이 기사는 2020년 09월 21일 11:45 thebell 에 표출된 기사입니다.

코스닥 상장사 케이프와 케이프투자증권은 운명 공동체다. 케이프가 케이프투자증권의 실질적인 최대주주이기 때문이다. 이번 M&A를 임태순 케이프투자증권 대표이사가 주도하고 있는 이유이기도 있다. 임 대표는 개인 자금력의 한계를 보완하기 위해 백기사도 초청했다. KTB투자증권과 리딩투자증권이 그 주인공들이다.

KTB투자증권은 임 대표의 뿌리나 마찬가지다. 리딩투자증권의 경우, 임 대표가 진행하고 있는 '증권사 MBO(Management Buyout)'의 첫 성공 사례다. 두 기관은 담보를 제공받고, 높은 수익률까지 보장받으면서 투자 결정을 내렸다. 여기에 그룹 지배구조에 관여할 수 있는 기회도 잡았다. 이에 '케이프투자증권-KTB투자증권-리딩투자증권' 간 새로운 관계 형성도 향후 관전 포인트로 부상하고 있다.

임 대표는 현재 투자회사 '템퍼스인베스트먼트'를 앞세워 케이프 인수를 추진하고 있다. 올 11월 잔금을 모두 치르면 23.75%의 지분율로 최대주주로 올라서게 된다.

케이프 기존 오너인 김종호 회장은 2016년 케이프투자증권(옛 LIG투자증권)을 인수하기 위해 임 대표를 영입했다. 하지만 올해 케이프가 적대적 M&A에 노출되자 아예 임 대표에게 케이프와 그 밑에 딸린 케이프투자증권을 넘기는 모양새다.

문제는 자금력이었다. 월급쟁이 CEO가 확보할 수 있는 자금에는 한계가 있었다. 이에 템퍼스인베스트먼트에 직접 돈을 넣어줄 투자자들을 찾았다. 그렇게 확보한 투자자가 총 3곳이다. 케이프 경영권을 판 김 회장이 재투자에 나섰고, KTB투자증권과 리딩투자증권도 투자자 명단에 이름을 올렸다. 전환사채(CB)에 투자하는 방식으로 325억원을 쐈고, 두 증권사가 투자금의 절반 이상을 책임진 것으로 관측된다.


투자 배경에 대해서는 '수익성'이라고 입을 모으고 있다. 높은 이자율에, 담보까지 확보했기 때문이다. 실제 템퍼스인베스트먼트가 발행한 CB 금리는 5%가 넘는 것으로 알려졌다. 여기에 새 주인 측이 취득한 케이프 주식 495만여주가 모두 담보로 제공된다.

KTB투자증권 관계자는 "담보가 확실하고 금리도 좋아 케이프 M&A 투자에 나서게 됐다"고 말했다. 리딩투자증권 역시 수익성을 보고 CB를 취득했다는 입장이다.

시장에서는 수익성 외에도 남다른 인연이 투자 성사로 이어졌다는 관측을 내놓고 있다. KTB투자증권의 경우, 임 대표와 떼려야 뗄 수 없는 관계다. 임 대표는 과거 권성문 전 KTB투자증권 회장과 함께 KTB그룹(옛 한국종합기술금융)을 인수하고 그 토대를 닦은 개국공신이다. 이후 KTB투자증권에서 1999년부터 2007년까지 M&A 전문가로 활동하며 많은 성과를 냈다. 자신이 직접 주도하고 있는 M&A 거래에 전 직장의 도움을 받는 셈이다.

리딩투자증권은 임 대표가 추진하고 있는 '증권사 MBO' 1호다. 2016년 들어 리딩투자증권은 대주주 이슈로 인해 M&A 시장의 매물로 나왔다. 이때 김충호 대표와 임직원, 외부 기관투자가들이 힘을 합쳐 경영권을 인수했다. 증권 업계 첫 MBO가 성사되는 순간이었다. 케이프투자증권이 그 전철을 밟아나가자 거래 노하우가 많은 리딩투자증권이 숟가락을 얹은 모양새다.

CB는 사채 금리 외에 보통주 전환권이 붙어있다. 통상 발행 후 1년 뒤부터 전환 권리가 생긴다. 따라서 KTB투자증권과 리딩투자증권 모두 템퍼스인베스트먼트의 주주가 될 수 있는 길이 열려있다. '템퍼스인베스트먼트→케이프→케이프투자증권'으로 이어지는 지배구조를 감안했을 때, 투자자들이 케이프투자증권에 대한 우회 지배력을 확보하게 되는 구조다.

투자자 측 역시 CB 이자 수익 매력도가 높지만 보통주 전환 가능성을 완전히 배제하지는 않고 있다. 보통주 전환을 통한 수익이 더 크면 권리 행사를 하지 않을 이유가 없다는 설명이다. 업계 관계자는 "케이프, 더 광범위하게는 케이프증권 M&A의 한 축을 KTB투자증권과 리딩투자증권이 맡고 있다"며 "엑시트 전략을 두고도 상호 간에 긴밀한 협의가 이뤄질 것으로 예상된다"고 말했다.