이 기사는 2019년 02월 26일 11:41 thebell 에 표출된 기사입니다.

SK그룹 내부에는 지주회사 SK㈜ 산하에 속해있지 않은 기업집단이 있다. 최창원 부회장(최태원 회장의 동생)이 이끄는 SK디스커버리 계열이다. 최창원 부회장은 SK디스커버리의 지분 40.18%를 보유하며 '최창원 부회장→SK디스커버리(지주사)→계열사' 구조를 구축하고 있다. SK디스커버리 계열은 공식적으로 SK그룹에 속해있기는 하지만 최태원 회장 산하의 기업들과 특별한 지분 관계가 없다.

SK디스커버리 계열의 SK가스와 SK케미칼은 계열 내 핵심 기업이다. SK가스가 45%를 보유한 SK어드밴스드도 규모가 크다. 각각 작년 9월 말 연결 기준 자산총계는 5조2032억원, 1조9634억원, 1조1310억원이다. SK디스커버리는 SK건설도 28.3%의 지분을 보유하고 있지만 최대주주는 아니다. SK건설의 최대주주는 SK㈜(44.5%)다.

SK디스커버리는 SK가스의 지분 45%, SK케미칼의 지분 33.9%를 보유하고 있다. 두 회사 모두 지분율이 50%를 넘지 않지만 SK가스는 종속기업으로, SK케미칼은 관계기업으로 인식하고 있다. SK가스 산하의 SK어드밴스드 역시 관계회사로 인식한다.

SK가스의 재무상태와 실적은 SK디스커버리의 연결재무제표에 100% 반영되지만, SK케미칼과 SK어드밴스드는 그렇지 않다는 의미다. SK케미칼과 SK어드밴스드의 기업가치는 SK디스커버리의 관계기업투자 계정에, 실적은 손익계산서상 지분법손익 계정에만 일부 반영된다. 지난해 9월 말 기준 SK디스커버리의 연결 기준 관계기업투자액은 총 1조1264억원으로 이중 SK가스와 SK어드밴스드의 장부가액은 각각 3982억원, 2526억원이다.

SK디스커버리가 보유 지분율 50%가 넘지 않음에도 SK가스를 종속기업으로 분류한 이유는 실질적인 지배력을 갖추고 있다고 판단한 데 기인한 것으로 보인다. 실제 SK가스가 보유한 자기주식을 고려했을 때 SK디스커버리의 실질 지분율은 57.44%로 높아진다.

눈여겨볼 점은 '큰 지주사' SK㈜와의 차이점이다. SK㈜는 50%가 넘지 않는 자회사도 전부 종속기업으로 본다. 2013년 개정된 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 따르면 기업은 타기업의 의결권 과반수(지분율 50% 이상)를 보유하지 않는 경우에도, △타기업에 관여해 타기업이 산출하는 손익에 노출되거나 이익에 대한 권리를 보유할 경우 △타기업에 영향을 미치기 위해 타기업에 대해 자신의 힘을 사용하는 능력이 갖춰진 경우 타기업을 종속회사로 삼을 수 있다.

SK㈜는 SK이노베이션과 SK텔레콤의 지분 33.4%, 25.2%만을 보유 중이지만 각각을 종속기업으로 인식해 연결 재무상태와 실적에 포함한다. SK케미칼 지분 33.9%를 보유하고 있지만 관계회사로 인식하는 SK디스커버리와 회계 관점이 다른 셈이다.