다. 이에 따라 지난해 7월 유상증자 직전 정 회장의 중흥건설 보유 지분율은 76.74%로 높아졌다.

이후 유상증자 과정에서 정 사장과 정 회장의 차남인 정원철 사장, 장녀 향미 씨가 고르게 24만 6826주씩을 받아갔다. 나머지는 정 회장 17만 4753주, 그 부인 안양임 씨 9만 8730주로 분산됐다. 정 회장은 지분율은 55%로 약 21%포인트 감소했다. 정 사장의 지분율은 15%로 불어났다.


중흥건설산업도 지난해 유상증자를 단행하며 지배구조를 개편했다. 역시 이 과정에서 정 회장의 지분이 감소했다. 유상증자 주식을 대부분을 중흥건설과 중흥주택이 가져가며 중흥건설산업에 대한 계열사들의 지분율이 높아졌다.

정 사장이 직접 중흥건설산업 지분을 취득하기보다 중흥건설과 중흥주택을 통해 간접적으로 지분율 늘린 것으로 해석된다. 정 사장이 직접 유상증자에 참여할 경우 자금 마련에 부담이 있기 때문이다. 특히 그는 중흥건설산업 유상증자에 앞서 진행된 중흥건설 유상증자에 이미 381억 원이라는 거액을 쏟아 부었다.

또 이미 정 사장이 중흥건설 지분율을 늘려가고 있는 상태에서 다른 계열사들의 지분을 직접 보유할 필요성이 없었던 것으로 분석된다. 중흥건설과 중흥주택이 중흥건설산업 지분을 대거 확보하고, 정 사장이 중흥건설 지분을 늘리면서 간접적인 지배력을 확보하려는 전략으로 풀이된다.