이 기사는 2023년 11월 20일 13시46분 THE CFO에 표출된 기사입니다

롯데오토리스가 올해 막바지 조달에 나선다. 올해 3월 프라이머리 채권담보부채권(P-CBO)을 통해 자금을 조달했고 연말에 다시 시장에 나온 것이다.

롯데오토리스는 올해 상반기 신용평가사 정기평가 과정에서 등급이 떨어지면서 유효 신용등급이 A-가 됐다. 그룹의 계열통합신용도 하락으로 인한 영향이 컸다.

대신 이번 롯데오토리스 공모채 발행에서 모회사인 롯데렌탈의 보증을 등에 업었다. 다만 롯데렌탈의 경우 롯데오토리스에 비해 두 노치 등급이 높은 상황이긴 하지만 렌탈 역시 등급 스플릿(불일치)에 놓여있다. 그럼에도 보증을 통해 조달금리를 낮출 수 있을 것으로 관측된다.

◇ 롯데오토리스, 대표주관사단 4곳으로 확대

투자은행(IB) 업계에 따르면 롯데오토리스는 다음달 초 공모 회사채 발행을 위한 기관 수요예측을 진행할 예정이다. 모집액은 500억원이며 결과에 따라 1000억원까지 증액발행할 예정이다. 금리 변동성이 큰 만큼 1.5년물, 2년물 등 만기 구조를 짧게 가져간다.

롯데오토리스는 2011년 12월 과거 KT렌탈(현 롯데렌탈) 리스 사업부문의 물적분할로 만들어졌다. 주로 자동차 금융을 전문으로 하는 여신전문금융회사로 상용차량(화물차, 승합차, 특수차량) 리스와 법인을 대상으로 하는 메인터넌스 오토리스((Maintenance Autolease)를 주력사업으로 한다.


롯데오토리스는 올해 3월에도 자본시장을 찾았었다. 다만 이는 P-CBO를 통한 조달이었다. 만기 3년에 표면이율은 5.841%였다. 규모는 100억원이었다. 공모채를 통한 조달은 2022년 8월이 마지막이었다. 당시 250억원을 조달했고 만기 1년이어서 이미 올해 상환을 마쳤다.

이번 발행을 위한 대표 주관사단으로 신한투자증권, KB증권, 한국투자증권, 대신증권 등 4곳을 선정했다. 역대 최대 수준이다. 과거 3년간 발행 내역을 들여다봐도 주관사단은 1~2곳 정도였다. 2021년 4월 한국투자증권, NH투자증권, KB증권 등 3곳을 선정한 적도 있었다.

◇ 롯데렌탈, 올해 등급 하향으로 스플릿...조달금리는 유리

현재 롯데오토리스는 신용등급은 스플릿 상태다. 현 유효 신용등급은 A-다. 지난해 11월 한국기업평가가 롯데그룹의 주요 계열사 등급전망을 변경, 롯데오토리스 신용등급도 'A0, 안정적'에서 'A0, 부정적'으로 조정된 게 시작이었다. 다른 신용평가사는 여전히 'A0, 안정적'을 유지하고 있다.

올 상반기 신용평가사 정기평가에서도 한국기업평가가 롯데그룹에 대해 보수적으로 판단하면서 롯데오토리스 등급에 영향을 미쳤다. 그룹 주력계열사인 롯데케미칼의 신용등급이 'AA+, 부정적'에서 'AA0, 안정적'으로 하향 조정하면서 롯데물산, 롯데캐피탈, 롯데렌탈, 롯데오토리스 등도 함께 등급을 내렸다.

롯데오토리스의 경우 유사시 계열지원가능성이 약화됐다는 이유였다. 이 때문에 이번 롯데오토리스는 공모채를 발행하는 과정에서 모회사인 롯데렌탈의 손을 빌렸다. 롯데렌탈은 롯데오토리스의 지분 100%를 보유하고 있다. 롯데렌탈이 보증함으로써 조달금리를 낮추고자 한 것이다.


롯데렌탈의 유효 신용등급은 A+다. 현재 한국신용평가만 'AA-, 안정적'으로 평가하고 있고 한국기업평가와 나이스신용평가는 'A+, 안정적'으로 보고 있다. 롯데오토리스와 마찬가지로 올해 정기평정 때 양사 모두 등급 조정을 단행했다. 그럼에도 롯데오토리스에 비해서 두 노치 높은 상황이다.

KIS자산평가에 따르면 지난 17일 기준 롯데렌탈 1.5년물 금리는 4.784%, 2년물 4.852%로 집계됐다. 같은 날 기준으로 롯데오토리스의 1.5년물과 2년물 금리는 각각 6.304%, 6.424%였다. 자체 신용도로 발행하는 것보다 조달금리를 1.5%포인트 낮출 수 있는 것이다.

다만 롯데렌탈의 최근 실적은 다소 아쉬운 모습이다. 올 3분기 매출액 6873억원, 영업이익 814억원을 기록, 전년동기대비 4.2%, 13.4% 감소했다. 회사 측은 IR 자료를 통해 "신성장 사업 추진에 따른 전략적인 중고차 매각 대수 감축 등으로 실적이 소폭 하락했으나 장기렌터카 성장으로 분기 영업이익 800억원 이상을 꾸준히 달성하고 있다"고 설명했다.