이 기사는 2024년 09월 24일 15:04 thebell 에 표출된 기사입니다.

수요예측에 돌입한 셀비온이 증권신고서 정정을 통해 기업 가치 제고에 나섰다. 국내 매출 추정치에 집중됐던 자료에 기술수출 세부 내용을 추가했다. 추가 수익에 대한 기대감을 높이기 위한 전략이다.

셀비온은 현재 글로벌 빅파마 기업 3개사와 정기적인 미팅을 추진 중이라고 공개했다. 기술수출 예상 매출액 200억원에 대한 근거를 보강하는 등 공모 흥행을 위한 막판 노력을 지속하고 있다.

◇일반 공모 청약 내달 7~8일 실시 "글로벌 시총 상위 기업 접촉 중"

코스닥 시장 상장을 앞둔 셀비온은 24일 기관투자가들을 대상으로 하는 수요예측에 돌입했다. 수요예측은 오는 30일까지 진행된다. 일반 투자자 공모 청약은 내달 7~8일로 예정됐다. 희망 공모가는 1만~1만2000원이다.

총 공모 주식수는 191만1000주로 약 233억원을 조달할 계획이다. 상장주선인 의무인수 금액과 발행제비용 등을 제외한 순수입금은 186억원으로 대부분 연구 개발 자금으로 활용한다. 67.8%에 해당하는 126억원을 전립선암 치료제 신약 'Lu-177-DGUL'의 임상 비용으로 배정했다.

수요예측을 하루 앞둔 23일 셀비온은 증권신고서를 정정하며 마지막까지 기업 가치 제고에 힘을 쏟았다. '투자위험요소' 항목 중 신약 개발 확률 통계 산출 방법을 보다 자세히 기술했고 '기술 이전 매출 추정' 부분에서 L/O(기술이전) 달성 가능성 내용 등을 추가했다.

주목할 만한 내용은 기술이전 달성 가능성 부분이다. 기존 자료에서는 기술 이전 추진 상황 등에 대한 설명이 없었다. "기술이전을 통한 사업화 또한 고려하고 있다"는 정도의 표현을 기술하는데 그쳤다. 기술수출보다는 국내 매출 추정에 집중했다.

하지만 이번에 정정신고된 증권신고서는 "현재 Healthcare 섹터 내 전 세계 시가총액 10위 이내에 속한 글로벌 빅파마 기업 3개사와 NDA를 체결한 후 정기적인 미팅을 진행 중"이라며 보다 분명한 잠재 거래 대상자가 있다는 점을 공개했다.

또한 글로벌 경기변동, 투자심리 악화, 대체 치료제 등장 등의 변수를 언급하면서도 "L/O를 통해 추정 매출 달성 가능성이 높다고 판단한다"고 밝혔다.

셀비온 관계자는 "공모 규모나 계획 등에 대한 변경은 아니고 일부 내용에 대한 자세한 설명을 요구한 부분이 있어 정정하게 됐다"고 설명했다.

◇대신증권 투자심의위원회 의견 추가…"매출 추정 적정성 인정"

기술이전 예상 매출 규모나 시기는 바꾸지 않았다. 국내 시장 정착 이후인 2027년 기술 이전이 이뤄질 것으로 내다봤고 rNPV(위험조정순현재가치) 4억6900만달러, 한화 약 6200억원을 이전과 동일하게 4억달러 한화 5300억원으로 보수적으로 측정했다. 선지급금 4%를 적용한 2027년 매출 추정치도 동일한 1600만달러, 약 200억원이다.

다만 해당 매출 규모에 대한 근거를 보강했다. 작년 9월 로슈의 제넨텍이 방사성 약품 치료법에 대한 공동연구개발 계약을 4000만달러에 체결한 점을 들어 셀비온의 추정 매출이 과도하지 않다고 설명했다.


그밖에 올해 3월과 8월에 두 차례 열린 대신증권 투자심의위원회의 의견도 추가했다. 대신증권 심사부장과 자금부장, 장기전략리서치부장, 법무지원부장, 경영기획실장 등이 참여한 위원회는 1차 회의에서 "회사의 추정손익 목표 달성가능성 불확실하지만 일정수준 달성 가능성이 인정된다"고 평가했다.

2차 회의를 통해서는 "회사의 치료제가 희귀의약품으로 지정되고 임상2상 성공가능성이 높은 점과 경쟁력 있는 약가 정책을 감안하면 매출 추정의 적정성 인정된다"며 보다 긍정적 평가를 내놨다.

또한 "회사의 치료제 제품화 가능성과 수요예측 결과를 반영한 공모가 조정도 가능하기에 인수리스크 현실화 가능성은 크지 않을 것으로 보인다"고 덧붙였다.