이 기사는 2023년 05월 08일 16시15분 thebell에 표출된 기사입니다

프랑스계 소시에테제네랄(SG)증권의 대규모 반대매매로 인해 차액결제거래(CFD) 사업을 펼치고 있는 국내 증권사의 적자 우려가 커진 상황이다. 증거금을 채우지 못한 개인 투자자의 손실을 증권사가 부담해야 하기 때문이다.

국내에선 선례를 찾기 힘든 만큼 2년 전 미국에서 발생한 아케고스(Archegos) 캐피탈 사례를 참고할 것이란 전망이 나온다. 당시 아케고스와 거래 규모가 컸던 크레디트스위스와 노무라증권은 사건 발생 직후 실적 발표를 통해 손실을 반영했다고 밝힌 바 있다.

◇국내선 선례 찾기 힘들다

8일 투자은행(IB)업계에 따르면 CFD 사업을 영위하는 국내 증권사는 반대매매로 인한 손실 회수 방안을 놓고 골머리를 앓고 있다.

지난달 말부터 프랑스계 소시에테제네랄(SG)증권 창구를 통해 대성홀딩스, 선광, 삼천리, 서울가스, 세방, 다우데이타, 하림지주, 다올투자증권 등 8개 종목에 대한 대량 매도 물량이 나온 탓에 이들 기업의 주가가 대폭 하락하는 사태가 발생했다. 이로 인해 CFD 투자자의 증거금이 부족해지는 상황에 처하자 SG증권은 손실을 막기 위한 반대매매에 나섰다.

SG증권과 계약을 맺은 국내 증권사는 반대매매로 인해 발생한 손실에 대해 개인투자자에게 마진콜(추가 증거금 납부)를 요청한 상태다. 다만 투자자가 증거금을 지급하지 못하면 오롯이 증권사의 손실로 잡히는 구조다.

국내 증권사는 유사한 해외 사례를 통해 2분기 중 충당금 쌓기에 나설 것으로 보인다. 금융투자업계 관계자는 "국내에서는 개인투자자의 파생상품 거래로 인해 이처럼 대규모 적자가 발생한 경우를 찾기 힘들다"며 "증권사가 유사한 해외 사례를 살필 것으로 예상된다"고 말했다.

◇CS, 사태 직후 6조원 넘는 손실 반영

대표적인 게 2021년 발생한 아케고스 사태다. 한국계 미국인 투자자인 빌 황이 이끌던 아케고스는 골드만삭스, 모간스탠리, 노무라증권, 크레디트스위스 등과 총수익스와프(TRS) 계약을 맺고 콘텐츠, 미디어, 테크 기업에 주로 투자했다. 아케고스는 보유자산인 100억달러의 5배가 넘는 500억달러를 투자한 것으로 알려졌다.

다만 2021년 3월 말 아케고스가 투자한 비아콤CBS를 시작으로 중국 기술주 주가가 폭락하면서 마진콜에 응하지 못했다. 골드만삭스와 모건스탠리는 선제적으로 관련 주식을 시장에 내다 팔면서 주가 하락에 대비했지만 크레디트스위스와 노무라증권은 상대적으로 대처가 늦었다. 아케고스는 이미 손실을 보상할 수 없다며 디폴트를 선언한 뒤였다.
손실 규모가 가장 컸던 크레디트스위스는 사건 발생 바로 다음 달 열린 1분기 실적 발표를 통해 "미국 기반 헤지펀드가 마진콜 약속을 이행하지 못하고 채무 불이행을 통지했다"며 "관련 손실을 최소화하기 위해 포지션의 97%를 청산했다"고 밝혔다. 크레디트스위스가 1분기 반영한 손실 규모만 44억스위스프랑(약 6조5000억원)에 달했다.

두 번째로 손실 규모가 컸던 노무라증권도 비슷한 움직임을 보였다. 노무라증권도 4월 열린 2021년 연간 실적 발표에서 "미국 고객과 관련된 프라임 브로커리지 거래에서 주가 급락이 발생했다"며 "23억달러(약 3조원)의 손실을 미리 인식했다"고 밝혔다.
이번 CFD 사태로 피해를 입은 국내 증권사 입장에서는 크레디트스위스와 노무라증권의 선례를 따르는 것이 유력해 보인다. 4월 말 반대매매가 시작된 후 5월 초부터 본격적인 결제가 이뤄지고 있어 2분기 중 손실 반영이 예상된다.

손실 규모는 개인투자자의 파산 여부에 달렸다. 금융투자업계 관계자는 "개인투자자가 파산 신청을 하면 증권사가 손실을 보전 받기 어려운 상황이 된다"고 말했다. 다만 일각에선 CFD가 연소득 1억원, 순자산 5억원, 전문가 자격증 중 한 가지 조건을 충족하는 전문 투자자를 대상으로 한 상품인 만큼 예상보다 피해 규모가 크지 않을 수 있다는 분석도 나온다.