이 기사는 2019년 09월 03일 09:39 thebell 에 표출된 기사입니다.

금융위원회가 IPO시장 혁신방안을 내놓는다. 주관사의 권한과 자율성 강화, 코너스톤 인베스터 제도 도입 여부가 뜨거운 감자가 될 것으로 보인다.

코너스톤 인베스터 제도는 기관투자자가 상장 전에 결정되는 공모가로 공모주 일부를 인수하기로 미리 확정하는 제도를 말한다. 주관사는 이 제도를 활용해 기관투자자에게 주식 물량을 맡기는 역할을 맡는다. 주관사의 권한이 커지는 만큼 금융위는 주관사에 부과하는 현행 과징금 한도를 대폭 높이겠다는 계획을 지난해 말 혁신과제로 밝혔다.

이 제도가 시행되면 코스닥시장의 안정성이 좋아질 것으로 금융위는 기대한다. 실제로 최근 한 달 동안 코스닥에 상장된 세경하이테크, 슈프리마아이디, 덕산테코피아 등 기업 10여곳 가운데 절반 이상 기업의 주가가 공모가에 못 미친다. 기관투자자들이 상장 첫날부터 공모주를 팔아 단기 차익을 내려고 하면서 개인투자자와 기업이 주가 하락에 따른 타격을 받았다. 코너스톤 인베스터 제도가 도입되면 공모가의 안정성이 높아지면서 이런 일이 줄어들 수 있다.

그러나 코너스톤 인베스터 제도가 IB시장의 생태계에 타격을 입힐 수 있다는 우려의 목소리도 적지 않다. 주관사의 권한이 강화하는 만큼 탄탄한 투자자 네트워크를 구축한 데다 인력도 많은 대형 증권사에게로 일감이 쏠릴 수 있다는 것이다.

이미 IB업계에는 부채자본시장은 물론 IPO 등 주식자본시장부문까지 양극화 현상이 두드러지고 있다. 더벨플러스에 따르면 1위 NH투자증권은 올해 들어 8월까지 IPO대표주관 시장점유율이 금액기준 30%가 훨씬 넘는다. 2위 한국투자증권과 3위 대신증권의 점유율은 10%대 초반이다. 그 이하부터는 대표주관실적 점유율이 급격히 떨어진다.

보수적이기로 유명한 증권사들이 정부 방침에 선뜻 따를지도 미지수다. 투자은행업계의 한 관계자는 "정부가 증권사 권한을 확대하는 방향으로 각종 특례상장 제도를 도입했지만 아직 미진하다"며 "보수적 성향의 증권사들이 정부 정책에 적극 호응하면서 IPO시장이 크게 변화하기는 어려울 것"이라고 말했다.

정부는 코스피 2부 리그로 전락한 코스닥, 공모가의 변동성 확대 등을 개선하기 위해 오랜 기간 IPO 시장의 발전을 고민하다 주관사의 권한 확대로 가닥을 잡은 듯 하다. 그러나 주관사의 책임과 권한을 강제로 확대한다면 부작용이 생기거나 실효성이 떨어질 수 있다는 회의론도 나오는 게 사실이다. 금융위의 IPO시장 혁신에 기대와 우려가 교차하는 이유다.