이 기사는 2019년 05월 28일 11:01 thebell 에 표출된 기사입니다.

화이트코리아는 IMF 외환위기가 시작됐던 1997년 양계호 회장이 창업한 부동산개발업체(디벨로퍼)다. 국내 디벨로퍼 1세대에 속하지만 장시간 두각을 드러내지 못했다. 2011년까지 단 한 번도 매출이 1000억원을 넘은 적이 없었다.

그러다 이듬해부터 잇단 분양 흥행에 성공하며 폭발적인 성장을 이뤘다. 화이트코리아는 수도권을 위주로 주택 개발사업을 펼쳤는데 부동산 경기 호황을 타고 실적 고공행진을 이어갈 수 있었다. 작년에는 사상 최초로 매출이 7500억원을 돌파하며 업계 최상위권 디벨로퍼로 우뚝 섰다. 자산이 7000억원을 웃돌 정도로 사세가 크게 확장됐다.

◇매출·이익 각각 7500억·1400억 돌파 '사상 최대'

화이트코리아는 22년 전 양계호 회장이 창업했다. 그 후 GS건설 출신인 신정 사장이 합류했고 동반자가 됐다. 화이트코리아는 분당과 죽전에서 주상복합 사업을 펼쳤지만, 대규모 단지 사업이 아니었던 탓에 눈에 띄는 실적을 기록하지는 못했다. 2000년~2011년 동안 매출이 1000억 원을 넘은 적이 없을 정도로 중소 디벨로퍼에 불과했다.

그러다 글로벌 금융위기 후 상황이 달라지기 시작했다. 침체됐던 부동산 경기가 조금씩 살아나던 시기, 수도권 사업에 집중하던 화이트코리아는 잇달아 분양 흥행을 이루며 파죽지세로 세 확장을 시작했다.

우선 2011년 서울 강서에서 지식산업센터를 공급하면서 외형이 껑충 뛰었다. 2012년과 2013년에 매출이 각각 1000억원, 3000억원을 돌파하며 기세가 등등했다. 2014년과 2015년에 잠시 숨 고르기에 들어갔던 화이트코리아는 2016년부터 폭발적인 성장을 기록했다. 2016년과 2017년에 매출이 각각 3000억원, 5000억원을 넘었다.

△출처: 감사보고서, 기준: 별도·누적, 단위: 백만원·%

작년에는 또 다시 역대 최대 실적을 경신하면서 디벨로퍼업계 최상위권으로 치고 올라갔다. 작년 별도 매출은 7538억원으로 전년보다 27.3% 증가했다. 영업이익은 1462억원, 당기순이익은 997억원으로 각각 3배, 4배 가까이 불어났다. 영업이익률은 19.4%, 순이익률은 13.2%로 각각 10.3%포인트, 8.7%포인트 상승하면서 역대 최고치를 기록했다.

실적 급성장의 비결은 과거와 마찬가지로 수도권 사업이었다. 작년에 매출을 인식한 분양 현장은 총 4곳이다. △광명역세권 주상 3블록 '광명역 파크 자이 2차' △동탄2신도시 A8블록 '동탄 파크 자이' △광명지원 3-2블록 '광명역 자이타워' △다산진건지구 주상 1블록 '다산진건 자이 아이비플레이스' 현장에서 작년에 인식한 분양수입은 각각 3202억원, 1899억원, 1454억원, 982억원이다.

◇부채비율 약 480%포인트 하락, 재무안정성 개선

역대 최대 실적을 기록한 것과 더불어 몸집도 크게 불어났다. 작년 말 자산은 7010억원으로 전년 말보다 11.5% 증가했다. 사상 첫 7000억원 돌파다. 자산의 확대는 호실적 덕분에 자본이 늘어났기 때문이다. 작년 말 대규모 당기순이익을 거두면서 이익잉여금이 1698억원으로 2배 이상 증가했다. 자본이 1704억으로 141.3% 급증하면서 몸집이 커질 수 있었다.

△출처: 감사보고서, 기준: 별도·누적, 단위: 백만원·%

자본과는 반대로 부채는 감축했다. 작년 말 부채는 5306억원으로 전년 말보다 4.9% 줄었다. 장기차입금이 전년 말 2676억원에서 1904억원으로 감소했다. 광명역 파크 자이 2차와 광명역 자이타워, 다산진건 자이 아이비플레이스를 위해 빌렸던 차입금을 대거 상환하면서 차입금이 줄었다.

부채비율은 311.2%로 2010년대 들어 최저치를 기록했다. 전년 말보다 무려 478.3% 급락하며 재무안정성을 높였다. 화이트코리아는 2012년까지만 해도 완전자본잠식에 처했었다. 2013년 완전자본잠식을 해소한 후 2015년 부채비율이 948.7%까지 치솟기도 했지만, 재무 개선 행보를 이어가고 있다.

영업 성과와 더불어 차입금을 감축하면서 이자보상비율도 크게 개선됐다. 작년 이자비용은 107억원으로 전년보다 23.9% 감소했다. 이자보상비율은 1360.1%까지 올라갔다. 전년보다 980.1% 올라갔다. 이자비용이 전혀 부담되지 않는 수준이었던 셈이다.

유동비율도 안정적인 수준이다. 2016년 말에는 188.1%로 200%를 밑돌기도 했다. 하지만 작년 말 217.5%로 2년 연속 200% 이상을 유지하고 있다.

△출처: 감사보고서, 기준: 별도·누적, 단위: 백만원·%

◇실적 기반 분양계약잔액 '6300억' 육박

화이트코리아는 기존 현장에서의 성과를 바탕으로 올해도 견조한 실적을 이어갈 것으로 기대하고 있다. 작년 말 기준 분양 현장에 남아 있는 분양계약잔액이 6270억원이기 때문이다.

가장 많은 분양계약잔액이 있는 곳은 다산진건 자이 아이비플레이스다. 다산진건 자이 아이비플레이스는 지하 3층~지상 40층, 건물 7개 동을 만드는 대단지 사업이다. 아파트 967가구와 오피스텔 270실, 상업시설을 공급한다.

해당 현장의 분양계약은 순조롭게 이뤄져 5831억원의 매출이 일어난다. 이 중 작년에 인식한 982억원을 포함해 총 1157억원이 흘러들어왔다. 작년 말 기준으로 4673억원이 남았다. 사업 기간이 2021년 1월까지라 내년 실적에도 영향을 줄 수 있는 주요 현장이다.

그다음으로 분양계약잔액이 많이 남은 곳은 광명역 자이타워다. 해당 사업은 지하 2층~지상25층 지식산업센터 2개동과 근린생활시설 등을 공급하는 프로젝트다. 작년 말 기준으로 1596억원의 분양계약잔액이 남았다. 사업기간이 올해 8월까지로 예정돼 있다. 이 외에 광명역 파크 자이 2차와 동탄 파크 자이의 분양수입은 작년까지 모두 인식했고, 분양계약잔액이 남아 있지 않다.

△출처: 감사보고서, 기준: 별도·누적, 단위: 백만원