이 기사는 2021년 06월 04일 09:11 thebell 에 표출된 기사입니다.

해성옵틱스가 자본 확충을 위해 주주들에게 손을 벌린다. 만성 적자 상황에서 부족한 운전자금을 단기 차입금으로 메우다 보니 한계에 다다랐기 때문이다. 외부감사인 조차 계속기업으로서의 존속능력에 의문을 제기할 정도다. 해성옵틱스는 유상증자로 조달하는 자금의 대부분을 채무 상환에 쓰고, 다시 새 출발에 나서겠다는 전략이다.

해성옵틱스는 최근 313억원 규모 주주배정 유상증자를 하기로 결정하고 공모 절차를 밟고 있다. 다음달 최종 발행가액을 확정하고, 청약 절차를 진행된다. 신주 상장 예정일은 다음달 30일이다.

이번 유증의 목적은 '빚 갚기'다. 모집 예정 금액(313억원)의 70%에 해당하는 222억원을 채무 상환 용도로 배정했다. 기업은행과 국민은행 등에서 빌린 금융권 단기 차입금과 사모 전환사채(CB) 조기상환 대응 목적이 크다.

해성옵틱스는 최근 3년간 당기순손실이 지속됐다. 카메라 모듈 사업의 만성 적자로 영업활동을 통해 이익을 내지 못한 것이 결정적이었다. 결국 부족한 운전자금을 외부 차입을 통해 메웠다. 빚이 늘면서 자연스럽게 재무구조는 악화됐다.


올해 1분기 말 기준으로 재무건전성 지표인 부채비율은 315%에 달한다. 총차입금 역시 470억원에 육박한다. 자산총계 대비 차입금 의존도는 41%를 찍었다. 더 큰 문제는 1년 이내에 갚아야 하는 차입금이 대부분이라는 점이다.

유동성 차입금 잔액만 450억원을 찍었다. 유동성 차입금 비중이 98%에 달하는 셈이다. 단기 차입금이 282억원으로 가장 많고, 미상환 전환사채 잔액도 121억원이 넘는다.

단기 차입금에 대한 상환 압박이 거세지자 결국 증자를 통해 급한 불 끄기에 나선 것으로 분석된다. 유증을 실시해 부채를 갚으면 재무 건전성은 개선된다. 자본총액은 늘고, 부채총액은 줄기 때문이다. 여기에 이자 비용 부담도 경감돼 수익성 개선 효과를 거둘 수 있다.

다만 주주들의 호응을 얻을 수 있느냐가 관건이다. 사업 부진과 채무 상환 책임을 주주들에게 떠넘기는 모양새로 비치기 때문이다. 이에 시장에서도 부채 상환 용도 비중이 높은 유증 거래에 대해 경계하는 분위기가 강하다.

그런에도 영업활동이 부진한 상황에서 채무 상환 방안이 마땅치 않자 주주배정 유증이라는 배수진을 쳤다는 분석이 설득력을 얻고 있다. 단기 위주의 차입금 만기 구조로 인해 재무적 부담이 가중되고 있는데다, 영업 현금 흐름에 기초한 단기 채무 상환 능력 또한 미흡한 수준이기 때문이다.

실제 해성옵틱스도 증권신고서를 통해 지금의 현실을 '유동성 위기'로 규정하고 있다. 이 위기에 대응하기 위해 자금 관리가 중요하다는 점도 강조하고 있다. 그 연장선상에서 유증 외에도 다양한 자금 확보 계획을 세워둔 상태다. 부동산과 유휴설비 매각 등이 대표적이다.

먼저 베트남 손자회사 '해성테크'가 미분양 토지 매각 절차에 돌입했고, 해성비나유한회사 역시 매출 감소와 수익성 악화 추세를 개선하기 위해 순차적으로 유휴설비를 팔기로 결정했다. 다만 장부가 대비 낮은 가격에 매각하면 처분 손실이 발생하는 만큼 제반 사안을 종합적으로 고려해 매각 절차를 진행해 나갈 예정이다.