이 기사는 2019년 03월 06일 16:20 thebell 에 표출된 기사입니다.

대림산업은 총 26곳의 종속기업을 보유하고 있는데 이 중 가장 몸집이 큰 곳은 삼호다. 삼호는 60여년 전 탄생한 건설사로 1980년대 대림그룹의 식구가 됐다. 대림산업은 줄곧 삼호를 자회사로 거느렸지만, 글로벌 금융위기 후 경영 악화와 회계 기준 변경으로 인해 지배력을 상실하기도 했다.

그 후 삼호는 채권단 관리를 거쳐 대림산업의 종속기업으로 복귀했다. 올해는 11년 만에 배당을 결정할 정도로 정상화를 이뤘다. 1조원에 육박하는 삼호의 외형은 대림산업의 연결 회계에서 도움이 되고 있다.

◇전두환 정부 산업합리화 조치 때 인수, 2009년 워크아웃 돌입

삼호는 대림그룹이 탄생하던 때 계열사가 아니었다. 1956년 ㈜천광사라는 상호로 설립된 삼호그룹의 일원이었다. 1968년 건설업 면허를 취득하고, 1976년부터는 해외공사도 본격적으로 시작했다. 쿠웨이트, 사우디아라비아, 뉴욕 등 세계 각지에 지점을 설치할 정도로 활발히 사업을 펼쳤다.

그러다 전두환 정부에서 큰 변화를 겪었다. 전두환 정부는 1986년 산업합리화조치로 삼호그룹을 해체했다. 당시 대림그룹은 삼호와 오라관광을 인수해 식구로 만들었다. 인수주체로는 대림산업이 나섰다. 조봉구 전 삼호그룹 창업주의 둘째 아들 조봉시씨 외 6인의 주식 192만5990주(41.86%)를 인수했다.

삼호는 대림그룹에 속하게 된 후 매년 안정적인 실적을 거뒀지만, 2008년 글로벌금융위기가 불어닥치면서 경영 악화를 겪었다. 주택경기가 침체하면서 미수금이 증가하고 프로젝트파이낸싱(PF) 부담으로 인해 유동성 위기를 겪었다. 결국 2009년 1월 워크아웃에 돌입했다.

◇K-IFRS 적용으로 종속사 이탈, 7년만에 실질지배력 회복

대림산업은 삼호가 채권단 관리에 들어간 후에도 연결 종속사로 분류했다. 이는 종전의 기업회계기준(K-GAAP)을 따랐기 때문이다. K-GAAP에서는 지분율이 30%가 넘고 최대주주일 때 종속사로 분류할 수 있었다. 당시 대림산업은 삼호의 지분 46.76%를 갖고 있었다.

하지만 2011년부터 한국채택국제회계기준(K-IFRS)을 적용하면서 상황이 변했다. K-IFRS에서는 지분율 50% 이하인 자회사도 종속기업이 될 수 있지만, '실질 지배력'이나 '사실상의 지배력'을 가져야 했다. 대림산업은 채권단이 경영에 관여하고 있어 삼호에 대한 실질 지배력이 없다고 판단했고, 관계기업 및 공동기업으로 분류했다. 글로벌 금융위기로 인한 경영 악화와 회계기준 변경 탓에 삼호를 품에서 떠나 보내야 했던 셈이다.

△출처: 사업보고서·공시, 기준: 별도·누적, 단위: 백만원·%

당시 대림산업은 감사보고서를 통해 "채권금융기관협의회와 기업구조조정촉진법에 의한 경영 정상화 계획을 위한 약정을 체결했다"며 "자구계획 등을 이행해야 하고 별도의 요건이 충족될 경우 경영권 및 소유 지분에 관한 제한을 받을 수 있다"고 설명했다.

그러다 삼호의 경영 정상화가 이뤄지면서, 대림그룹의 품으로 다시 돌아오게 됐다. 대림산업은 2017년 6월 말 우리은행 외 8개 금융기관으로부터 삼호의 주식 472만5000주를 630억원에 매입하기로 결정했다. 취득 후 지분율은 72.95%로 올라갔다.

대림산업은 2017년 3분기부터 삼호를 종속사로 편입했고, 연결 실적에 도움이 됐다. 대림산업은 2017년에 역대 최대 실적을 거뒀다. 연결 매출은 12조3355억원으로 전년보다 25.2% 껑충 뛰었다. 영업이익과 당기순이익은 각각 5000억원을 돌파했다.

삼호는 작년에도 호실적을 거두며 대림산업 연결 실적에 보탬이 됐다. 작년 매출은 9655억원으로 전년보다 12.5% 신장했다. 영업이익은 909억원으로 8.5% 증가했다. 당기순이익은 645억원으로 0.1% 감소했다. 삼호는 경영 정상화를 바탕으로 11년 만의 배당을 결정했다. 지난달 말 보통주 1주당 250원의 배당을 결의 했고, 배당금 총액은 약 38억원이다. 주주총회에서 관련 안건이 통과되면, 2007년 이후 첫 배당을 하게 된다.

△출처: 사업보고서·공시, 기준: 별도·누적, 단위: 백만원·%