이 기사는 2018년 04월 16일 14:55 thebell 에 표출된 기사입니다.

고려해운은 공개 신용등급을 받지 않고 있다. 사채를 발행할 필요성이 없기 때문에 신평사에 신용등급 평가를 의뢰하지 않는다. 안정적 실적에 기반해 축적한 현금을 바탕으로 자체 자금 운용에 문제가 없기 때문이다.

다만 고려해운은 화주 입찰 등을 위한 비공개 신용등급은 비정기적으로 받고 있다. 국적 컨테이너선사 중 유일하게 BBB 등급 이상을 받을 수 있을 만큼 펀더멘털이 좋다는 평가다. 본업 경쟁력이 뛰어난 만큼 안정적으로 영업이익을 내고 있고, 재무구조가 탄탄하기 때문이다.

국내 3대 신평사인 한국기업평가(한기평), 한국신용평가(한신평), 나이스신용평가(나이스)가 신용등급을 판정하기 위해 중요하게 보는 부분은 재무와 실적 현황이다. 매출, 영업이익, 금융비용, 용선료 등 실적지표와 부채비율, 총차입금, 순차입금, 영업현금흐름 등 재무지표를 기준으로 정량평가를 진행한다.

고려해운은 정량평가에서 신평사로부터 후한 점수를 받을 수 있는 거의 유일한 국적 컨테이너선사이다. 꾸준히 안정적인 실적을 유지하고 있다. 매년 매출이 증가하고 있고, 영업이익률도 다른 선사들에 비해 높은 수준을 유지하고 있다.


지난해 고려해운은 매출 1조5127억원, 영업이익 542억원, 순이익 577억원을 각각 기록했다. 2016년 대비 매출은 10.55% 느는데 그쳤지만 영업이익과 순이익은 각각 276.39%, 930.36% 증가했다. 영업이익률은 3.58%를 기록했다.

고려해운은 매출원가와 판관비 등을 줄이며 수익성을 끌어올렸다. 화물수요가 늘어나며 매출이 불었고, 전체적으로 고정비용을 낮추며 수익을 극대화 했다. 지난해 매출원가율은 93.12%를 기록, 2016년보다 2.35% 포인트 낮췄다. 판관비는 3.29%를 기록했다.

영업이익이 불어나며 상각전영업이익(EBITDA, 이하 에비타)도 안정적으로 유지되고 있다. 지난해 에비타는 784억원으로 집계됐다. 2016년보다 약 99.49% 증가한 수치다. 현금창출력이 그만큼 높다졌다는 증거다.


재무구조도 안정적으로 유지하고 있다. 지난해 부채비율을 74%로 낮췄다. 자본총액은 3995억원으로 2016년보다 15.2% 불었다. 반면 같은 기간 부채총액은 2951억원을 기록, 2016년대비 13.36% 감소했다.

넉넉한 현금을 보유하고 있는 만큼 외부차입 의존도가 낮았다. 지난해 총차입금은 749억원으로 집계됐다. 반면 보유현금은 2335억원을 기록했다. 사실상 무차입 경영이 가능한 수준이다.

재무구조가 탄탄한 만큼 외부 차입 조건도 좋았다. 운영자금 명목으로 우리은행과 KEB하나은행으로부터 대출한 단기차입금의 금리는 각각 2.66%와 2.87%로 집계됐다. 장기차입금도 최고 금리가 3.44%로 집계됐다. 이자비용 등 불필요한 지출이 제한적이다. 지난해 이자비용으로 지출한 자금은 66억원에 그쳤다.

신평사 관계자는 "연근해 선사는 상황이 조금 더 나은편"이라며 "호황기 때 보다는 안 좋아지긴 하지만 고려해운의 경우 입찰용 비공개 신용등급 기준 BBB(안정적) 정도에서 왔다 갔다 한다"고 말했다.