이 기사는 2017년 02월 08일 17시41분 thebell에 표출된 기사입니다

팜한농이 LG 계열 편입 효과를 톡톡히 봤다. LG화학 보증에 힘입어 3년 만의 회사채 발행을 성공적으로 마무리했다.

8일 투자은행(IB) 업계에 따르면 팜한농은 이날 1500억 원 회사채 수요예측을 진행했다. 이번 채권은 모회사 LG화학의 권면보증으로 'AA+'의 신용등급을 받았다. 트랜치는 3년물과 5년물로 나눠 각각 1000억 원, 500억 원씩 배정했다. 금리밴드 상단은 보증채 특성을 감안해 AA+ 등급민평 기준 트랜치별로 각각 25bp, 30bp까지 넓혔다.

수요예측 결과 총 7200억 원 가량의 유효 수요가 들어온 것으로 집계됐다. 3년물의 경우 4700억 원이 유입돼 공모액의 4배가 넘는 자금이 유입됐다. 5년물 역시 2500억 원 가량의 기관자금이 몰리며 오버부킹에 성공했다. 팜한농은 최대 2000억 원으로의 증액발행을 검토 중인 것으로 파악된다.

시장 관계자는 "LG화학이 보증을 서 기관투자자들의 반응이 기대보다 뜨거웠다"며 "발행 금리 역시 증액 규모에 따라 가변적이긴 하지만 LG화학 개별민평 수준에서 결정될 것으로 보인다"고 말했다. 이어 "보증채로 나설 당시 기대했던 효과를 모두 거둘 수 있을 것"이라고 덧붙였다.

LG화학과 팜한농의 유효 신용등급은 각각 'AA+', 'A-'로 5노치(Notch) 차이가 난다. 정크본드까지 추락했던 팜한농은 LG그룹 편입 이후 그룹사의 전폭적인 유동성 지원을 받은 뒤 간극을 좁혔다. 일부 신용평가사에서는 현 재무상태보다 LG그룹의 지원 가능성을 반영해 'A0'로 높이기도 했다.

하지만 팜한농은 미매각 우려와 조달비용 최소화를 위해 모회사 LG화학의 지급보증을 선택했다. 결과적으로는 대성공이었다. 먼저 갓 A급에 올라선 신용도 탓에 자체 여력만으로 투자자 모집을 확신할 수 없었지만 이제는 증액발행을 비롯 기대 이상의 금리절감 효과까지 노리게 됐다.

실제 KIS채권평가에 따르면 팜한농의 3년물 등급(A-) 민폄금리는 3.37%로 'AA+' 등급(1.94%)과는 144bp 가량 차이가 난다. 5년물 역시 'A-'의 경우 4.05%, 'AA+'는 2.23% 수준에 그친다. 팜한농이 2000억 원 가량으로 조달 규모를 확정할 경우 30억 원 가량의 이자비용을 절감할 수 있다.

팜한농은 조달자금을 회사채 만기에 대응하고 추가 운영비로 활용할 것으로 보인다. 만기는 10월이지만 연내 금리인상을 감안하면 선제 조달이 비용상 유리하다. 지난해 만기분(1400억 원)을 대부분 유상증자 대금 등 내부 현금으로 상환한 만큼 자금니즈 역시 있다는 분석이다.

이번 딜의 주관사는 KB증권, NH투자증권이 맡았다.