이 기사는 2024년 09월 23일 15:34 thebell 에 표출된 기사입니다.

한 주당 100만원이 넘는 '황제주' 자리까지 넘봤던 HS효성첨단소재의 주가가 흔들리고 있다. 글로벌 폴리에스터(PET) 타이어코드 시장에서 절반 이상의 점유율을 확보해 시장을 선도하고 있다는 평가와 달리 주가는 반대 행보를 보이고 있는 탓이다.

HS효성첨단소재 주가는 2021년 9월부터 연일 하락세를 보이고 있다. 한때 시총 4조원에 육박하던 기업이지만 업황 부진과 HS효성의 인적분할 이슈 등이 겹치며 지금은 1조2000억원대까지 떨어진 상태다. 특히 외국인 투자자들의 강한 매수세에도 주가는 꾸준히 하락해 주가순자산비율(PBR) 등의 지표도 약세를 보이고 있다.
HS효성첨단소재 주가가 고점을 찍었던 때는 2021년 9월이다. 주력 사업인 타이어 보강재 부문의 성장과 더불어 신성장 동력으로 낙점한 탄소섬유와 아라미드의 생산 능력을 키워 신소재 분야에서 영향력을 넓힌 영향이다. HS효성첨단소재의 2021년 3분기 매출은 전년 대비 51% 늘어난 9671억원을 기록, 영업이익도 같은 기간 대비 1074.8% 증가한 1398억원을 거뒀다. 외형과 수익성을 모두 키우는 데 성공한 셈이다.

시장에서도 HS효성첨단소재의 성장성에 주목했다. 주가도 2021년 8월 50만원대에서 다음달 24일 87만7000원까지 상승했다. 이때 52주 최고가를 갱신하며 시가총액 3조9289억원을 기록했다. HS효성첨단소재는 그해 말 주가 59만원(시총 2조6431억원)으로 장을 마감했다.

하지만 HS효성첨단소재 주가는 업황 둔화 등 대외적인 환경이 악화되며 최근 3년간 하락세를 보였다. 글로벌 인플레이션과 고금리 현상이 지속되면서 신차 판매량과 타이어 교체 수요가 감소했기 때문이다. 이에 주가는 올 1월 33만원대로 내려앉았다. 지난해 영업이익(1724억원)이 2022년(3151억원) 대비 절반 수준으로 줄어든 탓이다.

잇따른 주가 하락에 HS효성첨단소재의 PBR도 2021년 4.41배에서 2022년 2.21배, 올 1분기 말 2.23배까지 떨어졌다. PBR은 시가총액을 순자산으로 나눈 값으로, 하락할 시 기업의 보유 자산의 가치가 떨어졌다는 것을 의미한다.

주가 하락은 이달까지 이어지고 있다. HS효성의 인적분할이 악영향을 끼친 것으로 풀이된다. HS효성이 재상장한 올 7월 29일 HS효성첨단소재의 주가는 32만2500원에서 이달 9일 25만2500원까지 떨어져 52주 최저가를 갈아치웠다. 계열사간 내부거래 규모가 축소될 것으로 전망되면서 기업가치에 대한 의구심이 제기됐기 때문이다.

실제 HS효성첨단소재는 효성그룹 내부거래 비중이 높았던 터라 계열 분리가 실적에 악재로 작용할 수 있다. 계열 분리로 내부거래가 줄어들 시 수직계열화에 의한 경영 효율 향상의 장점이 사라져 수익성이 떨어질 수 있기 때문이다. 지난해 HS효성첨단소재 총매출 중 ㈜효성에 남아있는 계열사로부터의 매출은 5904억원으로 집계됐다.

이에 HS효성첨단소재 주가는 외국인 투자자들의 순매수에도 우하향하고 있다. 앞서 외국인 투자자들은 올 7월 29일부터 이달 20일까지 총 4만4723주(약 127억4600만원)를 순매수했다. 하지만 주가는 이달 23일 장중 25만9500원을 기록하며 제자리 걸음을 했다. 특히 5~120일 장·단기 저항선을 모두 하회하며 PBR 1.65배를 기록해 투자 심리가 위축됐다.

증권업계 관계자는 "HS효성첨단소재는 올 하반기에도 계절적 비수기, 고객사의 선제적 재고 비축, 중국의 저가 공세 등으로 수익성 회복이 쉽지 않을 것으로 보인다"며 "특히 인적분할 후 실적 추이에 따라 주가 방향성이 정해질 것으로 전망된다"고 말했다.