이 기사는 2025년 01월 13일 15시51분 thebell에 표출된 기사입니다

대신증권의 과제는 기업금융(IB) 파트 중 그간 부진했던 부채자본시장(DCM)에서 존재감을 키우는 일이다. 지난해 연말 종합금융투자사업자(종투사)로 지정된 이점을 활용하면 DCM 커버리지 확장에 적극적으로 나설 수 있게 됐다.

그간 대신증권 IB를 이끌어 온 파트는 주식자본시장(ECM), 특히 기업공개(IPO) 주관 사업이다. DCM 육성을 통해 ECM과 DCM 양 축이 IB 분야를 이끄는 구조를 만들면 더 빠른 속도의 성장을 이룰 수 있다. IB 사업의 수익 규모를 확대하는 일은 초대형 IB 도약에 있어 중요하다.

◇'10위권 밖' DCM, 초대형 IB와 겨루는 ECM

더벨 리그테이블에 따르면 대신증권의 지난해 DCM 실적 순위는 16위였다. 일반 회사채(SB)·여신전문금융사채권(FB)·자산유동화증권(ABS) 등 DCM 주관 금액이 1조1785억원으로 나타났다. 대신증권이 185조2235억원 규모의 전체 DCM 시장에서 차지하는 점유율은 0.64%에 불과했다.

ECM 부문과의 성적 격차가 크다. 지난해 대신증권의 리그테이블 ECM 대표주관 순위는 5위였다. ECM 분야에서는 일부 초대형 IB를 제치고 좋은 성적을 거뒀다. 9064억원을 주관해 전체 ECM 시장에서 10.1%의 점유율을 차지했다. ECM과 DCM 순위 차이는 5위, 점유율 차이는 9.46%포인트(p)다. 대신증권 IB의 ECM과 DCM의 성적 불균형은 어느 정도 의도한 바이기도 하다. 종투사 지정 전까지는 기업여신 사업에 활발히 나설 수 없었던 만큼 DCM 커버리지 확장에 한계가 있었다는 설명이다. 그럼에도 IB 명가 재건을 위한 의지가 컸던 대신증권은 ECM, 특히 IPO 중심 성장전략을 구사했다. 인력 채용을 늘리고 벤처 캐피탈(VC) 네트워크를 강화하는 등 활동에 회사 차원의 적극적인 지원이 있었다.

이를 통해 중소형 공모주 중심의 트랙 레코드를 쌓을 수 있었다. 2014년 3개 기업의 IPO 주관을 맡아 375억원의 실적을 내 14위에 머물렀던 대신증권의 IPO 리그테이블 순위는 이듬해 5위로 뛰어올랐다. 싸이맥스·SK디앤디·일월지엠엘 등 7개(스팩합병 상장 포함) 기업의 상장을 성공시켰다. 이후 코스닥 기술특례상장 전문 하우스로 거듭나며 IPO 실적을 유지할 수 있었다. 대신증권의 IPO 실적은 2015년부터 지난해까지 10위권 안을 유지했다. 2018년에는 2위로 랭크되기도 했다.

상장에 성공한 기업들이 늘어나며 대신증권이 상장 후 유상증자 등 자본성 조달 이벤트의 주관을 맡는 사례도 자연스레 늘어나게 됐다. 10위권에 간신히 들었던 ECM 부문의 실적은 지난해 전체 증권사 중 5위에 오른 상태다. 대신증권 측에서는 ECM 분야의 경쟁력은 이미 일부 초대형 IB에 버금간다고 자체적으로 평가하고 있다.

◇북 활용 확대, DCM 성장 발판으로

종투사 전환에 대해 대신증권 측에서는 이제서야 '공정한 경쟁'이 가능해졌다고 설명한다. 이어룡 대신파이낸셜그룹 회장도 신년사를 통해 "기울어진 운동장이 아닌, 평평한 운동장에서 다른 기업과 경쟁할 수 있게 됐다"고 언급했다. 종투사로 지정되지 않은 증권사에는 사업에 있어 제한이 있기 때문이다. 특히 기업여신 업무가 그렇다. 종투사로 지정되면 자기자본의 100%이던 신용공여 한도가 200%로 확대된다.

적극적으로 북(book)을 활용할 수 있게 되는 만큼 기업 여신 부문에서 확장이 용이하다. 특히 그간 대신증권의 북 활용이 다른 종투사 및 초대형 IB보다 소극적이었던 만큼 활용 여력이 더 크다고 볼 수 있는 상황이다.

이를 통해 기업들과 관계를 형성하면 향후 해당 기업 및 소속 그룹사의 딜을 확보할 가능성이 높아진다. 기업들 역시 리스크 분산 차원에서 조달 루트를 다변화하기를 희망한다. 다양한 증권사들과 관계를 맺을 가능성이 열려있는 셈이다. 종투사 지정으로 기업들이 조달시 신증권을 고려할 여지가 이전보다는 커졌다고 볼 수 있다.

DCM 육성에 집중한다고 ECM 부문에 손을 놓고 있는 것은 아니다. 오히려 대신증권 측에서는 보다 더 빠른 속도의 성장을 예상하고 있다. IPO 실적은 지난해 대비 두 배 이상 확대될 것으로 기대 중이다. 현재 수요예측 중인 LG CNS IPO의 주관사단에 이름을 올린 데다가 지난해 예비심사 청구를 신청한 기업들의 기업공개 일정이 진행될 예정이다.

또 DCM 커버리지 확장이 IPO 및 유상증자 분야에서 대신증권의 딜 확대에 긍정적인 영향을 줄 전망이다. 상대적으로 부족했던 대기업 그룹 계열사 물량을 확보하는데 도움이 될 수 있다는 설명이다.

대신증권은 대신리츠 상장, IB 수익 확대 등을 통해 초대형 IB 인가 자격인 자기자본 4조원 달성을 이루겠다는 구상이다. 지난해 3분기 말 기준 대신증권의 자기자본은 3조1180억원이. 대신리츠 상장만으로 자기자본 4조원에 도달하기 어려울 것으로 예상되는 만큼 초대형 IB 도약을 위해서는 IB 파트의 역할이 중요하다.