이 기사는 2019년 11월 05일 06:00 thebell 에 표출된 기사입니다.

코스닥 상장사 미투온의 자회사 미투젠이 코스닥 입성을 눈앞에 두고 있다. 미투온은 수년 전 기업공개(IPO) 공모자금으로 인수한 홍콩 기업 미투젠을 다시 코스닥에 올리는 행보를 보이고 있다.

미투온은 'IPO→M&A→IPO' 선순환을 확장 전략으로 고수하고 있다. 이번에 상장하는 미투젠 역시 공모자금을 토대로 국내외 M&A를 추진할 방침이다. 미투온의 성장 공식엔 미래에셋대우가 조력자로 자리잡고 있다. 과거 미투온의 IPO를 완수한 데 이어 미투젠의 상장주관사 역할도 수행하고 있다.

◇미투온 IPO 주관 인연…자회사 파트너 역시 '미래대우'

미투온은 지난 2016년 말 코스닥 시장에 공식 상장했다. 당시 소셜네트워크서비스(SNS) 플랫폼 기반 소셜카지노 게임사로서 공모시장의 눈길을 끌었다. 대표 게임인 '풀팟훌덤', 해외 서비스 게임인 '풀하우스카지노', '풀팟포커' 등을 토대로 코스닥에 입성하는 데 성공했다.

당시 상장주관사는 미래에셋대우(합병 전 미래에셋증권)였다. 코스닥 데뷔가 일단락되면서 공식 업무가 마무리됐지만 미래에셋대우의 IB와 미투온측은 돈독한 관계를 유지해 나갔다. 그 뒤 미투온은 공모 과정에서 확보한 재원으로 성장 전략의 첫 단추인 홍콩업체(럭키젠, 현 미투젠) M&A를 성공적으로 완수했다.

미투온의 M&A 밑그림엔 애초 미투젠의 코스닥 IPO까지 구상돼 있었다. 또다시 상장주관사가 필요한 시점이 다가온 것이다. 미투온은 다시 한번 오랜 기간 호흡을 맞춘 미래에셋대우를 IPO 파트너로 선택했다. 소셜카지노 비즈니스의 성장 여력을 파악하고 있는 데다 잠재적 수요층과 이미 접촉해본 경험이 있기 때문이다.

앞으로 미투젠도 '공모→M&A→IPO' 성장 방정식을 그대로 따를 계획이다. 코스닥 상장 과정에서 확보하는 약 450억원의 공모자금 가운데 250억원 정도를 국내외 기업을 인수하는 데 투입할 방침이다. 이번에도 선순환 흐름이 통할 경우 미래에셋대우가 또다시 IPO 조력자로 등장할 가능성이 적지 않다.

◇광고 노출, 수익 비중 50% 육박…중국업체 리스크 탈피 '무게'

미투젠은 글로벌 캐주얼 및 소셜카지노 게임을 서비스하고 있다. △클래식·비디오 형태로 구분되는 카지노 게임 '슬롯(Slot)' △캐주얼 카드게임 '솔리테르(Solitaire)' △신규게임 '트라이픽스(Tripeaks)' 등 3개 장르에서 35개 이상의 게임 포트폴리오를 구축했다. 새롭게 론칭한 '솔리테르 트라이픽스 져니'의 경우 1년만에 다운로드수 500만건을 돌파하는 인기몰이에 성공했다.

IB업계에선 미투젠의 수익 구조에 주목하고 있다. 단순히 게임 매출로 실적을 쌓는 게 아니라 광고 노출로 얻는 수익이 크기 때문이다. 연간 실적 기준 게임 매출과 광고 노출에 따른 수익 비중이 각각 50% 수준일 정도다. 미투젠의 경우 광고 타깃과 과금에 대한 노하우를 오랜 기간 쌓아왔다는 평가다. 지난해 매출액과 영업이익은 각각 808억원, 331억원으로 집계됐다. 올해 상반기엔 각각 438억원, 193억원을 기록하고 있다.

미투젠은 중국 기업의 IPO라는 리스크에서도 빗겨나 있다는 평가다. 미투젠의 근거지인 홍콩도 물론 중국의 영토다. 하지만 중국 본토 기업과 홍콩 토종 기업에 대한 투심의 신뢰는 상당한 격차가 있다. 모회사인 미투온이 코스닥 상장사라는 것도 미투젠의 경영과 회계 투명성을 강화하는 대목이다.

미투젠은 지난달 말 한국거래소의 상장 예비심사를 통과했다. 조만간 증권신고서를 제출한 뒤 연내 코스닥 시장에 입성한다는 방침이다.