이 기사는 2024년 05월 22일 14:28 thebell 에 표출된 기사입니다.

신용보증기금이 달러화 프라이머리 채권담보부증권(P-CBO)을 발행하고자 한국물(Korean Paper) 시장을 찾았다. 오랜만의 한국물에 기관의 관심이 몰린 가운데 3억달러 발행에 성공했다. 2022년 초도 발행 후 매년 조달에 나서는 정기 이슈어로 도약했다.

공기업의 정기 이슈어 도약은 IB의 관심이 집중되는 소식이다. 다만 신용보증기금은 분위기가 사뭇 다르다. BNP파리바 만을 단독 북러너로 기용하고 있어서다.신용보증기금의 내부 위원회에서 BNP파리바가 3년 연속 최고점을 받아 북러너 직을 유지했다.

BNP파리바가 외화 조달 과정 전반에서 맞춤 전략을 제시했던 만큼 굳건한 관계를 구축할 수 있었다. 특히 딜로드쇼(Deal-Roadshow)로 첫인상을 쌓는 건 물론, 더 나은 프라이싱 결과를 위해 적극적으로 투자자들과 소통했다.

◇20억달러 '오더북' 확인…IPG 대비 35bp 낮춘 스프레드 이점

22일 투자은행(IB) 업계에 따르면 신용보증기금은 전일 오전(현지시간) 달러채 발행을 위한 북빌딩을 시작했다. 트랜치(tranche·만기구조)는 3년 단일물 고정금리부채권(FXD)로 확정했다.

최초제시금리(이니셜가이던스·IPG)는 미국 국채금리(T) 대비 110bp 높게 제시했다. 글로벌본드(144A/RegS) 형태로 조달을 택한 만큼 아시아, 유럽, 미국 순으로 프라이싱에 돌입했다.

그 결과 20억달러를 상회하는 주문이 모였다. 최종 발행액(3억달러)의 7배에 달하는 유효 주문을 받아든 결과 금리 스프레드도 끌어내릴 수 있었다. 최종가산금리(FPG)는 T+75bp로 이니셜가이던스 대비 35bp 낮춘 수준이다.

신용보증기금은 2022년 처음으로 달러화 조달에 나선 이슈어다. 이후 2023년에도 한국물 시장을 찾아 3억달러 발행을 마무리지은 바 있다. 매번 3년물로 3억달러씩을 조달한 셈이다. 그만큼 차환시점은 오는 2025년부터 본격 도래한다. 즉 올해까진 순발행을 택했으나, 추후 차환과 신규 자금 확보를 위해 발행액을 늘릴 가능성도 열려있단 의미다.

IB 업계 관계자는 "2022년 처음으로 외화조달을 시도한 후 매년 시장을 찾았던 만큼 앞으로도 차환과 운영자금 확보를 위해 정기적으로 조달을 택할 가능성이 있다고 본다"며 "우량 신용도로 투자자들의 관심이 모였던 점 역시 정기 발행 유인"이라고 밝혔다.


◇정기 이슈어 '자리매김'…3년 연속 BNP파리바 단독주관

공기업의 정기 이슈어 도약은 IB의 관심이 집중되는 소식이다. 그럼에도 신용보증기금의 경우 분위기가 조금 다르다. BNP파리바와 굳건한 관계를 이어가고 있어서다. 2022년 발행부터 올해까지 북러너로 BNP파리바만을 선정했다.

일반적으로 공기업이 한국물을 발행할 경우 RFP 배포해 주관사단 선정 절차를 밟는다. 신용보증기금도 홈페이지에 주관사 선정 계획을 밝힌 후 위원회를 거쳐 주관사를 선정해왔다. 이 위원회에서 BNP파리바가 3년 연속 최고점을 받았단 후문이다. 결국 변치 않는 관계를 유지할 수 있었다.

그도 그럴 것이 신용보증기금의 첫 외화 조달 과정을 밀착 마크한 게 바로 BNP파리바였다. 딜로드쇼로 기관 투자자와의 만남 과정을 주도했다. 2022년 첫 조달 당시 유로본드(RegS)를 택했는데, BNP파리바가 유럽계 하우스로써 투자자 모집에 강점이 있었다.

특수목적회사(SPC)이 채권을 발행하면 지급보증으로 신용등급을 끌어올리는 발행 구조 역시 함께 조율했다. 신용보증기금은 이번에도 특수목적회사(SPC)인 'KODIT Global 2024'가 채권을 발행하면 지급보증을 진행하는 구조를 택했다.

신용보증기금의 국제 신용등급은 'AA'급 수준이다. 무디스와 S&P는 각각 'Aa2', 'AA' 등급을 부여했다. 정부의 손실금 보전 의무 등으로 인해 우리나라 정부와 동일한 신용등급을 받을 수 있었다.

업계 관계자는 "BNP파리바가 첫 발행 당시부터 전략을 함께 세운 것으로 안다"며 "정기 이슈어로서 조달 규모를 늘려갈수록 주관사단 규모도 함께 키울 것으로 전망되지만 현재로선 BNP파리바와의 굳건한 관계가 강조되는 분위기"라고 밝혔다.